在財(cái)政懸崖問題撲朔迷離，且臨近圣誕的不到十天時(shí)間里，國際白銀價(jià)格從33.6美元每盎司跌至最低的29.6美元每盎司，跌幅高達(dá)10%，市場投資者再次體驗(yàn)了一把白銀市場的過山車行情。與此同時(shí)，全球最大的白銀專業(yè)ETF投資基金iShares Silver Trust(slv)本月已連續(xù)加倉5次，總計(jì)287.7噸，似乎對白銀價(jià)格的暴跌視而不見。
　　
　　在沒有作為國家儲備和央行重點(diǎn)干預(yù)的白銀市場，專業(yè)的投資基金對這一市場的影響較大，市場也比較關(guān)注其增、減倉位的動(dòng)作對市場情緒的影響，從而選擇跟隨操作的機(jī)會(huì)。但投資者需要注意的是，這類基金并不是以左右價(jià)格或避險(xiǎn)為目的，而是要真真切切的盈利。美國等資本市場投資機(jī)構(gòu)操作手法之成熟，是很多投資者難以想象的。一些大的投資機(jī)構(gòu)對市場所關(guān)注的基金數(shù)據(jù)的運(yùn)用是非常巧妙的，一旦某一個(gè)指標(biāo)成為市場的風(fēng)向標(biāo)，這一指標(biāo)被操控的可能性就非常大。
　　
　　比如美國政府為了實(shí)行其寬松的貨幣政策，對通脹指數(shù)CPI數(shù)據(jù)的算法進(jìn)行了多次修改，目前被市場所關(guān)注的美國CPI當(dāng)中其實(shí)是不包括能源和食品價(jià)格的，而這兩方面恰恰是上漲最快、吞噬居民財(cái)富于無形的兩個(gè)重要領(lǐng)域。國家都如此，更何況以營利為目的的投資機(jī)構(gòu)。
　　
　　黃金白銀市場ETF的持倉已經(jīng)形成了一種影響力較大的指標(biāo)，被市場不斷放大和使用，其對市場的風(fēng)險(xiǎn)就在于，這類基金完全可以在實(shí)物市場進(jìn)行加倉的情況下，在期貨市場進(jìn)行賣空操作。這種做法非常之簡單，不需要紕漏更多的信息，組建兩個(gè)不同人員控制的公司即可。所以說我們對ETF市場的指標(biāo)要有比較理智的認(rèn)識，它僅僅是一個(gè)普通的、以謀取利益為目的的投資機(jī)構(gòu)而已。
　　
　　白銀市場之所以如此復(fù)雜，是因?yàn)榭礉q的人要將白銀跟黃金掛上鉤，鼓吹投資需求；而看跌的人則拿一些選擇性的數(shù)據(jù)說話，用供給過剩和實(shí)體需求一直疲軟不堪為理由。總體來說，這兩種觀點(diǎn)都有一定道理，但均有失偏頗、不夠全面。
　　
　　我們看到，白銀和原油價(jià)格目前的價(jià)位跟兩年前幾乎相同，銅價(jià)則比兩年前還低10%左右，而黃金較兩年前上漲了17%。這說明經(jīng)濟(jì)低迷對白銀和原油影響較大，而黃金則沒有受到太大制約。兩年間全球紙幣發(fā)行量增長規(guī)模也超過10%，這確實(shí)從一定程度上說明了黃金的歸屬應(yīng)該在貨幣、外匯市場，而白銀和原油更多的依然是扮演商品的角色。
　　
　　白銀既然是一個(gè)單純的商品，那為何在其產(chǎn)量連續(xù)過剩的情況下價(jià)格卻從2008年的不到10美元每盎司漲至目前的30美元每盎司。事實(shí)上正是在這段時(shí)期之內(nèi)，諸多白銀專業(yè)ETF基金成立，開始大量的持有白銀實(shí)物。如果不是認(rèn)識到了白銀的投資和保值需求，為何誕生這類投資基金？
　　
　　黃金和白銀的在投資領(lǐng)域的區(qū)別，我給二者的劃分是，黃金八分金融屬性二分商品屬性，白銀七分商品屬性三分金融屬性。如果按照這個(gè)思維來看待白銀市場，投資者就會(huì)清晰的找到影響其價(jià)格變化的規(guī)律和需要重點(diǎn)關(guān)注的地方。
　　
　　各國市場對銀的消耗主要是三方面，一個(gè)是科技含量較高的銀粉領(lǐng)域，一個(gè)是未鍛造銀（銀錠），一個(gè)是半制成銀。拿我國來說，2001年銀粉和半制成銀的總進(jìn)口量還不足170噸，到了2010年，這一數(shù)據(jù)已增長至4570噸，翻了27倍。對于科技含量不是很高的銀錠市場，中國一直是出口為主，十年來平均凈出口達(dá)到3000噸。
　　
　　中國的白銀行業(yè)還處在初級階段，就像中國的鋼鐵行業(yè)一樣，雖然產(chǎn)量是全球第一，但很多特殊用鋼都要*進(jìn)口來維系。白銀市場如醫(yī)療、環(huán)保等高科技領(lǐng)域需要用的銀依然依賴于進(jìn)口市場，且增長速度是非常快的。也就是說我們把非常便宜的銀錠出口之后，其他國家將銀錠加工成銀粉和特殊用的半制成銀以高價(jià)再賣給中國。
　　
　　未來白銀市場的需求量變化重點(diǎn)依然取決于全球工業(yè)市場的復(fù)蘇，而非投資需求的波動(dòng)。尤其是日本這類制造業(yè)大國，經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期低迷，日元貶值帶動(dòng)的復(fù)蘇預(yù)期不夠明顯，對白銀市場來說也并不是什么好事。最近一段時(shí)間白銀價(jià)格的暴跌跟日元的貶值幾乎同步，而日元的貶值正在說明一個(gè)問題，就是日本經(jīng)濟(jì)遇到了前所未有的困難。
