日本雖然已經(jīng)證明經(jīng)濟(jì)衰退可以拖延持續(xù)幾十年之久，但到目前為止，日本央行尚未證明貨幣政策游戲可以避免經(jīng)濟(jì)隕落。
　　
　　日本極端的財(cái)政政策和貨幣政策新聞再現(xiàn)：這一次是日本央行對(duì)日本股市的持有額極其巨大，日本政府此次政策旨在提振低迷的投資者市場(chǎng)情緒，以及推高日本疲弱的股市估值：
　　
　　日本央行及日本的失敗核心是它們?cè)噲D以貨幣政策游戲來(lái)代替社會(huì)、政治及其經(jīng)濟(jì)改革的迫切需要。這是凱恩斯主義的意識(shí)形態(tài)，且以一言蔽之即：
　　
　　凱恩斯認(rèn)為，擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策可以代替社會(huì)、政治和經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性改革，從而能夠使政府的權(quán)力和特權(quán)現(xiàn)狀得以維持而不中斷。
　　
　　實(shí)際上，日本奉行龐大的貨幣化運(yùn)動(dòng)已有26年之久。日本央行從稀薄的空氣中憑空創(chuàng)造貨幣，并用這些免費(fèi)的錢去購(gòu)買政府債券，彌補(bǔ)巨大的財(cái)政赤字(也就是政府債務(wù)貨幣化)。日本央行已經(jīng)將這一貨幣化運(yùn)動(dòng)擴(kuò)展到其公司債券市場(chǎng)以及股票市場(chǎng)，并用新印刷的錢有效的支撐著日本政府債務(wù)、公司債務(wù)以及其股票市場(chǎng)。
　　
　　日本政府對(duì)這些曾經(jīng)的私營(yíng)市場(chǎng)已經(jīng)“視而不見(jiàn)”，因?yàn)楝F(xiàn)在唯一重要的是使之得到提振，且不計(jì)任何成本。
　　
　　關(guān)鍵問(wèn)題是日本的衰變可以持續(xù)幾十年的時(shí)間，從而使得日本現(xiàn)狀及其媒體保持表面上一切都好的幻想。游客和國(guó)外消費(fèi)者從不厭倦的驚呼，“日本仍然是一個(gè)富有的國(guó)家，一切都很好，如公共交通，且平均生活方式令人羨慕：長(zhǎng)壽、健康、豐富的消費(fèi)品等”。
　　
　　但是這一切維持在高成本之上。日本社會(huì)凝聚力下降，出生率繼續(xù)降低，以及經(jīng)濟(jì)停滯跡象顯而易見(jiàn)。
　　
　　凱恩斯主義幻想日本可以通過(guò)印很多的錢來(lái)解決任何問(wèn)題。然而，主要問(wèn)題是通過(guò)印刷很多的錢以及發(fā)放更多的貸款根本無(wú)法解決任何問(wèn)題。
　　
　　不僅是很多問(wèn)題對(duì)錢的印刷“免疫”，極端的印錢以及借貸每年都會(huì)創(chuàng)造出新的棘手問(wèn)題。舉一個(gè)例子：日本有超過(guò)60%的農(nóng)民年齡在60歲以上，且正準(zhǔn)備在未來(lái)十年退休。貨幣寬松無(wú)法改變其老齡化局面，無(wú)法改變其不當(dāng)?shù)纳鐣?huì)動(dòng)機(jī)及其政治失衡加劇的問(wèn)題。
　　
　　日本通過(guò)幾十年的“借款”來(lái)避免社會(huì)結(jié)構(gòu)性改革無(wú)疑是徒勞的，同時(shí)也將令日本財(cái)政未來(lái)舉步維艱。即使在債券收益率為0的情況下，日本現(xiàn)在大約需花費(fèi)四分之一的政府預(yù)算來(lái)償付債務(wù)，且其現(xiàn)有債務(wù)償付額已占其所有稅收收入的41%。
　　
　　日本稅收收入僅占其政府支出的64%，與此同時(shí)，日本政府支出的35.6%是借來(lái)的。
　　
　　這些政策是如此的驚人且不可持續(xù)，日本政府拒絕進(jìn)行社會(huì)結(jié)構(gòu)性改革，只知道一味地寬松注定使日本落入蒂娜陷阱(TINA Trap):除了無(wú)休止的進(jìn)行貨幣擴(kuò)張，以及普遍的對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行控制之外別無(wú)選擇。
　　
　　與此同時(shí)，每年的財(cái)政現(xiàn)實(shí)境地變得愈加不具持續(xù)性。雖然日本的稅收收入較1989年的房地產(chǎn)和股市泡沫峰值時(shí)的51萬(wàn)億日元增加14.7%，增至現(xiàn)如今的57.6萬(wàn)億日元，但是日本的社會(huì)保障支出卻翻了3倍，從10萬(wàn)億日元增至32萬(wàn)億日元。
　　
　　日本的稅收收入26年來(lái)小幅上升15%，而其政府支出總額從60萬(wàn)億日元飆升至96.7萬(wàn)億日元，錄得60%的巨大增幅。
　　
　　盡管日本央行將其政府債務(wù)利率壓低至近于0的水平，但是日本債務(wù)支付額卻增加了1倍，從11.6萬(wàn)億日元，增加至23.6萬(wàn)億日元。
　　
　　另一凱恩斯主義產(chǎn)物削減所得稅，這也不會(huì)有任何改變，只會(huì)進(jìn)一步黯淡日本的財(cái)政前景。日本的個(gè)人所得稅占稅收收入的份額已經(jīng)大幅下降，但無(wú)濟(jì)于事：所有提振經(jīng)濟(jì)活力的措施對(duì)于日本來(lái)說(shuō)都會(huì)使其經(jīng)濟(jì)繼續(xù)衰退。
　　
　　日本所追求的幻想是：日本政府通過(guò)貨幣政策游戲，如量化寬松，以及股票和債券購(gòu)買來(lái)支撐本已被高估的市場(chǎng)，試圖替代其社會(huì)、財(cái)政和金融核心部門痛苦的結(jié)構(gòu)性改革。
　　
　　日本雖然已經(jīng)證明經(jīng)濟(jì)衰退可以拖延持續(xù)幾十年之久，但到目前為止，日本央行尚未證明貨幣政策游戲可以擺脫其國(guó)家經(jīng)濟(jì)的隕落。相信日本經(jīng)濟(jì)的衰退勢(shì)在必行。