周二國際現貨金價以1556.8美元開盤，最高上試1563.7美元，最低下探1541.3美元，報收1543.75美元，相較于前日下跌13.55美元，跌幅0.87％，日K線呈現一根再創調整新低的中陰線。
 
　　延續上周破位慣性，上半周金價繼續慣性下跌，并創階段性調整新低至1540美元附近，且似乎仍不見止跌征兆。歷經上周至今的連續下跌之后，短期金銀技術面已極度超賣，甚至很多技術指標的超賣信號已超過了08年9、10月金融危機階段連續大幅下跌后出現的超賣信號。近兩周金價走勢讓筆者想起08年雷曼兄弟破產前的走勢，存在頗多相似，甚至驅動金價下跌的內因也存在相似性。但即便如此，筆者也傾向目前金銀價格已處于不理性運行的尾段，甚至不排除今日即出現明顯技術轉折的可能。今日為金價前波段反彈見頂1790.5美元之后調整的第55個交易日，為市場中期運行的重要時間窗口。當市場在重要時間窗口出現極端運行時，我們需要注意市場存在階段性，甚至中期變盤可能。
 
　　近期金銀價格為何大幅下跌，受希臘可能退出歐元區影響，投資者都知道。但并非所有投資者都清楚該消息面對市場的影響原理。原理大致如下，如果希臘退出歐元區，則意味著出現債務無序違約，甚至宣布國家破產。這種情況發生以后，持有希臘國債的金融機構將遭遇極大沖擊，尤其是諸多商業銀行，甚至包括諸多央行。由于很多金融機構的資金流動都有很強計劃性，比如他們原本打算將希臘債務到期后回收的本金及收益用作其它用途支出，甚至不少商業銀行的這筆投入期初本就來自銀行間的借貸。但如果希臘債務不能按期收回，則很多金融機構的資金鏈就會出問題。在希臘債務上風險敞口過大而實力不濟的商業銀行可能破產，或趨于破產。故諸多面臨希臘可能退出歐元區以及債務違約沖擊的商業銀行，它們需要盡可能提前進行免受滅頂之災沖擊的準備。準備什么呢？當然是準備盡可能充足的流動性，以避免希臘債務違約時造成資金鏈斷裂而破產。于是，這些金融機構將盡可能拋售一切可以拋售的金融資產來收回流動性，收回現金儲備，兌換成用于國際結算的美元儲備。故除了美元以外，其它證券、大宗商品、金銀、他國債券等全部成為金融機構回收流動性的拋售對象，故近期這些市場全線下跌，日本債券收益率下跌至近12年最低。
 
　　近期市場大幅下跌的誘因乃金融機構回收流動性的全面拋售，此過程又進一步沖擊散戶跟風的神經。總體而言，這種基于回收流動性對金融產品的全線拋售本身具有很不理性的含義，是對很多金融市場的錯殺，比如我們認為在流動性總體趨于泛濫背景下，是對金銀市場，對商品資源市場的階段性錯殺。對諸多散戶而言，你們并不持有希臘債券，不存在希臘債務違約讓你們的資金鏈斷裂風險，跟隨急需補充流動性的金融機構進行拋售實在是非常不理性的行為。這個過程中，對不受希臘債務危機影響，且自身具備充裕投資資金的機構而言，構成極大利好，它們將利用市場總體處于犯錯階段的時候逢低布局，隨后即便在市場的糾錯中，也將為它們帶來巨大收益。
 
　　筆者以為，第一輪金融機構回收流動性的非美元市場全線下跌可能接近尾聲，繼續這樣殺跌，將使得它們的金融資產顯得過于*賣。此外，就金銀市場而言，將尤其體現出不理性拋售特征，特別是黃金，別忘了它本身是避險工具，故希臘債務違約對其影響并非完全利空，肯定存在利好的一面。回顧08年9月17日雷曼兄弟破產前的金融市場走勢，與當前何其相似——除美元以外的金融市場遭遇全線打壓，也包括金銀市場，這是金融機構回收流動性全線拋售金融資產而引發的下跌行情。當9月17日雷曼兄弟宣布破產的當日，市場發生了什么？除金銀以外的其它金融市場表現平平，唯金銀價格大幅上行，當日金銀價格漲幅皆超過10%，金價在當日及隨后幾個交易日內最大漲幅近200美元，幅度超過20%。白銀在當日及隨后幾日漲幅超過30%。這是金銀的避險屬性使然。故真當希臘明確宣布違約或退出歐元區時，對金銀市場未必繼續構成利空。
 
