周四(4月9日)美元指數顯著上揚，充分演繹了壞消息沒有想象中這么壞就是好消息，原因是隔夜美聯儲紀被市場解讀為鷹派，市場仍對6月加息抱有一絲憧憬，或者說美元多頭需要一個理由來做多美元。
　　
　　美聯儲(Fed)本周三晚間公布的3月聯邦公開市場委員會(FOMC)會議紀要顯示，美聯儲決策者在會上就6月是否首次加息的問題上存在意見分歧。一些官員認為6月加息是可能的時間，但其他官員鑒于美元匯率和油價傾向于在2015年晚些時候首次加息。
　　
　　紐約聯儲主席威廉·杜德利(William Dudley)和美聯儲理事杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)周三草擬了一份方案，文件聲明央行可以比目前預期的節點更早實施加息，然后以緩慢而漸進的方式進行進一步加息。
　　
　　美銀美林在央行研報中寫道，3月FOMC會議紀要內容在匯市影響方面鮮有全新提示，這也在消息發布后市場相對冷清的表象上窺見一斑。
　　
　　隨著“(在加息前保持)耐心”的措辭從聲明中剔除，商討6月加息選項的情況絕非意外，但結合3月非農就業數據的弱勢情況，前述表述似乎有些過時了。
　　
　　美聯儲當前緊盯數據，并將尋求通脹將朝目標水平回升的“合理理由”，這凸顯了之后數周公布的經濟數據的重要性。我們認為，數據將自寒冬的負面影響中走出，支撐美元在非農就業數據公布后的反彈行情。
　　
　　此外，紀要內容中對于美元匯價的涉及也反映了近期美聯儲官員將此視為經濟前景的影響因素——而非政策調控工具。
　　
　　雖然部分成員認為，美元強勢對經濟構成風險，并可能讓加息時間延后至2015年晚些時候，但這并不能改變美聯儲收緊政策的既定方向，即便主要經濟體貨幣政策的差異化可能進一步推升美元匯價。
　　
　　與會人士不一定有投票權 第二季度加息有待評估
　　
　　德意志銀行(Deutsche Bank)經濟學家Joseph LaVorgna和Brett Ryan周三(4月8日)在報告中稱，由于美國一季度經濟數據疲軟，美聯儲在今年6月加息的可能性不大，而今年9月16-17日的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議仍然是最有可能首次加息的時機。
　　
　　德意志銀行認為，鑒于第一季數據不及預期，美聯儲需要時間來評估第二季的情況。
　　
　　該行指出，和2014年相比，FOMC今年的組成情況要大幅偏向鴿派。其中，里奇蒙德聯儲主席萊克(Jeffrey Lacker)是有投票權的委員中唯一一位公認的鷹派。但剩余委員中，除了理事鮑威爾(Jerome Powell)屬于中間派之外，其他FOMC委員都非常鴿派
　　
　　美聯儲副主席費希爾(Stanley Fischer)最近的講話未表明他急著加息，可能進一步鼓勵鴿派在開始加息問題上按兵不動。
　　
　　德意志銀行以1-5分來衡量FOMC的鴿派和鷹派傾向，1分代表最為鴿派，5分最為鷹派，今年的評分在1.8，去年則為2.6。
　　
　　摩根大通(JPM)經濟學家Michael Feroli解讀紀要內容稱，FOMC的“幾位”人士青睞6月份加息，但這“幾位”指的是與會人士，包括沒有投票權的與會人士，而他們通常都比有投票權的更加鷹派。
　　
　　摩根大通表示，美聯儲3月17-18日會議紀要反映出的時間段是在令人失望的3月份非農就業數據發布之前。整體上來看，我們幾乎沒有發現什么因素讓我們改變對9月份首次加息的預期。
　　
　　美聯儲加息接下來高度關聯經濟數據
　　
　　觀察隔夜美聯儲紀要可以發現，雖然美聯儲官員就是否在6月升息出現了分歧，但一些官員仍認為目前的經濟數據和前景支持在6月開啟貨幣政策正常化進程。
　　
　　一些官員則認為即便是美聯儲開啟了升息進程，之后的貨幣政策立場也需要與經濟保持高度的適應性。此外，依賴數據的貨幣政策制定方式并不意味著每次會議上利率目標區間的上調。
　　
　　也就是說，在過去三周中，美聯儲對6月升息的傾向仍是相對明確的。但是上周五的非農數據令市場改變了6月升息的觀點。而本行之前就預計美聯儲的升息要等到9月，目前也維持該觀點。
　　
　　不過，美元指數目前處于收復之前非農失地的階段。并不能斷言美元的升勢會因為升息時點預期自6月轉變為9月而戛然而止。美元指數目前仍只是自100.40高位時的回調行情，并非新跌勢的開啟。
　　
　　巴克萊銀行(Barclays)經濟學家Michael Gapen在美聯儲公布會議紀要后的報告中稱，盡管不排除意外可能，但我們覺得美聯儲最早的加息時間可能在今年9月，而不是6月。
　　
　　美聯儲(Fed)周三(4月8日)公布的3月FOMC會議紀要顯示，美聯儲決策者在會上就6月是否首次加息的問題上存在意見分歧。一些官員認為6月加息是可能的時間，但其他官員鑒于美元匯率和油價傾向于在2015年晚些時候首次加息。
　　
