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人民幣貶值料令央行進一步“邊際收緊”

來源:天天黃金  發布:中國紙金網  2016-11-26  分享到:

  北京時間25日彭博報道,土耳其央行昨夜意外加息表明,在美元強大的升值背景下,新興市場經濟體或多或少將不得不采取行動來應對貨幣貶值。中國也不會例外。
  
  隨著美元指數升至逾13年高位,新興市場貨幣遭受重創,印度盧比、越南盾和土耳其里拉創紀錄新低。土耳其央行最先按捺不住,周四意外加息,將基準回購利率上調至8.00%。在新聞稿中,土耳其央行稱加息旨在控制匯率變動帶來的通脹風險。
  
  鑒于中國經濟增速目前已放緩至25年來最慢,中國央行在近期加息的可能性不大。然而,由于市場對人民幣進一步貶值預期在加強,中美兩國利率差異在逐步縮窄,為防止大規模資本外流,中國央行或將進一步通過公開市場收緊貨幣政策,從而進一步推動國內債券收益率上揚。
  
  “當下中國經濟仍面臨L型突圍考驗,貿然判斷央行也會以加息應對人民幣貶值壓力似乎過于草率和冒進,但這并不影響中國央行通過其他種種舉措推升利率的努力,” 中信證券的首席固定收益分析師明明在今日的報告中表示。
  
  邊際收緊
  
  在本月早些時候公布的第三季度貨幣政策執行報告中,中國央行申明,貨幣政策總體應保持穩健,當前的貨幣總量和利率水平是與經濟基本面的變化相匹配的; 另外在保持流動性合理充裕的同時,也要注重抑制資產泡沫和防范經濟金融風險。
  
  實際上,為給金融機構降杠桿,減少系統性風險,中國央行在8月就開始通過公開市場操作延長資金期限,引導市場利率的整體上行,同時還加強了對影子銀行業務的監管,從而抬升了中國的利率水平。明明稱,這客觀上有助于緩解匯率壓力。
  
  “我們認為隨著美元指數不斷創新高,人民幣貶值壓力加大,相對其他國家通過加息來應對貶值,中國或面臨貨幣政策的進一步的邊際收緊壓力,” 華創在今日報告中寫道。
  
  今年以來,在岸人民幣美元已貶值近6.5%,跌至8年低位。特朗普于月初勝選美國總統后推升美國通脹預期,美元指數強勢上漲,人民幣自他當選前至今已下跌1.9%,與此同時市場也在下調人民幣后期預測。根據彭博數據,市場對今年底和明年底的人民幣美元匯率預測分別為6.92和7.03元,較本月8日美國大選前日的預測值6.80元和6.85元均有調降。離岸人民幣1年遠期點數亦延續8月以來的上漲,目前較8月低點上漲約750點至1782,也體現出做空人民幣的操作推升了遠期點數。
  
  人民幣貶值和美國升息預期的加強勢必令中國面臨新一輪資本外流壓力。雖然從2013年末開始走牛、對各種利空麻木的的中國債市近日已露出疲態,收益率大幅上升,但美國國債收益率近期上揚更加強勁,使得中美兩國10年國債的利差本周也縮窄至2011年以來的新低,過低的利差或降低人民幣資產的吸引力,進一步加劇值。
  
  債市壓力
  
  華創在報告中指出,從近期的中國居民消費價格指數和工業生產者出廠價格指數來看,明年通脹壓力也是一個“不容忽視“的問題,因此后期債券收益率仍將面臨上行壓力,建議投資者保持謹慎操作。
  
  招行資產管理部高級分析師劉東亮在采訪中稱, 中國的經濟只是剛剛企穩,持續性還有待觀察,中國央行沒有加息空間。另外,他表示,從以往實踐看,加息是沒有辦法阻止匯率貶值,甚至反而還會激發市場恐慌。明明指出,后續仍需密確關注美聯儲加息預期的落地,以及未來一段時期其進一步加息的步伐和節奏。
  
  “這將直接影響我國貨幣政策的空間。但綜合觀察內外部主客觀兩方面去杠桿的現實,我們判斷短期內國內債市未來仍會延續總體偏空的彈簧市走勢,” 他稱。

 

 
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