　　而即便當前，關于希臘是否真退出歐元區，也存在很大不確定性，甚至可能是投資者、市場對消息反應過敏過激。金融市場總會有諸多插曲與故事情節需要投資者辨別真偽，目前希臘選舉引發的退出歐元區疑云也一樣。投資人的跟風與投機力量的煽風，都會引發市場情緒過激反應。有時僅一陣風，引發市場假摔，能識別假摔者即捕獲機會。但也有類似08年雷曼破產一樣的真實沖擊，諸多銀行破產。但回顧歷年，假摔總是更多！09年底至10年6月那波極大的行情行情也是歐債危機炒作，焦點依然是希臘可能違約，可能退出歐元區，甚至最后令歐洲央行對投機攻擊動怒，聲稱成立平準基金打擊投機，投機方罷。隨后還炒作過愛爾蘭危機，葡萄牙危機。甚至11年9月美國債務上限是否上調也被投機機構充分利用，調整債務上限的懸念一直保持到時限的最后一天，最后美國兩黨一句話就讓市場擔心煙消云散，其實事件本身毫無懸念。當然，如果沒有這些懸念，沒有這些故事，對沖基金不煽動或制造這些懸念，它們何來漁利機會。故對諸多投資者而言，總針對浮于表面的消息面跟風，長期投資必將失敗。利用市場的犯錯布局方顯智者風范。但要識別市場是否是犯錯，還是擠泡沫，需要投資者經驗與能力的積累。
 
　　再度回到希臘是否退出歐元區的消息面。筆者以為希臘退出歐元區不僅對全球金融系統是件糟糕的事情，即便對希臘本身也將極其糟糕。有一個細節投資者必須注意，盡管希臘三大黨派傾向反對前政府對三駕馬車的緊縮撙節承諾，但它們表達了共同的意愿——那就是希望希臘仍留在歐元區。但是，它們都拿不出讓希臘即保留在歐元區，同時又能讓希臘經濟獲得復蘇動能的任何建議。故關于近期希臘內部反撙節引發市場擔心退出歐元區的疑慮有可能是一場鬧劇。這場鬧劇可有諸多含義，甚至可謂一箭三雕：第一是迎合希臘民意，為本黨選舉獲勝拉得更多選票支持。第二是在輿論與意識上對三駕馬車施壓，希望在既能獲得救助同時，又能在撙節條件上爭取寬松。第三，即是上周五筆者分析的，配合投機機構需要，在金融市場大肆漁利，政黨重要官員可能獲得自己都沒弄明白的巨大灰色收入。
 
　　從目前來看，上述一箭三雕已見成效，反撙節呼聲最響亮的希臘左翼聯盟黨獲得的民意逐漸升高，有望在6月選舉中以絕對優勢勝出。此外，三駕馬車關于此前對希臘嚴厲的撙節條件出現松動：國際貨幣基金組織主席拉加德5月7日表示，IMF清楚財政緊縮會限制經濟增速，此舉在經濟低迷時期實施的影響更加糟糕。因此，調整撙節措施和采取適宜的步伐至關重要。國際金融協會(IIF)董事長德拉拉也表達了類似觀點。歐元集團主席容克在周一(5月14日)主持歐元集團會議時也暗示，只要希臘成功建立聯合政府，并遵守緊縮承諾，那么歐盟(EU)將延長該國滿足預算削減目標的時限。容克宣稱有關希臘退出歐元區的言論都是“胡說”與“謠傳”，但他同時指出只有“全額運作”的希臘政府才有資格匹配2400億歐元的援助資金。他表示：“該國政府必須站在援助計劃這一邊，而如果事態發生劇變，我們也不能完全排除討論放寬該國實現減赤目標時間的這一選項。”而關于“第三只雕”，只有天知地知，利益集團和希臘黨派高級官員可知。
 
　　故在6月選舉以后，發現目前甚囂塵上的“希臘退出歐元區”可能又僅是一簇鬧劇。當然，鬧劇不是白鬧：盡管三駕馬車有給糖哲學，但希臘各黨希望鬧劇帶來“一箭三雕”。一個巨大的債務國落到通過“賴賬逼宮”的地步，只能冠之以“無恥透頂”。如果6月希臘選舉之后表明真是一場鬧劇，希臘重新走上獲得良性救助之路，那么近期瘋狂出售金融資產回收流動性的機構可能再度回補稍早出售的金融產品，并進而引發整個非美元市場的全線上揚，至少產生一輪糾錯的不錯行情。
 
　　最后回到市場技術，但從技術層面來看，周三市場存在階段性見底可能，至少技術上是這樣。目前金市諸多技術面已體現出比08年9、10月大幅下跌后更為超跌的局面。且今日為金價見頂1790.5美元調整的第55個交易日，為重要的時間窗口，投資者需注意發生階段性變盤可能。