強勢美元主題又一年。
　　
　　看好美元強勢的熱情再次高漲，雖然近期已經觸及了2003年以來的高點，但包括高盛美銀美林和摩根士丹利在內，各大行的策略師們仍然看好美元在2017年再創(chuàng)新高。
　　
　　對于華爾街來說，這一主題一點都不陌生，它們去年就認為，貨幣政策預期分化將會推動美元走強。然而，今年年初時風險偏好突然惡化，美元從2月份到4月份都在大幅下挫；按年看，即期指數今年前三個月大部分時間都處在下跌區(qū)域。
　　
　　“標普500指數2016年前12個交易日就下跌了8%，石油、美債收益率和人民幣在比賽看誰跌得更多，誰跌得更快，”摩根士丹利首席全球跨資產策略師Andrew Sheets回憶說，“（美國）進一步加息的前景變得黯淡，美元坐上了過山車，到了2月中的時候，銀行股已經見底了。”
　　
　　當被問到為什么歷史不會在2017年重演時，Sheets用了財經界最可怕的四個字來回答：這次不一樣。
　　
　　Sheets周日在研報中列舉了四個原因來說明。
　　
　　1． 制造業(yè)回來了
　　
　　目前，據他觀察，美國以及全球經濟的驅動力量變得更多。雖然全美制造業(yè)在2015年底時一度滑向衰退，但ISM制造業(yè)PMI到今年11月時已經突破53，持平年內最高水平。
　　
　　除此以外，據Sheets觀察，美國的庫存水平也已下降，全球貿易似乎在回暖，不過美國新一屆政府存在破壞這一趨勢的可能。
　　
　　2． 邁向目標
　　
　　“目前失業(yè)率以及申請失業(yè)金人數同比來看都在下降，而且都走在進一步改善的方向上，”Sheets表示。
　　
　　在11月份報告出現大幅下滑之前，美國的整體失業(yè)率2016年一直都比較穩(wěn)定。因此，不僅包括失業(yè)人口，同時還將因經濟原因做兼職的人口、過去12個月曾經找工作但在統計前四周放棄求職的待就業(yè)人口納入考量的U6失業(yè)率趨勢，能夠更好地反映就業(yè)市場的改善態(tài)勢。
　　
　　U6失業(yè)率在2015年最后幾份報告里持平，但在過去的兩份非農報告中出現顯著改善。
　　
　　3． 通脹預期上升
　　
　　鑒于大宗商品價格上漲，且美國預期很快將推出財政刺激，基于市場的通脹預期指標也在同步走升。對于主要產油國將會落實減產協議的期待推動了油價上漲，如果漲勢能夠持續(xù)的話，可能還會給通脹預期帶來一些支撐。
　　
　　雖然債券收益率的上漲成功吸引了投資者的注意，但通脹預期的上升意味著實際利率的上升幅度遠不如美國國債收益率的名義漲幅那么多。據Sheets推斷，這也就意味利率的上升還沒有達到能夠阻礙實際經濟活動或者是打壓風險偏好的地步。
　　
　　他總結說，“目前的實際收益率水平仍然比2015年底時低25個基點（左右），也就是說，收益率的上漲距離達到擾亂市場的地步仍有一段距離。”
　　
　　4． 步調依然緩慢的美聯儲
　　
　　雖有全球各地涌現經濟增長站穩(wěn)腳跟的證據，但對美聯儲來說最重要的仍然是美國經濟形勢的好轉，以及金融條件的持續(xù)寬松，“和去年相比，市場如今預期美聯儲未來12個月將以更加緩慢的步調采取行動，”Sheets表示。“低門檻也就使得美聯儲與市場預期一致--或者是超出預期的可能性更大，為美元提供支撐。”
　　
　　摩根士丹利目前預測，從現在到2018年底之間，美聯儲將加息六次，這和美聯儲最新一份《經濟預測匯總》中點陣圖中值表現一致，不過要高于隔夜指數互換暗示的水平。
　　
　　“從不少方面來講，我們對于美元的預測都存在失誤的可能，”Sheets也承認，“不過，如果美聯儲從現在到2018年底之間確實加息六次的話，我們認為它會是對的。”