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美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要“兵臨城下”,美元只求“臨門一腳”

來(lái)源:天天黃金  發(fā)布:中國(guó)紙金網(wǎng)  2014-7-9  分享到:

  美股大跌,美債大漲,美元承壓。在美聯(lián)儲(chǔ)周三發(fā)布紀(jì)要的前一夜,美國(guó)金融市場(chǎng)顯然并不平靜。雖然本周已經(jīng)近半,但市場(chǎng)無(wú)疑并沒(méi)有進(jìn)入不少分析師預(yù)判的非農(nóng)向好之后的大豐收階段。這其中,除了受到在美國(guó)業(yè)績(jī)期即將開(kāi)鑼之際,投資人對(duì)股市的投資謹(jǐn)慎的原因外,業(yè)內(nèi)人士對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的預(yù)期并不牢固,也左右著市場(chǎng)行情。
  
  上周,美國(guó)6月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的向好曾使得美債收益率一度升至近期高位,但之后,市場(chǎng)投資者漸漸認(rèn)為,光*美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)可能無(wú)法詮釋太多的問(wèn)題,因此,在本周三(7月9日)美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布6月會(huì)議紀(jì)要之前,市場(chǎng)情緒總體上仍偏好謹(jǐn)慎。
  
  對(duì)于今晚的美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要,投資人將從中尋找政策制定者認(rèn)為何時(shí)可能升息的跡象。目前,不少市場(chǎng)人士認(rèn)為,F(xiàn)OMC紀(jì)要可能凸顯美聯(lián)儲(chǔ)鷹派與鴿派立場(chǎng)進(jìn)一步分化。而考慮到6月決議過(guò)后,投行普遍將此次決議的基調(diào)定義為鴿派,因此目前美元空頭似乎顯得蠢蠢欲試,多頭則退守80關(guān)口,倍感“壓力山大”。
  
  美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要今晚公布,恐凸顯聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部立場(chǎng)分歧
  
  北京時(shí)間周四(7月10日)凌晨,美聯(lián)儲(chǔ)將公布6月聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議紀(jì)要。盡管只是披露三周前的一次會(huì)議紀(jì)要,但此份文件比起此前幾次“例行公事”,市場(chǎng)或?qū)@示出更多關(guān)注。因此次紀(jì)要恰逢消息面淡季,同時(shí)也是美聯(lián)儲(chǔ)人員年中“大換血”后公布的首度紀(jì)要文件。
  
  此前,上周公布的美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),一度令華爾街投行紛紛提前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)首輪加息的預(yù)期。高盛本周大幅提前美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期時(shí)間,將首度加息時(shí)間從2016年第一季度提前至2015年第三季度。摩根大通、東京三菱銀行也紛紛作出了相應(yīng)的提前加息預(yù)期調(diào)整。
  
  不少分析人士指出,美國(guó)整體就業(yè)強(qiáng)勁,表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在加速,這意味著美聯(lián)儲(chǔ)在今年年底前退出以后,可能不得不提前加息。不過(guò),需要提醒投資者的是,強(qiáng)勁非農(nóng)后的最新加息預(yù)期,顯然不會(huì)在此次公布的6月紀(jì)要文件中有所體現(xiàn)。相反,在6月那次季度政策會(huì)議上,鴿派力量的增強(qiáng)被不少投行視為當(dāng)時(shí)的最大亮點(diǎn)。
  
  美聯(lián)儲(chǔ)在6月決議聲明中曾表示,在購(gòu)買資產(chǎn)計(jì)劃結(jié)束后的一段長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持高度寬松貨幣政策立場(chǎng)仍是合適的,即便就業(yè)和通脹接近符合目標(biāo)水準(zhǔn),仍可能在較長(zhǎng)期維持聯(lián)邦基金利率低于正常水準(zhǔn)。同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)還在該次會(huì)議上下調(diào)了2014年GDP預(yù)期和長(zhǎng)期利率目標(biāo)。
  
