周二(1月27日)在本周四美聯儲將公布今年第一次貨幣政策會議的決議聲明之前,金融市場的動蕩再起,日內歐洲時段,歐元突然急速拉升,英鎊也隨之上揚,上漲都超過百點,與此同時,美元指數急速走低,美國股市盤中受跨國大企業財報不佳影響,開盤后迅速走低,三大股指均跌幅近2%。 本周美聯儲利率會議基調求穩 本周市場目光聚焦美聯儲利率會議,在上周加央行意外減息、英央行全部委員否決加息、歐央行寬松規模超預期、日央行維持刺激政策不變,并延續銀行貸款計劃的情況下,預計不會出現較大意外。畢竟最近政策前景的差異已經令美元持續升值,這勢必會影響美國的出口以及就業機會的增長勢頭。 有“美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Hilsenrath∶盡管投資者對全球經濟增速放緩、油價下跌及低通脹的憂慮情緒拉低國債收益率,但美聯儲仍處于將在今年晚些時候加息的軌道;1月份FOMC會議美聯儲或將保留前瞻指引中“保持耐心”這一表述,那將意味著最早至6月美聯儲將不會有所舉動。 美銀美林(BofAML)的策略師Michael Hanson也認為,聯邦公開市場委員會將會強調“耐心”一詞,本次會議或不會有重大的立場改變。 花旗(Citi)的經濟學家Steven Englander則指出,鑒于市場投資者對于美聯儲升息預期已經降溫,本次FOMC政策聲明維持不變或可視為是偏于鷹派立場。 丹斯克銀行(Danske)預計,美聯儲政策聲明或只會有微小的變化,FOMC將重申“耐心”。 彭博經濟學家Carl Riccadonna與Josh Wright則認為,“最有可能出現的變動將是稱增長前景更為穩固,最重要的調整可能是對低通脹率的擔憂加重。” 法國興業銀行(Societe Generale)指出,美聯儲將會表示美國經濟將會在年內展現出更為強勁的增長,但通脹可能會持續走低。 渣打銀行(Standard Chartered)的策略師Thomas Costerg直言,FOMC決議不太可能給市場帶來“驚喜”。該行仍預計美聯儲將于今年9月首次升息。 本周美聯儲會議關注穩中是否有變 市場分析人士指出,隨著歐洲央行宣布其將購買超過1萬億歐元的債券后,也許投資者需要重新評估美聯儲加息的時間節點了。如果美元繼續走強,那這對美聯儲而言將有更大的推遲加息的空間。 一些國際金融機構也認為,美聯儲“加息”可能會生變。法國巴黎銀行出具的報告稱,如果本次美聯儲議息會議聲明中出現“對整體通脹極低更擔憂”的暗示,那么美聯儲有可能會傾向于貨幣寬松。 高盛報告稱,美國通脹指標回升的前景一直都不好,其之前預計的通脹上行并未出現,美聯儲今年6月加息的可能性有所下降。 不容否認的是,歐洲央行的債券購買計劃令美元走強帶來了一定的后續效應,美國的跨國企業將承受一定的壓力,不斷走強的美元將令美國制造的產品在國外更加昂貴。而美國債券收益率也將下行,通脹率有所緩和。 野村證券表示,美聯儲12月貨幣政策會議紀要顯示,美國FOMC多數市場參與者認為美聯儲首次升息不僅僅是一兩次會議就能決定的,這實際上排除了美聯儲于2015年6月之前升息的可能,因4月貨幣政策會議并未安排新聞發布會。 該行并表示,最新公布的美國核心通脹下滑,令美聯儲6月升息更缺乏可能性。正如上次貨幣政策會議紀要提到的,委員會預計美聯儲不會被海外經濟局勢所牽絆。然而自上次會議紀要公布以來,美國經濟指標、尤其是核心CPI均低于市場預期。 該行最后指出,預計美國聯邦公開市場委員會(FOMC)可能將首次升息時間推遲至2015年9月份,但同時預計本次會議上委員們將不愿意傳達任何關于升息的信號。 BK Asset Management首席外匯策略師Kathy Lien日前表示,自今年年初以來,美元指數大漲超5%,雖然美國經濟基本面強勢貢獻了不少漲幅,但美元暴漲的背后關鍵動因還是各國央行的“量化寬松大賽”。 Kathy Lien在日內研報中寫道: 市場一直做多美元已是公開秘密,對沖基金、機構投資者和投機客都紛紛加入到做多美元的行列,自去年12月美聯儲貨幣政策例會召開以來,美國的消費者信心在提升,失業率下降,不過數據的正向驚喜似乎已不再出現。就業增長現已放緩,小時薪資回落,零售銷售也錄得11個月來最大跌幅。 和其他主要央行不同,美聯儲將油價下跌視為促增經濟的要素,但政府美聯儲在會議聲明中對于加息方面保持“耐心”的定義,現在可能就是需要“耐心”的時候。 不過美聯儲是否延后加息仍需進一步觀察,因為數據的放緩多半是受之前強勢數據基數效應的影響,而美聯儲也不認為外部經濟環境會影響到美國經濟,也不確定外國的量化寬松舉措能否對全球經濟起到正面促進作用。 因此我們雖然認為美聯儲會強調“耐心”以及需要觀察更多數據表現,但這并不意味著美聯儲會放棄今年加息的可能。 美聯儲會議前美股大幅下滑 美元走強負面效應顯現 日內受到財報黯淡、希臘股市下挫等因素的綜合影響,美跨國巨頭業績受挫,道指重挫2%,微軟暴跌10%,長期美債收益率大跌。主要原因是美元持續走強令跨國公司的利潤受損。 數據面上,美國商務部報告稱,美國12月耐用品訂單額減少3.4%,為過去5個月當中的第4次下降。這份數據遠遜預期:接收MW調查的經濟學家預計該指數增長0.1%。此外,11月份的耐用品訂單數據從原先公布的-0.9%下調為-2.1%。 紐約交易時段,美國多家大公司發布財報以及業績預告,受到美元升值的影響,寶潔凈利潤大跌,輝瑞預計今年銷售收入下滑。 全球最大的日用消費品公司之一的寶潔公司季度利潤大跌31%。截止12月31日,該公司季度凈利潤從去年同期的34.3億美元降至23.7億美元,每股營收從去年同期的1.18美元降至82美分。 寶潔約三分之二的收入來自美國以外的地區。 此外,美國最大的制藥商輝瑞公司今天發布聲明指出,因美元走強和專利到期的影響,預計公司今年的銷售將會下滑,從去年的496億美元跌到445億美元至465億美元之間。而市場預期輝瑞今年的收入會達到476億美元。 重型機械生產商卡特彼勒(CAT)同樣走低,該公司宣布盈利不及預期,并發布了令人失望的2015年業績展望;杜邦(DD)宣布,受美元走強影響,第四財季銷售收入下降5%。 寶潔(PG)同樣宣布業績欠佳。輝瑞制藥(PFE)也公布了令人失望的盈利數據與銷售預期;3M(MMM)與百時美施貴寶(BMY)公布財報之后股價均有所下跌。 微軟、卡特彼勒、杜邦以及Freeport-MoMoRan等一連串的利空財報市場風險情緒受到嚴重打擊。 Hedgeye風險管理公司CEOKeith R. McCullough表示,“從運營動能角度來看,這些財報喚起了我們不愉快的記憶。迄今為止,只有33%的公司顯示出銷售收入呈連續加速增長態勢。”
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