日元迄今再次上漲。在過去20年中，日本央行(BOJ)為貶低日元煞費苦心，其在1998年首次引入量化寬松(QQE)，在2016年引入零利率政策以及負利率政策。
　　
　　這樣的貨幣政策意味著弱化日元，但自12月中期以來，日元開始反彈，當時指標10年期美債觸及近期高點2.63%。
　　
　　如果日元這樣的反彈持續，對股市多頭來說是一個相當不安的消息。2017年對美國股市來說將是上漲對的一年，因此前連續6個季度收益處于下降趨勢，目前開始恢復增長，但這一年可能比2016年更具波動性。這主要因為2017年歐盟存在一定政治風險，包括法國、荷蘭、德國甚至意大利的大選，民粹主義的興起可能會威脅到歐盟的現狀，此外特朗普的“推文治國”也讓人不安。
　　
　　近期日元的反彈不僅與美債價格的反彈一致，也與日債收益率的上升一致。
　　
　　日元上漲可能是波動加劇的前兆。利差交易者可能因超低利率買入日元，隨后用它交換其他貨幣來購買目標資產。
　　
　　如果日元繼續走強將是一個危險信號，因日元強勢可能會解除利差交易。當機構大規模解除利差交易，投資者將會變得謹慎。
　　
　　此外，標普500波動性指數(VIX)上周盤中小幅降至10下方，而上次出現這種情況則是在2006年末2017年初，這是投資者相當自滿的信號。當前日元的走勢暗示金融市場波動性可能上升。