市場期待已久的、為期兩天的3月美聯儲會議于今天拉開序幕，坦率地說，現在正處于最有意思的時候。我們都知道，美聯儲肩負促進全面就業和穩定物價的雙重使命。從這兩個角度看，可以說美聯儲基本上不辱使命。美國勞動力市場似乎已經度過難關 - 過去一個季度，月度非農就業平均增長率接近30萬人。整體通脹率不及美聯儲制定的2%目標，但聯儲不斷將其歸因于油價下跌的短暫影響。
　　
　　那么障礙在哪里？
　　
　　美聯儲的問題不在其雙重使命；而是除此之外的一切。就業和通脹都是滯后經濟指標，而過去幾個月衡量較近經濟活動的指標已經快速調頭向下。衡量經濟數據相對分析師預期的指標花旗集團美國經濟意外指數悄然跌至2012年年中以來最低點；更明顯的是，單上周一周我們就看到大量令人失望的經濟數據，比如零售銷售、PPI、消費者信心、產能利用率、工業產出，現在是營建許可。
　　
　　強勢美元=美國跨國企業的壞消息
　　
　　除了同步和領先指標最近表現不佳(又或許一定程度與之相關)之外，美元最近走強也令美聯儲頭痛。正如我的同事Kathleen Brooks昨天指出的，強勢美元是去年四季度財報季表現疲軟的主要推手。FiREapps指出，追蹤的企業中有超過25%的企業引用貨幣對盈利的負面影響(最近的平均值只有6.4%)，同時這些公司中有三分之二預期，在強勢美元的影響下，今年還會有更多的困難。一定程度上，美元近期強勢已經為美聯儲承擔了很多重任。美元走強降低了進口成本并削弱美國出口在國際上的競爭力，理論上拖累經濟復蘇和通脹。
　　
　　美聯儲如今如何？
　　
　　美聯儲主席耶倫在半年度Humphrey-Hawkins證詞中表示，在加息之前，在……是的，在加息之前將先剔除“耐心的承諾。雖然最近其它的經濟指標表現不佳并且美元走強，我們還是認為，夏季到來之前美聯儲可能剔除“耐心”措詞以增加靈活性。這點利好多頭，但美聯儲或許增加有關美元近期漲勢的評論，以潛在抵消“失去耐心”對美元的利好影響。
　　
　　“美元本月至今大幅反彈的行情表明，對美聯儲立場強硬的預期顯然高漲。如果聲明不是百分百樂觀，可能令一些美元多頭失望，從而促成潛在的“傳言時買進，事實上沽出”的美元回應”。另一方面，如果美聯儲看好經濟并看淡美元近期漲勢的影響，則6月加息的可能性仍然存在，并且美元的近期漲勢可能呈現拋物式。