  目前來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)在此次紀(jì)要文件中,很可能凸顯出其內(nèi)部在多個(gè)關(guān)鍵政策細(xì)節(jié)上存在意見(jiàn)分歧:
  
  分歧一:就業(yè)通脹看法有別
  
  盡管上周公布的美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)異常惹眼,很難想見(jiàn)美聯(lián)儲(chǔ)在這樣的時(shí)點(diǎn)上會(huì)發(fā)表對(duì)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)市場(chǎng)前景的擔(dān)憂,但這一次情況可能正是如此。
  
  此前,美國(guó)官方和業(yè)界都擔(dān)心,失業(yè)率快速下滑可能高估了就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)。高頻經(jīng)濟(jì)(HighFrequencyEconomics)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家JimO’Sullivan表示:“市場(chǎng)會(huì)再次看到美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧——雖然就業(yè)市場(chǎng)不斷能改善已是大家共識(shí),但針對(duì)失業(yè)率下降的看法則見(jiàn)仁見(jiàn)智。”
  
  與此同時(shí),官員們也在關(guān)注不溫不火的薪資增長(zhǎng)。當(dāng)前由美國(guó)政府控股的抵押貸款融資巨頭房利美(FannieMae)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家DougDuncan表示:“情況并不那么美妙,尤其是站在美聯(lián)儲(chǔ)官員的視角。盡管就業(yè)增速提升,薪資增長(zhǎng)卻依舊疲軟,暗示就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇的持續(xù)潛能有限。”
  
  而有關(guān)通脹的話題也可能已在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部引發(fā)爭(zhēng)論。隨著近期通脹數(shù)據(jù)的走高,或許會(huì)令美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹預(yù)期的上升有所擔(dān)憂,雖然耶倫將其視為“雜音”。
  
  分歧二:退出政策討論未定
  
  除了對(duì)經(jīng)濟(jì)就業(yè)通脹等的看法外,有關(guān)退出政策和加息節(jié)點(diǎn)的討論,顯然也將在此次紀(jì)要文件中吸引投資者眼球。究竟美聯(lián)儲(chǔ)將用何種表述來(lái)描繪支持維持更長(zhǎng)時(shí)間寬松的人數(shù)?美聯(lián)儲(chǔ)又基于何種原因在點(diǎn)陣圖中下調(diào)了長(zhǎng)期利率預(yù)期?這些話題均充滿懸念。
  
  有分析人士表示,美聯(lián)儲(chǔ)觀察家們將在會(huì)議紀(jì)要中尋找其他官員們對(duì)于紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利(WilliamDudley)的想法認(rèn)同度是否提高,杜德利認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)需在對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表作出調(diào)整之前首先上調(diào)利率。
  
  道明證券(TDSecurities)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)策略師GennadiyGoldberg表示:“美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議本身沒(méi)什么讓人興奮的,但會(huì)議紀(jì)要內(nèi)容或許更加有趣,可能會(huì)給出未來(lái)退出非常規(guī)貨幣舉措給出更多細(xì)節(jié)。”CIBCWorldMarkets的經(jīng)濟(jì)學(xué)家AndrewGrantham表示:“我認(rèn)為對(duì)于退出策略的潛在工具的討論還將繼續(xù),但我認(rèn)為紀(jì)要眼下不會(huì)在確切的退出機(jī)制方面能夠達(dá)成一致意見(jiàn)。”
  
  美元指數(shù)本周出師不利,今晚或迎80關(guān)口保衛(wèi)戰(zhàn)
  
  美元指數(shù)在本周前兩個(gè)交易日持續(xù)走低,并未能延續(xù)上周四非農(nóng)發(fā)布后的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn),本周出師不利的局面一方面顯示出多方力量并未能乘勝追擊,另一方面也顯示出投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前加息尚存疑慮。
  
  從技術(shù)圖線看,在連續(xù)兩日的回落后,美元指數(shù)目前已重新來(lái)到了200日均線下方。而日內(nèi)一旦紀(jì)要結(jié)果偏向鴿派,則80關(guān)口的保衛(wèi)戰(zhàn)很可能提前打響。
  
