在債市輕松賺錢可能從來沒有像現在這樣令人“膽戰心驚”。受益于全球各國央行囤積數以萬億美元的債券，國債市場甚至出現“一債難求”的現象，債券投資者因此拋開歷史模型，“喜看”債券投資不斷升值。
　　
　　但與此同時，他們也開始對自己提出質疑。所以，即使規模達40萬億美元的全球債券市場在2015年給投資者帶來高于平均水平的回報，基金經理們卻已開始在為可能發生的“災難”未雨綢繆。
　　
　　為何會如此？主要是因為市場越來越呈現一邊倒的心態，而且過于依賴少數決策者的決策。
　　
　　這也意味著，一旦市場心態驟然轉變，債市在美聯儲(FED)維持近零利率第七個年頭所收獲的漲幅將輕而易舉地喪失殆盡，而如今交易債券的難度陡增又進一步加重這種虧損風險。
　　
　　管理大約40億美元資產的對沖基金Tricadia Capital Management LLC的聯合創始人Arif Inayatullah表示，現在債券市場的主要風險之一是“政策失誤”，或者市場錯誤理解央行的意圖。
　　
　　Inayatullah認為，眼下存在著基準利率無序波動，并波及其他資產類別的可能性。
　　
　　因為雖然美聯儲計劃今年首次加息，但該聯儲同時表示不準備很快上調利率，債市近期又得到新的上漲動力。
　　
　　美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)在3月27日說道：“貨幣政策在一段時間內保持寬松是適宜之舉。”
　　
　　與此同時，歐洲央行(ECB)將存款利率維持在低于零的水平，意味著投資者需要付出一定成本才能向信用良好的借款人提供貸款。
　　
　　但分析師警告稱，一旦這些地區的決策者突然改變政策方向，或者指出市場誤解其意圖，則可能給債市和股市帶來“災難”。
　　
　　此前就有過“前車之鑒”且就在并不太久之前。2013年中，美聯儲主席伯南克(Ben Bernanke)討論結束債券購買引發了的所謂“減碼風暴”(Taper Tantrum)，導致美債收益率飆升。
　　
　　根據美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的指數，那次“風暴”導致美國國債暴跌3.2%。風險比國債高的債券跌幅更大，以美元計價的投資級債券下挫近5%。
　　
　　此后，國債和公司債收復失地并繼續上漲。美銀美林全球廣泛市場指數今年迄今上漲1.8%，2014年則攀升7.8%。
　　
　　美債價格持續上漲的部分原因是，即使10年期國債收益率已下滑至1.9%，比紀錄低位已經低大約0.5個百分點，但相對于其他國家的政府債券收益率而言依然較高。
　　
　　根據彭博匯編的數據，受歐洲以及日本等央行刺激措施影響，約1.9萬億美元政府債券的收益率已經降至負值。
　　
　　瑞銀財富管理(UBS Wealth Management)首席投資官Mark Haefele在3月26日的報告中寫道：“央行寬松政策將人性和金融的某些原則扔到窗外，投資者往往要為提供貸款付出代價占據了我們的思維。”
　　
　　有鑒于此，目前市場上出現“冰與火”的奇景：一邊是債市的蓬勃上漲，另一邊卻是某些投資者心中等待“另一只靴子”落地的焦灼心態。