在美聯儲考慮近十年的首次加息之際，美國第一季度GDP的萎縮，加上勞動生產率增速下降和其它一系列疲軟數據，給該國復蘇前景的展望蒙上了迷霧。不過，從歷史經驗來看，從第一季度的數據來判斷美國經濟的復蘇力度可能并不可*。
　　
　　北京時間周五(29日)晚間美國商務部公布，經季節性因素調整后，美國第一季度GDP折合成年率下滑了0.7%，原因是嚴寒天氣和美元走強削弱了美國的出口。商務部上個月發布的初值為增長0.2%。此前經濟學家的一致預期為萎縮1%。
　　
　　這已經是2009年年中衰退結束以來美國季度GDP第三次出現下降。不過越來越多經濟學家開始對一季度的GDP疲弱現象采取謹慎態度。
　　
　　“每年春天，就像一年一度的儀式那樣，那些頑固的空頭(perma-bear)經濟學家就會跳出來，宣稱經濟衰退的風險正在攀升。”美銀美林經濟學家Ethan Harris上周在發給客戶的報告中稱。
　　
　　“我們不認可這一套。我們相信一季度的GDP數據極大放大了經濟的疲弱，只有對數據進行非常有選擇性的解讀，才能從中看到顯著的衰退風險。”
　　
　　Harris的看法符合CNBC分析師此前對美國過去GDP數據進行分析的結果。過去30年間，第一季度GDP平均增長率只有1.87%，不僅遠遠落后于其它三個季度，也落后于整體經濟2.7%的平均增幅。包括費城聯儲實時數據研究中心負責人Tom Stark在內的數位經濟學家表示，這樣的差距具有“統計上的顯著性”，意味著某些季節性因素可能沒有得到合理調整。比如，有些事情可能更頻繁地出現在春季，如極端天氣、商業或國防開支的下降，但還不夠頻繁到足以納入季節性調整的范圍內。
　　
　　根據CNBC的報道，負責編纂GDP數據的美國國家經濟研究局官員也承認一季度GDP數據跟其它季度差別較大，可能是受到了所謂的“季節性殘留”(residual seasonality)的影響，也就是說，即便進行了季節性調整，還是體現除了部分季節性因素影響。該機構還表示正在想辦法解決這一問題。
　　
　　經濟學家關注的另一個重要指標——生產率，近期亦表現低迷，引發了美聯儲官員的擔憂。5月初公布的數據顯示，第一季度的生產率下滑了1.9%，過去半年平均下降幅度創下了20多年來的最大。“決定生活水平最重要的因素是生產率增速，”美聯儲主席耶倫上周曾在講話中指出，“而最近的數據一直令人失望。”
　　
　　跟GDP一樣，生產率也呈現出了第一季度疲弱的癥狀。CNBC的另一篇報道指出，考慮到生產率數據依賴GDP數據，這并不令人吃驚。若GDP統計存在缺陷，那么在看待生產率數據時同樣需要謹慎。
　　
　　華爾街的經濟學家似乎已經意識到了這個“一季度疲弱癥候”。跟去年同期“過于樂觀”的預期相比，此次經濟學家的預期比官方數據還低了0.3%。2014年第一季度GDP下降了2.1%，但經濟學家的一致預期為增長3.2%。
　　
　　《華爾街日報》稱，大部分接受調查的經濟學家預計今年春夏經濟可能反彈，就跟去年一樣。繼去年第一季度收縮2.1%后，第二、三季度GDP分別擴張了4.6%和5.0%。
　　
　　除了Harris和CNBC，瑞銀、德意志銀行和巴克萊等機構的分析師也相信，第一季度數據普遍偏弱是“季節性殘留”的結果。巴克萊美國首席經濟學家Michael Gapen 和經濟學家Jesse Hurwitz在給客戶的一份報告中估算，如果去掉這些“季節性殘留”，那么2015年第一季度的實際增長速度為1.8%。
　　
　　“展望未來，盡管現在還難言(對預言美國經濟衰退的空頭的)勝利，但我們預計，隨著季節性和其它扭曲因素的消散，未來幾個月數據將會出現改善。這應該會推動市場為首次加息做準備。”Harris稱。
　　
　　經濟學家通常將衰退界定為連續兩個季度GDP出現收縮。不過他們也承認，GDP本身不是一個測量經濟健康程度的完美指標。《華爾街日報》的報道指出，在評判美國是否陷入衰退時，美國國家經濟研究局會考慮除GDP外，范圍更廣泛的指標。盡管如此，經濟危機后已經出現了三次季度萎縮，這不能不令美聯儲擔憂此次經濟擴張的力度是否依舊偏弱。