  美國(guó)兩年期國(guó)債收益率周二升穿關(guān)鍵的0.50%水準(zhǔn),長(zhǎng)債收益率下滑,顯示短期市場(chǎng)不安。10年期美國(guó)國(guó)債較可比日本國(guó)債收益率差周二則收窄至202個(gè)基點(diǎn),上周四尾盤(pán)報(bào)208基點(diǎn)。
  
  分析師認(rèn)為,如果美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有更強(qiáng)烈暗示在明年升息,美元不太可能進(jìn)一步上漲。法國(guó)興業(yè)銀行高級(jí)外匯分析師SebastienGaly表示,“市場(chǎng)出現(xiàn)一些厭惡風(fēng)險(xiǎn)情緒,美國(guó)國(guó)債收益率勢(shì)將下滑,美元也跟著走軟,這受股市走勢(shì)影響。”
  
  BrownBrothersHarriman首席匯市策略師MarcChandler則表示,“美國(guó)國(guó)債收益率下滑令日元美元得益,因這令美國(guó)國(guó)債吸引力相對(duì)降低,盡管美國(guó)國(guó)債收益率仍遠(yuǎn)高于日本國(guó)債。”Chandler稱,“美元走勢(shì)對(duì)美國(guó)利率敏感,美國(guó)利率目前要比就業(yè)數(shù)據(jù)公布后的水準(zhǔn)低。”
  
  從紀(jì)要本身對(duì)市場(chǎng)的影響看,投資者的著眼點(diǎn)顯然將更多集中在我們上文提到的那兩大分歧點(diǎn)之上。預(yù)計(jì)若在此次紀(jì)要中,美聯(lián)儲(chǔ)表示相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇軌道,并暗示有更多委員認(rèn)為明年開(kāi)始的升息步伐會(huì)稍微加快,將利好美元利空非美貨幣;反之,若美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要依然偏向鴿派,則可能澆滅美元剛剛興起的反彈勢(shì)頭。
  
  摩根士丹利表示,F(xiàn)OMC紀(jì)要或表明美聯(lián)儲(chǔ)如何看待美國(guó)通脹率上升和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走強(qiáng),但FOMC紀(jì)要也可能凸顯美聯(lián)儲(chǔ)鷹派與鴿派立場(chǎng)進(jìn)一步分化,紀(jì)要或凸顯耶倫是堅(jiān)定的鴿派,這恐怕會(huì)讓美元承壓。
  
  當(dāng)然,如果紀(jì)要本身體現(xiàn)的就是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的巨大分歧,并不更為偏向于一個(gè)方面,那么美元可能仍將陷于今年以來(lái)慣例的低波動(dòng)率震蕩行情之中。
  
  BKAssetManagement的首席外匯策略師KathyLien此前在對(duì)本周的美元行情作出展望時(shí)認(rèn)為,美元在非農(nóng)數(shù)據(jù)過(guò)后的脈沖式上攻行情可能告一段落,在經(jīng)濟(jì)事件相對(duì)稀缺的一周,匯價(jià)多半將整固先前升幅。
  
  KathyLien在匯市研報(bào)中寫(xiě)道:我們并不指望美元本周能夠有多大的漲幅。在分外搶眼的非農(nóng)就業(yè)于上周公布后,投資者開(kāi)始大量吃進(jìn)美元,但新的一周開(kāi)始,這種需求逐漸減弱。毫無(wú)疑問(wèn),最新的就業(yè)數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲(chǔ)(FED)提前收緊貨幣政策的預(yù)期升溫,不過(guò)耶倫(JanetYellen)似乎不愿意就收緊的確切時(shí)間給出明確提示。
  
  KathyLien還表示,在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi),決策者很有可能采取觀望姿態(tài),看看經(jīng)濟(jì)能否進(jìn)一步改善,之后決定是否向市場(chǎng)釋放強(qiáng)烈信號(hào),從而扭轉(zhuǎn)政策預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)希望維持借貸成本盡可能地處在低位,從而確保就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇的穩(wěn)定性。

 

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