北京時間14日晚彭博稱，金融市場有句老話：別和央行作對。愛丁堡的基金經理們就深諳此道。
　　
　　本月，歐洲央行行長德拉吉宣布的最新一輪經濟刺激措施令投資者失望，觸發歐元區債券遭遇拋售，標準人壽投資隨后增持了高收益國債，例如意大利國債。Kames Capital的投資經理Sandra Holdsworth表示，該公司也仍然“相當看好”歐洲債券。
　　
　　上述兩家公司總計管理資產超過4500億美元，幾個世紀前，它們所在的城市——愛丁堡處在推動投資基金的前沿，而現代的基金經理人也一直在討論，需要放眼長遠。對于債券市場而言，有一種觀點認為，德拉吉最終將能夠說服歐洲央行管委會內部的異見者，讓他們相信加大刺激力度是促進經濟的唯一方法。
　　
　　標準人壽投資總監Jack Kelly表示：“德拉吉了解需要采取更多措施，由于存在一些阻力，因此還未能執行這些措施。”標準人壽管理著價值3800億美元的資產。Kelly稱：“我們可能會繼續看到負面的意外消息，歐洲央行的預測將會下調，而這一切預計會讓德拉吉擁有更多證據，來說服委員會內的其他成員。”
　　
　　在12月3日德拉吉公布最新一套經濟刺激措施后，10年期意大利國債較德國國債的收益率差拓寬幅度創1個月以來之最。
　　
　　當時德拉吉進一步下調了歐洲央行的存款利率，并將量化寬松措施延長至少六個月。但是，對于市場而言，并不足夠。自從11月20日德拉吉表示，歐洲央行將采取必要措施，以迅速加快通脹后，市場預期就顯著升溫了。
　　
　　Kames的Holdsworth表示，政策措施很可能是恰當的，但市場認為難以接受，因為會議前措辭的力度似乎相當強。Kames主要在愛丁堡管理約850億美元的資產。
　　
　　隨著油價跌破40美元/桶，德拉吉可能無需等待太久，就有理由再度加碼刺激措施。
　　
　　上周，在大宗商品價格大跌之際，五年/五年遠期通脹掉期利率顯著下滑至10月份以來的最低水平，該利率動態衡量通脹預期，在為貨幣刺激措施辯護的時候，德拉吉也曾援引過該指標。12月2日以來，歐元兌16個主要貨幣對手中的15個均顯著走高，成為了通脹的另一個不利因素。
　　
　　因此，標準人壽也調整了頭寸，反映其看好歐元區非核心國家的觀點。Kelly在標準人壽總部接受采訪時表示，他預計，到2016年中，意大利和西班牙國債較德債收益率差將收窄至約30個基點，周一，該差值為100個基點左右。
　　
　　Holdsworth預計，明年收益率差將收窄至50-75個基點。和正在討論何時加息的美國、英國相比，標準人壽也更看好歐元區。
　　
　　Holdsworth稱，歐洲央行是一個非常依賴證據的機構，如果在下一次的央行員工預期中，通脹預期下調，或是延長了通脹達到目標水平的預期時間，那么就可能會再度行動了。可能德拉吉這一次并沒有得償所愿，但是如有必要，央行并未排除出臺更多措施的可能。