美聯儲將在北京時間周四(11月3日)凌晨2點公布利率決議,考慮到當前距離美國大選開票只剩最后一周時間,保持短期利率不變將是極大概率事件。但在國內經濟增長穩定,就業市場恢復穩定的背景下,美聯儲主席耶倫對未來政策利率前景會采取何態度,仍是萬眾矚目。 今年9月,耶倫曾表示稱,勞動力市場恢復在美聯儲需要收緊貨幣政策之前還有進一步的增長空間。這個判斷似乎已經為本月的會議設定了基調,市場認為美聯儲將會保持目前短期利率區間(0.25%-0.5%)不變。 投資者將會從其它聲明中密切搜尋美聯儲在12月份加息可能性的線索。紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)曾表示,如果經濟繼續穩定增長,在今年年末之前,美聯儲很有可能采取行動。市場正在把這類政策制定者的發言當做重要依據。 在今年第三季度,美國經濟增速創兩年來最高記錄。在出口好轉的帶動下,美國年化GDP增速升至2.9%,這個速度兩倍于前一個季度。 展望未來一年,投資者正密切關注,在耶倫短暫地談論過所謂的“高壓經濟(high-pressure economy)”政策的好處后,政策制定者之間對失業率下降程度的爭議。而耶倫這番話有可能會使明年的加息頻率放緩。 美聯儲會議會釋放何種信號? 耶倫將會繼續盡可能說服更多的政策制定者與美聯儲保持一致。這可能意味著周三美聯儲將不會采取行動,而是靜待極有可能在12月進行的第二次加息。在會后聲明中釋放這一信息的一種辦法將會是,保持今年9月時的措辭不變:加息條件“已得到加強”。 和去年不同,當時美聯儲在10月份措辭肯定,稱12月將會加息。今年,美聯儲卻似乎不想給出具體的加息時間表。部分原因可以從芝加哥商品交易所(CME Group)的聯邦利率期貨上得以體現——下月加息概率超過70%——市場已經為12月15日的行動做好充足準備,美聯儲似乎無需給投資者喂食更多的定心丸。 但是事情發展可能會受阻,如果特朗普在下周總統大選中獲得勝利,市場將會承受一次打擊,包括對美聯儲警惕心理的提高。 下一步行動如何? 美聯儲很有可能保持讓市場相信,將會有進一步緩慢的加息動作,但是市場必須等到12月議息會議,才能得到未來加息的新一輪預測。 關鍵的問題在于,政策制定者是否會容忍未來失業率下降至其長期比率以下——這一議題曾在美聯儲9月20日到21日會議上引起爭論,一些官員擔心,如果失業率持續維持在遠低于美聯儲預測的長期水平(目前是4.8%,低于官方最新的5%失業率數據),那么美聯儲將有可能被迫急劇收緊貨幣政策,進而使經濟陷入衰退。其他官員則認為,由于通貨膨脹預期低,增長乏力,這些都不會構成威脅。 耶倫在上個月又進一步激起這方面的討論,她在演講中談論了高壓經濟的好處:在“高壓經濟”中穩固的需求和密集的就業市場,將會通過提振投資,提高生產力和吸引人們重回勞動力市場,來幫助恢復自金融危機以來的經濟創傷。 重要性何在? 有的投資者把耶倫的講話做為,政策制定者為等待勞動力市場盡可能飽和,而想進一步放緩加息速度的信號。 然而,耶倫的話卻表明,她對高壓策略的優點保持著警惕,她毫無疑問不會為了追求上述有利條件而放任通貨膨脹過熱。 約翰霍普金斯大學金融經濟中心主任Jon Faust稱,他沒有察覺出耶倫講話中在策略上有何變動。他表示,聽上去更像是為放緩加息步伐的合理性做出的解釋。 鑒于積極討論加息的政策制定者的人數占優,似乎美聯儲內部并未出現對“高壓經濟策略”的共識。美聯儲還面臨來自國會中共和黨議員的壓力,他們認為目前已經釀成金融泡沫,他們對通貨膨脹的風險保持高度警惕。
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