上周美聯儲在議息會議中聲明：繼續維持0——0.25%低利率貨幣政策至2014年底，并延長扭轉操作，打破了投資者QE3的預期。另外，美國數據疲軟，歐元區債事不斷，穆迪大規模調降銀行評級，原油、倫銅等大宗商品紛紛下挫。在這些利空因素交織作用下，貴金屬受壓下跌，一周內黃金下跌3.36%，白銀下跌6.04%。
 
　　不過，世界最大的黃金基金SPDR和白銀基金SLV，一改往日上漲加倉，下跌加倉的作風，紛紛逆市加倉。黃金凈加倉4.23噸，目前持倉1281.62噸；白銀三次共計凈加倉131.24噸，目前持倉9875.75噸。雖然黃金在上周加倉不多，但至5月16日創下階段性的低點1527以來，SPDR基金就一直處于凈加倉，目前凈累計加倉11.36噸。
 
　　實物基金在短線操作上，的確沒有什么指導意義，但在長線的戰略性操作，有著很高的參考價值。總體上看，黃金和白銀實物基金從2008年金融危機后，一直都處于凈加倉狀態。這說明實物基金并沒有踏空黃金這波持續三年多的牛市行情。其中黃金實物基金的持倉量在2010年9月份達到峰值1305.69噸。在2011年黃金上漲的那波行情中，不斷地拋出了一部分獲利的籌碼，而后在金價下跌后，又在1600下方加倉。經過加倉后，目前黃金實物基金的持倉量與2010年峰值相比較，僅僅低于峰值24.07噸。這說明實物基金們依然戰略性看好黃金未來的前景。
 
　　基于貴金屬避險功能，以及天然的貨幣屬性。實物基金們押注未來貴金屬上漲的，一定是以美國為首的發達經濟體再次開啟量化寬松大門。雖然短期美聯儲QE3的預期破滅，但并代表這種貨幣政策就完全銷聲匿跡。據JP摩根制造業PMI指數分析，全球經濟已經步入2008年金融危機過后的二次衰退，接下來全球央行必定會再次通過貨幣政策和財政政策刺激經濟。
 
　　在很多國家的貨幣政策中，黃金界研究中心已經發現了這種刺激的影子。英國央行在繼續維持量化寬松規模的同時，并有意向擴大500億英鎊的規模。而日本也緊隨其后，表示了量化寬松政策的決心。在前段時間，歐元區和新興經濟體分別采取降息措施，以求刺激經濟。
 
　　而美聯儲在上周的貨幣政策中，沒有采取更加激進的貨幣政策。黃金界研究者中心認為存在以下兩種因素：一是迫于政治行的壓力。二是進一步觀察失業率是否持續攀升和制造業PMI指數是否持續回落。若后市在失業率再次攀升，而通脹可控的情況下，在現有的貨幣工具中，利率已經沒有下調的空間，美聯儲只有再次推出購買資產計劃。
 
　　總之，在全球面臨二次經濟衰退之際，全球央行會再次祭出寬松的貨幣政策。而一些大型的貴金屬實物基金，基于這種預期，已經布局貴金屬市場。雖然目前貴金屬受短期不利因素影響，但最終寬松的貨幣政策必定是2012后半年的基調，不能被實體經濟完全吸納的資金，必定會進入貴金屬市場，推動其價格上漲。因此，黃金和白銀短期的承壓，很有可能只是假摔。