　　
　　美國對白銀的消耗量從6000噸以及下降至5000噸左右，包括日本、德國、意大利等幾個(gè)占白銀最主要消費(fèi)國的國家，消費(fèi)量均處在下降過程當(dāng)中。而中國的消費(fèi)量從2000噸上升至目前的6000噸只用了不到十年的時(shí)間，印度則保持在每年3000噸以上的用量。整體來說，中國和印度等對白銀的需求在抵消美國、日本、德國等在需求方面的疲軟。問題的關(guān)鍵正在這里，白銀的定價(jià)權(quán)并不掌握在發(fā)展中國家手里，就在中國、印度等白銀需求增長較快的時(shí)候，白銀價(jià)格兩年來依然維持在30美元附近，且極不穩(wěn)定，大起大落。
　　
　　要知道白銀價(jià)格保持在這一價(jià)位對進(jìn)口國并不利，因?yàn)橹袊�和印度在總量方面是進(jìn)口國，但在原料方面是出口國，也就是說我們以非常便宜的價(jià)格出口了銀錠，而以非常高的溢價(jià)進(jìn)口了銀粉和其他相關(guān)產(chǎn)品。
　　
　　很多投資者看到銀價(jià)波動(dòng)的劇烈，就認(rèn)為白銀的供需變化也非常不穩(wěn)定。其實(shí)全球白銀的需求量除了2009年下跌至24000噸之外，十年來一直保持在27000噸這一水平。相對于其他金屬，全球白銀的生產(chǎn)量變化也不是很大，礦產(chǎn)企業(yè)用十年時(shí)間才將白銀的產(chǎn)量從24000噸增加至29000噸，變化遠(yuǎn)低于其他金屬市場。
　　
　　目前相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)到的全球白銀存量還不足4萬噸，而黃金的存量超過15萬噸，銀不但存量較小，且回收難度較大，再生銀的供給有限，導(dǎo)致白銀看上去似乎出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的情況，實(shí)際供給斷檔的概率是非常大的。一旦出現(xiàn)礦產(chǎn)銀跟不上的情況，白銀的整個(gè)供給就會(huì)受到挑戰(zhàn)。這跟黃金市場完全不同，黃金市場完全可以*存量維持龐大的供給，而白銀則必須現(xiàn)做現(xiàn)賣。
　　
　　白銀價(jià)格的波動(dòng)非常劇烈，但其特點(diǎn)是非常明顯的，屢次的沖高回落都會(huì)締造一個(gè)更高的底部，這一底部看上去非常脆弱，但長期來看意義重大。十多年來，白銀市場總共筑造過三個(gè)重要底部，分別是2001年的4美元每盎司、2007至2008年的8美元每盎司、2011年至現(xiàn)在形成的25美元每盎司。用未來三五年的眼光來看，25美元每盎司的價(jià)格或許很快就要跟投資者長時(shí)間的說再見了。
　　
　　對于投資者更為關(guān)心的，近一段時(shí)間的白銀價(jià)格走勢，*經(jīng)濟(jì)增長帶動(dòng)的需求預(yù)期目前還不夠明朗，但投資者需要明白一個(gè)狀況，就是白銀市場絕不像中國的鋼鐵業(yè)，存在真正意義上的產(chǎn)能過剩。白銀市場的問題是需求不均衡導(dǎo)致的消費(fèi)成本上升的問題。2013年全球經(jīng)濟(jì)將在各國政府的干預(yù)下被迫復(fù)蘇，日本首相安倍晉三提出的貨幣刺激計(jì)劃將在亞洲起到帶動(dòng)效應(yīng)，包括韓國、中國、印度在內(nèi)，對2013年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)已經(jīng)非常明顯，韓國屢次遏制貨幣升值刺激出口，中國加大政府投資，而印度則存在較大的降息空間。
　　
　　個(gè)人預(yù)計(jì)，目前唯一利空白銀市場的消息還不是歐洲經(jīng)濟(jì)的疲軟，而是美國財(cái)政懸崖的不確定性。但無論如何，美國財(cái)政懸崖將會(huì)以更多的貨幣投放預(yù)期而結(jié)束，美國人為了發(fā)展和維持經(jīng)濟(jì)，更多的借債和更多的貨幣刺激在所難免。2013年除了債券市場會(huì)有一定的爭議之外，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢必會(huì)帶動(dòng)白銀市場的上漲，這種上漲伴隨的是白銀消費(fèi)量的提升以及投資者對商品市場的認(rèn)可。
　　
　　30美元之下的白銀價(jià)格對于2013年來說有較大的投資價(jià)值，而市場如果擔(dān)憂美國進(jìn)入短暫的通縮繼續(xù)進(jìn)行恐慌拋盤，白銀價(jià)格有機(jī)會(huì)回到25美元附近，對于投資者來說，這將是一次歷史性抄底機(jī)會(huì)。