7月14日 - 近來日本投資者購買法國公債的規模呈現創紀錄的增長,因預期歐洲面臨的通縮和經濟增長困境,將與此前日本數十年的情形如出一轍。 市場人士表示,自從歐洲央行[微博]在5月暗示將采取積極措施,放寬貨幣環境,日本銀行業者以及其他大型投資者就將資金大舉投向法國債券,他們從自身經驗中得出這樣的結論:如果一個國家的央行正在抗擊通縮,那么投資這個國家的債券就可以穩操勝券。 “在一定程度上,他們預期會出現日本那樣的情況--通縮和長期零利率,”SMBC日興證券資深市場經濟分析師(山鳥)津洋樹表示。 日本財務省數據顯示,日本投資者在5月凈買入1.9萬億(兆)日圓(140億歐元)法國債券,相當于該國政府當月新發債券的60%以上。 6月數據尚未公布,但市場人士認為日本購買的法國公債規模要高于5月,因為購買歐元區債券的整體規模是上升的。一位人士暗示,日本投資者所購買的可能相當于法國新發債券的四分之三。 樂于持有歐元區債券的日本投資者青睞法國債券,因為收益率高于可比德債;歐元區流動性排名第三的意大利債券評級較低,從而壓抑了日本投資者的買興。 總的來看,日本投資者5月買進6.60萬億(兆)日圓(652億美元)法國公債,遠超上年的月均水平1萬億日圓,且是政府2005年開始編撰此類數據以來的最高水準。 **陷入日本式通縮?** 歐元區金融危機期間債券價格重挫、市場利率竄升,但在此同時,日本投資者卻對于一個迥然不同的發展路徑有著深刻記憶。 由于日本多年來陷入物價下跌和經濟成長乏力的困境,該國公債市場成為全球長期處于大多頭行情的市場之一。 在此期間日本央行把利率降為零,推出目前獲得全球家喻戶曉的“量化寬松”舉措--大規模購買公債和其他債券,以向經濟注入流動性。 “如果你想進行投資,就必須盡可能多地把倉位押在今年最重大的事件上--這樣你才能贏,”一家歐系券商旗下東京固定收益部主管稱,日本投資者“認為歐洲央行放松政策就是今年最重大的事件。” 在總裁德拉吉的領導下,歐洲央行已經降息、承諾低利率將維持"更長時間"、并表示在2016年12月前一直保持向銀行提供低成本資金的市場操作。 日本投資者將此視為利率在逾兩年內不會調升的訊號。這意味著可藉由操作債券收益率曲線免費大撈一票:目前法國五年期公債收益率在0.47%,若市場利率不變的話,持有兩年價格應會上揚,而目前三年債收益率則在0.08-0.09%。 拜日本大舉敲進之賜,法國10年債收益率上周降至1.5%的紀錄低位。 但這仍是日本投資人在日債可取得收益率的三倍左右;日本央行大舉購買日債,將10年期日債收益率摜壓至15個月低位0.54%。 歐洲央行認為歐元區落入通縮的風險很低,但這對日本投資人而言卻記憶猶新;日本央行空前的寬松措施目前僅促使物價溫和反彈。 歐元區通脹率在下滑三年后降至0.5%,而意大利6月通脹則為0.2%。 由于企業削減債務,歐元區銀行放款正在下滑。 薪資成長減緩,部份南歐國家薪資則出現下滑。 日本投資人記憶深刻的是,在經濟長期停滯期間,消費者將資金大舉存入銀行,借款銳減,導致銀行別無他法,只能將資金投入日本政府公債。 國內儲蓄增加,推高日本經常帳盈余,支撐日圓匯價,引燃通縮壓力,與歐元區目前的處境雷同。歐元區1月經常帳盈余攀抵紀錄高位,有助于支撐歐元,盡管歐洲央行企圖放話壓低歐元匯價。
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