[ “聯儲的聲明和預測值并未改變我們的觀點：我們繼續(xù)預計聯邦基金利率將在2015年6月首次提高，到2015年底達到1%。”巴克萊預計稱 ]
　　
　　昨日，美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)會議聲明維持低利率，并繼續(xù)縮減量化寬松(QE)規(guī)模，與此同時，美聯儲上調了2015年~2016年的短期利率預期，而長期利率則略有下調。
　　
　　會議聲明顯示，美聯儲從7月開始將每月縮減100億美元的購債規(guī)模增加至350億美元，其中每月購買的住房抵押債券(MBS)從200億減至150億美元，每月購買的國債從250億減至200億美元。
　　
　　美聯儲主席珍妮特·耶倫(Janet Yellen)重申，即使QE結束后，低利率水平仍將維持相當一段時間。
　　
　　耶倫“反駁”就業(yè)與通脹數據
　　
　　盡管會議紀要尚未公布，但是從會議聲明以及耶倫發(fā)言中發(fā)現，貌似此前市場預期已落空。
　　
　　此前市場預期，由于美國經濟狀況的改善，失業(yè)率以及通貨膨脹率觸及美聯儲的目標，美聯儲可能在此次FOMC會議上對何時開始加息和何時縮減巨大的資產負債規(guī)模展開討論。
　　
　　當時市場預期是建立在失業(yè)率以及通貨膨脹率觸及美聯儲的目標的基礎之上。數據顯示，美國5月失業(yè)率為6.3%，為2008年9月以來歷史低位。同時，5月消費者價格指數(CPI)年率為2.1%。上述兩種數據——失業(yè)率和CPI皆已接近甚至超過美聯儲設定的6.5%和2.0%目標。
　　
　　然而昨日耶倫表示，美聯儲認為此前的經濟危機所帶來的一些后遺癥仍然存在著。近期通脹數據遭到諸多暫時性因素的干擾，使得通脹率水平短期內走高。同時，盡管勞動力市場指標總體上顯示有進一步提升，但是失業(yè)率水平仍然過高。美聯儲認為美國失業(yè)率將在2016年降回正常水平。耶倫認為，衡量勞動力市場，失業(yè)率并非唯一指標。
　　
　　早在3月31日，耶倫曾指出，失業(yè)率對于衡量就業(yè)市場健康狀況的作用有限，因為它隱藏了許多問題，例如不充分就業(yè)和低工資。她也同時提及就業(yè)新增人數、長期失業(yè)率以及辭職率等都應該被綜合起來，以此考慮就業(yè)市場的復蘇狀況。
　　
　　其實耶倫的話并非不無道理，盡管作為就業(yè)市場重要指標之一的失業(yè)率在逐步改善，但是反映就業(yè)市場其他方面的指標并未出現同向改變。舉例來說，美國5月失業(yè)率為6.3%，低于市場預期的6.4%。但是美國勞工部(DOL)同期公布的數據顯示，美國5月非農就業(yè)人數增加21.7萬人，不及預期的21.8萬人，同時與4月非農就業(yè)人數終值28.2萬人也存在較大差距。
　　
　　而對于通貨膨脹率問題，其4月及5月數據突然升至2.0%及以上，這讓市場措手不及。但是，誠如摩根大通(57.3, -0.48, -0.83%)所言，CPI數據并不能代表通貨膨脹的全部。“只要重要通脹指標的PCE(個人消費支出價格指數)沒達到2%，美聯儲就不會撤銷超常規(guī)的寬松政策。”
　　
　　數據顯示，美國5月PCE年率上升1.4%，盡管超出市場預期，但是與2%的目標仍存在一定差距，因此并不能算作通貨膨脹率已經改善到美聯儲可以采取加息措施的地步。
　　
　　爭辯加息時間
　　
　　耶倫明確表態(tài)，QE結束后，低利率水平仍將維持相當一段時間，同時資產負債表也將在相當一段時間內維持在較大規(guī)模。
　　
　　美聯儲FOMC委員平均預計2015年年底基準的聯邦基金利率觸及1.2%，2016年年底觸及2.5%，而3月時這一平均預期分別是1.125%和2.4%。從中長期看，美聯儲預計聯邦基金利率將維持在低于正常水平的3.75%，而此前這一預期為4%。
　　
　　耶倫表示，“長期利率預期略微下調，反應了對美聯儲對長期經濟增長的觀點。”
　　
　　分析人士指出，較為悲觀的長期增長前景可能有助于解釋為何美聯儲會做出3.75%這樣一個較低的長期利率預測。
　　
　　耶倫指出，縮減QE力度未對就業(yè)及通脹率狀況造成過大沖擊，縮減QE并無預設的進度表。何時開始調整基準利率完全取決于經濟前景狀況，在結束QE與開始加息之間并無固定的時間間隔，而基準利率維持在低位的時間可能會比預想的更長。
　　
　　在此次會議中，12名FOMC委員傾向于在2015年首次加息，此前人數為13名；3人傾向于在2016年首次加息，此前為2人。
　　
　　富國基金管理公司首席投資組合策略師布賴恩·雅各布森(Brian Jacobsen)稱：“市場更感興趣的是升息的時機，而美聯儲的立場略趨溫和。”
　　
　　對于加息時間，巴克萊認為：“聯儲的聲明和預測值并未改變我們的觀點：我們繼續(xù)預計聯邦基金利率將在2015年6月首次提高，到2015年底達到1%。”
　　
　　與巴克萊的觀點類似，高盛也預計美聯儲將于2015年加息。高盛指出，美聯儲此后真正上調政策利率的時間很可能晚于此前各界預期中的2015年中期，一方面，此前美國整體通脹率水平低企的狀況確實會令美聯儲推遲行動步伐，而另一方面，基于以往的政策記錄，美聯儲歷次進入加息周期的時間點相比實際的經濟周期都會有所延遲。
　　
　　此外，在其后的新聞發(fā)布會上，耶倫表示，目前通脹率仍遠低于美聯儲的預期水平，通脹和就業(yè)目標都需要寬松政策。如果通脹或就業(yè)超出目標，會采取平衡方法加以應對。
　　
　　會議中，美聯儲分別對今后三年失業(yè)率、GDP以及個人消費支出價格指數(PCE)預期做出相應調整。其中將2014年失業(yè)率標準升至6.0%～6.1%。