　　巴克萊指出，紀要中幾位(Several)官員傾向于6月加息，這個數字大約在3-4人，而2位官員傾向等到2016年后加息。這意味著美聯儲首次加息的時間點可能在9-12月間。
　　
　　巴克萊預計，9月是美聯儲最有可能加息的時間，但也有“一定概率”延后至12月。
　　
　　該行還預計，今年美聯儲將上調兩次利率，到年底聯邦基金利率可能觸及0.50%-0.75%。
　　
　　大鴿派支持加息側面佐證美元強勢
　　
　　BK Asset Management首席外匯策略師Kathy Lien指出，通常情況下，加息延遲應被視為美元的利空因素，但會議紀要確認了年內加息的官方決心，而6月份加息與否委員們存在“分歧”，此舉也將是十分激進的緊縮舉措。
　　
　　Kathy Lien在每日匯市研報中寫道：
　　
　　一直以來，我們都認為美聯儲年內會加息，而相關舉動將推動美元創出新高。預計美元仍將保持緩慢而堅定的上升節奏。
　　
　　日內沒有關鍵美國經濟數據公布，但我們聽聞兩位FOMC票委——鮑威爾和杜德利的講話，作為中間派，鮑威爾支持年內加息，同時保留6月加息的選項。
　　
　　鮑威爾支持“逐漸”加息的方式，因“失業率下降的勢頭可能高估了閑置產能被消化的程度”，他預計加息過早會對經濟形成嚴重破壞，不過無論如何，他還是支持在未來數月內加息。
　　
　　另一方面，杜德利則是極端鴿派的FOMC成員，即便如此，他也認為，年內加息是合理選擇。實際上，他可以想見6月份經濟滿足加息條件的環境，不過他有理由寧可選擇更晚的加息時點。
　　
　　杜德利表示，近期數據表現令人失望，如果未來經濟增速放緩，那么加息時點應延后。
　　
　　我們預計美聯儲將在9月加息，杜德利透露的一條有趣線索，他認為投資者不應對3月非農數據的弱勢做過分解讀，據說即便最為謹慎的FOMC成員都不擔心單月數據的倒退，那么杜德利也沒有憂慮的理由。
　　
　　這是美聯儲立場將確保美元向上趨勢的明確信息。
　　
　　債券基金暗示美元多頭前景不妙
　　
　　因擔心美聯儲(FED)可能推遲外界普遍預期的加息，全球債券基金業最大的幾個美元多頭近幾周轉變方向，削減美元敞口。
　　
　　基金經理和分析師稱，此時美國經濟數據疲軟，歐洲各央行又在努力刺激自家經濟，令美元觸及12年高位的漲勢出現減弱跡象。
　　
　　Legg Mason BW全球機會債券基金的Jack McIntyre稱，全球債券基金經理密切關注各國經濟的相對表現，因為這能嚴重影響央行的舉措。美國與世界其它多數地區的經濟表現差異已讓美元獲益良多，很難想象這種情況能一直保持下去。
　　
　　McIntyre說道：“美元在這么短的時間內走出了史無前例的行情，美元升值的速度勢必要放緩。這種走勢是不可持續的，漲得太高太快。”
　　
　　他表示，通過解除外匯對沖，他的基金美元曝險從3月初的43%降至37%。
　　
　　全球債券基金會公布對各種貨幣曝險頭寸占其資產總額的比例。例如，就美元而言，這些數據反映的是基金對美國企業債和政府公債、以及外國政府和企業發行的美元計價債券的持倉，以及貨幣對沖等工具的影響。
　　
　　據湯森路透旗下理柏稱2014年美元配置增幅最高的10位基金經理人中，有四人透露，他們此后削減了美元倉位。一人增加倉位，其余五人拒絕置評。
　　
　　資產規模3.98億美元的Prudential Global Total Return Fund是最大的美元愛好者之一。該基金截至2月底削減美元曝險頭寸至總資產的54%，截至12月31日該比例為58%。
　　
　　該基金的經理Michael Collins表示，“我們認為強勢美元不利于”美國經濟，導致出口更加昂貴。他稱，美元市場還顯示出上檔沉重的跡象。
　　
　　Prudential表示，該基金的美元曝險頭寸在2013年末時僅為27%。
　　
　　其他削減美元曝險的基金經理還包括Erik Weisman和Christopher Diaz。Erik Weisman管理著資產規模為6.47億美元的MFS Global Bond Fund。Christopher Diaz管理著資產規模為3.61億美元的Janus Global Bond Fund。
　　
　　Diaz說，他之所以削減部分美元曝險，是因為美聯儲近期發出了“偏鴿派”的信號，暗示美聯儲可能要等更長一段時間才會加息。
　　
　　利率上升會吸引外資，從而進一步提振美元價值。Janus基金截止2月底的美元曝險為57%，低于去年12月底的76%。
　　
　　這種削減美元曝險的現象，符合對美元漲勢的廣泛質疑態度。
　　
　　Fund Evaluation Group的研究負責人Gregory Dowling說，總體來看，認為美元將會上漲和認為美元不會上漲的基金經理人數近乎平分秋色。
　　
　　Dowling指出，這與幾個月前有所變化，當時大多數基金經理預計美元將繼續上漲。他說道：“人們開始說，美元或許沖得過高、過快了。”