上周遠超預期的美國非農就業數據再次點燃了專業人士對于美聯儲(FED)將提前收緊貨幣政策風險的討論，而美聯儲本周還將發布6月貨幣政策例會紀要，市場因此希望從中循跡當局收緊政策的更明確線索。本周投資者的關注的重中之中無疑是美聯儲會議紀要。
　　
　　上周非農數據至少從交易層面上激起了全球金融市場久違的波動性，美國經濟進一步轉強的信號也激發起市場對于美聯儲(FED)可能更早收緊貨幣政策的討論。
　　
　　不過隨著上周五(7月4日)美國獨立日假期的到來，市場波動性又回到低位，相對沉寂的市況也宣告美國夏季休假高峰期的到來。
　　
　　低波動性令美元得勢不得分
　　
　　年初時，眾多投行就根據歐美兩國的經濟基本面判斷美元將在2014年開啟牛市。但是半年過去了，美元指數幾乎依然在原地踏步。被看好，并且(基本面)質地強勁的美元在走勢上卻無法得到體現。
　　
　　外匯市場的低波動率是美元昏昏欲睡的關鍵因素之一，目前市場的行情幾乎是歷史波動率低位。缺乏足夠的資金來推動行情直接導致了不上不下的行情一直主導市場。這種情況可能需要美聯儲給出明確的加息預期或者時間表才能改變。未來幾個月如果美國數據繼續能保持現有的強勁勢頭，并且通脹也同步抬頭的話，今年下半年的美聯儲決議可能就有看點了。
　　
　　但是作為傳統低波動率的季節，外匯市場在7、8、9三個月通常不會有顯著的“大行情”出現。罕見的低波動率加上傳統的低波動率季節，美聯儲會議紀要否引發市場期待中的美元大行情是存在一定疑問的。
　　
　　美聯儲會議紀要到底看些什么？
　　
　　美聯儲(FED)將于本周三公布上次政策會議紀要。在該次會議上，美聯儲表示相信美國經濟正處于復蘇軌道，并暗示明年開始的升息步伐會稍微加快。
　　
　　眾位美聯儲官員們也將在本周陸續發表講話，美聯儲新上任副主席費希爾(Fischer)的態度尤其惹人關注，而會議紀要的影響可能因為強勢非農數據的發布而遜色不少。這也意味著，美聯儲明年上半年加息的預期可能造成短端債券收益率的上浮，市場會針對任何蛛絲馬跡作出回應。
　　
　　法國農業信貸銀行(Credit Agricole)北美首席經濟學家Michael Carey周末撰文稱，美聯儲6月會議紀要主要看下委員們對于勞動力市場、通脹壓力、加息時點和更低的均衡聯邦基金利率這些問題上的不同態度。
　　
　　文章顯示，美聯儲聲明和更新后的經濟預期總覽基本合乎本行預期。耶倫(Janet Yellen)的講話令美聯儲在量化寬松(QE)于四季度結束后仍將維持較長一段時間的低利率。與會者對經濟前景的討論或確認二季度實際GDP增速的反彈。就業上升、合適的貨幣政策及改善的家庭支出平衡均對經濟構成幫助。
　　
　　文章稱，對于就業市場的討論可能出現不同意見，因目前失業率的下降速度已經高于預期。本行預計主流的觀點將是就業仍不充分且工資升速不高令短期通脹壓力有限。不過，隨著近期通脹數據的走高，或許會令美聯儲對通脹預期的上升有所擔憂，雖然耶倫將其視為“雜音”。
　　
　　Carey表示，美聯儲或許會討論是否有必要在今年晚些時候對其2011年6月退出策略聲明進行更新。本行預計美聯儲對改變再投資及輪轉政策的時機觀點或有所變化。但是預計委員會仍將等待合適的時候
　　
　　去宣布這一消息，以避免市場過早地揣測其將退出當前的貨幣政策。
　　
　　美聯儲正在逐步退出量化寬松政策，但似乎又安于將低利率維持到明年很長一段時間，因此投資者將從會議紀要從尋找未來政策走向的蛛絲馬跡。
　　
　　美聯儲究竟距離升息有多近？
　　
　　加拿大帝國商業銀行(CIBC)表示，“美聯儲究竟距離升息有多近？這取決于你對失業率的定義。總的失業率(就是媒體報道的那個)已經降至了6.1%，比起上次美聯儲開始緊縮周期時的失業率僅高出了0.5%。那時是在2004年中，當時美國失業率為5.6%。但是，美聯儲官員仍對就業市場感到擔憂，例如，有些美國人目前是在做兼職，但其實他(她)想做全職。而更為廣泛的美國U6失業率為12.1%，仍較2004年中高出2.5%。”
　　
　　該行并表示，“不過，就業市場的全面改善的確存在。多數美國6月新增兼職崗位的增加都是由于“非經濟”因素帶來的，而非“經濟”因素。美國失業率在下半年的全面改善將令美聯儲更接近升息時點，并對美元構成進一步支撐。”
　　
　　具體如何做多美元？
　　
　　摩根士丹利(Morgan Stanley)外匯策略分析師Calvin Tse和Dara Blume周一(7月7日)撰文分析了美元需要關注的基本面數據。
　　
　　該行關注點：JOLTS職位缺口、批發庫存、美聯儲紀要
　　
　　摩根士丹利指出，強勁的非農就業數據和隨后的美債收益率走高對美元構成支撐。我們仍維持看多美元的觀點，因我們預計美債收益率將持續走高，并為市場創造波動性。
　　
　　摩根士丹利稱，“不過，我們仍謹慎選擇做多美元的對象，傾向于做多美元兌那些通縮風險貨幣，比如歐元、瑞郎和瑞典克朗。以及那些國債收益率上行面臨風險的幣種，比如加元。之所以要如此謹慎，是因為美聯儲當前的鴿派立場仍對美元有部分不利影響。”