美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)曾在6月FOMC會議新聞發布會上,將市場對通脹擔憂輕描淡寫地描述成“噪音”。同時,耶倫表示目前不會提前升息,依然維持其近乎零的低利率政策。著名財經撰稿人John Nyaradi周四(6月26日)撰文稱,耶倫和她的同僚似乎對近期通脹上行充耳不聞,最好希望他們是對的,不然美聯儲將為其付出沉痛的代價,因為美國或將面臨新一輪的滯脹危機。 宏觀經濟學將滯脹定義為高通[微博]脹、高失業率及經濟增速放緩同時存在的經濟現象。1970年的美國經濟危機正是這一情況。 Nyaradi在文中列舉了四項早期的征兆: 一。全球經濟增長放緩。周三(6月25日)美國一季度GDP終值曾被下修至-2.9%,創5年來最大跌幅,但市場多數認為這是因一季度的嚴寒氣候所致,并看好二季度經濟增長。 世界銀行[微博]近期曾將全球經濟增長預期下調至2.8%,并指出歐洲正在對抗通縮,而中國的經濟增速也將出現放緩。國際貨幣基金組織[(IMF)也表示,盡管美聯儲仍在繼續著超寬松貨幣政策,但預計2014年美國經濟增速將下降至2%。 二。商品價格上漲。受伊拉克動亂爆發的影響,近期原油價格持續飆升,而金銀也歷經了反彈。此外,不論是星巴克的咖啡價格,還是餐廳的食物價格都在持續上漲。由于美國70%的經濟來源于消費,商品價格上漲無疑會拖累美國經濟。 三。失業率居高不下。盡管近幾個月來美國非農就業人數持續增加,但美國勞工部(Bureau of Labor Statistics)此前也表示,近340萬美國人依舊處于長期失業狀態(失業超過27周),這部分人群幾乎占據了美國總失業人群(980萬人)的三分之一。 四。通脹走高。美國5月CPI同比增長2.1%,創20個月最大升幅,環比上漲0.4%,創16個月新高。美國國內食品價格上漲2.5%,能源上漲3.3%,住房上漲2.9%,醫療上漲3%,交通運輸上漲3.1%。由此看出,對美國通脹擔憂是有理有據的。但耶倫對此的解釋是,美聯儲更加關心的是美國PCE個人消費支出物價指數。 美國商務部(DOC)周四(6月26日)公布的數據顯示,美國5月個人消費支出(PCE)物價指數年率增長1.8%,增幅升至2012年10月以來新高。因此我們需要繼續關注未來幾個月的美國CPI和PCE指標,同時也需關注美聯儲是否會繼續將其定義為“噪音”,還是會暗示低通脹以及低利率時代的結束。 Nyaradi指出,若真的出現滯脹,美聯儲將處在一個進退兩難的位置。升息打壓通脹將減緩美國經濟增速,但不升息又會放任情況變得更加糟糕。通常在通脹持續上行的情況下,美聯儲將不得不遠離寬松貨幣政策,并選擇盡快升息。 然而,不斷升息和收緊貨幣供應的結果是經濟萎縮,導致滯脹環境變得更加糟糕,就如同1970年美國所經歷的那場經濟危機一樣。 當然,在經濟滯漲期間也存在許多投資機會,包括與通脹掛鉤的公司債券,通脹保值債券(TIPS),房地產以及商品股票板塊例如金銀和礦業。此外,在滯漲來臨時也需牢記一句話—“現金為王”。
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