自日本央行于1月29日宣布實施負利率以來，日本銀行收益受損導致其股價大幅下挫——日本銀行股下挫近20%，而Topix指數總體僅下滑6.1%。據近期日本媒體報道，負利率實施后，日本三大主要銀行收益預計將減少2200億日元，這種情況可能連日本央行此前都未曾料到。
　　
　　“日本銀行不僅普遍下調存款利率，企業貸款利率（即銀行的盈利來源）近期也有所下降，因為TIBOR（東京同業拆借利率）近期大幅走低。”日本三井住友銀行某交易員對《第一財經日報》記者表示，擔心今年銀行加薪的計劃可能受到“負利率”影響。
　　
　　牛津經濟研究所經濟學家泰勒（Michael Taylor）對《第一財經日報》記者表示，“我們預計日本央行或在4月再度降息0.1%（即深化負利率區間），但也不排除其會進一步擴大QQE（量化和質化寬松）計劃，可能會通過買入ETF。”他表示，大型日本銀行可能會通過拓展海外貸款業務來減少負利率對其利潤的打擊。
　　
　　無獨有偶，近期國際評級機構標普發布的報告指出，負利率對于銀行利潤造成打擊，加劇了各界對于負利率的擔憂。對于大型銀行而言，其利潤可能會下滑12%，而地區性銀行的利潤下行幅度可能高達20%。
　　
　　負利率使銀行凈利潤承壓
　　
　　一般而言，日本銀行的收益主要由三大塊構成——1）貸款利息和存款利息的息差 2） 手續費 3） 國債買賣所得收益。
　　
　　客觀來說，日本央行實行的是分級利率（三級），因此只是向部分超額準備金征收0.1%的“罰金”，其初期總金額可能只有月10萬億日元，而當前日本 銀行存在央行賬上的準備金總計260萬億日元，其中多數準備金可以獲得0.1%的利息，而小部分則是零利率。但似乎負利率對于日本銀行業的負面反饋超出了 央行的預期。
　　
　　就銀行的第一項收益而言，當前銀行凈息差已經收窄。據悉，此前橫濱銀行和八十二銀行將1年以下定期存款利率下調至與普通存款相同的一年0.02%；索尼(22.01, 0.01, 0.05%)銀行將普通存款利率從0.02%下調至0.001%。有分析人士指出，由于當前新存入的資金將適用負利率，銀行將遭受損失。因此，日本的民間銀行下調相當于融資成本的存款利率。
　　
　　此外，“企業貸款利率（即銀行的盈利來源）近期也有所下降，因為TIBOR近期大幅走低。”三井住友某交易員對《第一財經日報》記者表示。
　　
　　TIBOR即東京同業拆借利率，與中國的SHIBOR類似，是日本資金拆借市場的日利率，特別是銀行間的風險資金拆借，利率每日由日本全國銀行協會發布。據悉，日本商業銀行房貸利率或被調至歷史最低水平。
　　
　　據相關研究顯示，假設中長期貸款利率下降20個基點，短期貸款下降10個基點，那么這或將使三大銀行的收益減少約2200億日元，這也占到整體稅前收益的6%左右。
　　
　　其實，日本銀行的貸存比始終較低較低。牛津經濟研究所指出，根據最新日本國內銀行資產負債表情況顯示，日本貸款總額為476萬億日元，存款為680萬億日元。在負利率實施前，根據數量和久期不等，存款利率已經低至約0.02%-0.03%；負利率政策實施后，存款利率再度下降20個基點，當前為0.001%。
　　
　　“可以肯定的是，存款利率再度下降的空間已經受限，日本銀行的凈利差與其他國家相比已經很窄。”泰勒告訴記者。
　　
　　債券收益率不斷下行
　　
　　撇去第二項手續費不談，就第三項收益——日本銀行持有大量政府國債，負利率對于收益率曲線帶來的變化也值得關注。
　　
　　“收益率曲線下移可能會利好銀行收益。在日本央行實行負利率之后，平均債券收益率下行幅度約30個基點。”泰勒對記者表示。
　　
　　鑒于銀行的日本政府債券持倉量高達約250萬億日元，因此收益率下行將會產生不小的收益。粗略計算顯示，銀行或盈利約1.5萬億日元（約合134億美元），大型銀行和區域性銀行收益均等。
　　
　　“當然，這只是一次性的收益，因為當上述債券到期后，再投資所獲得的收益率就會走低。”泰勒對記者強調。
　　
　　2月9日，日本基準10年期國債收益率初次跌至負值；2月18日，日本政府首次發行最長五年期的負收益率債券。盡管如此，如壽險機構、養老基金、銀行等大型機構也不得不買。?
　　
　　自從日本央行宣布實行負利率政策以來，收益率曲線變得更為平坦。例如上個月，20年期國債和10年期國債的收益率利差收窄了15個基點，10年期國債和2年期國債收益率利差收窄了10個基點。
　　
　　值得注意的是，更為平坦的收益率曲線對銀行而言并不有利，因為其可能更傾向于借短貸長。
　　
　　海外擴張或成新趨勢
　　
　　為了應對這一負面趨勢，日本銀行業也不得不采取應對措施——大幅增加其海外業務，其利潤較國內更為可觀。
　　
　　相關數據顯示，過去四年以來，日本本國銀行已經增加了海外貸業務，其對國內貸款的比例已經增加了2.5倍。“負利率政策可能成為推動日本銀行海外貸款業務的主要動力。”泰勒對記者表示。
　　
　　眾所周知的是，私營部門信貸疲軟在日本已經是結構性問題了，人口老齡化趨勢已經限制了信貸需求。外加經濟復蘇乏力，負利率的實施似乎根本無助于提振企業借貸意愿。
　　
　　“日本公司部門經歷了很長一段時間的‘去杠桿’（deleveraging），當前日本企業坐擁大量現金，根本不缺現金，缺的只是企業貸款意愿。” 日本三得利集團首席執行官新浪剛史此前對《第一財經日報》表示。
　　
　　不過，除了孤軍作戰的貨幣政策，結構性改革才是日本的最終“解藥”。“日本需要建立持續工資上漲的預期、降低企業稅、增加雙收入家庭數量（鼓勵女性就業）以及推遲二度上調消費稅將是最重要的政策組合。”