德意志銀行表示，貿易戰迫在眉睫，最糟糕的情況正在醞釀中，這可能會觸發相對溫和的衰退，也可能會觸發2008年金融危機規模的衰退。
　　
　　盡管最可能的情況仍是較為溫和的，因美國主要貿易伙伴國對特朗普征收關稅的反應較為克制，德意志銀行經濟學家列出了一系列事件，表明全面貿易戰越來越可能發生。
　　
　　德意志銀行首席經濟學家胡珀（Peter Hooper）表示，“盡管我們的基本假設仍是美國保護主義行為的范圍有限，不足以招致對經濟造成重大影響的報復或擾亂市場及宏觀經濟活動，近期的事件提高了發生更加不利的情況的可能性。”
　　
　　四大事件的發生加劇了市場擔憂，包括特朗普對鋼材和鋁進口征收關稅；白宮首席經濟顧問科恩辭職；特朗普推特稱“貿易戰是好的”，以及美國對中國的關稅威脅。
　　
　　特朗普2016年就職美國總統時，經濟學家就將潛在的貿易戰視為共和黨獲勝帶來的最大風險。如今，特朗普在關稅的路上越走越遠，市場擔心全球貿易戰可能近在眼前。
　　
　　“保護主義政策在理論上可以讓一個國家從全球餡餅中獲得更大的份額，但這不可避免地招致報復，導致全球餡餅的大幅萎縮，讓所有國家的情況更加糟糕。對這一理論的基本誤解，以及自由、公平貿易的受益人無法補償受損者注定讓我們重復過去的錯誤。”
　　
　　最大擔憂來自貿易戰可能帶來的通脹影響
　　
　　德銀稱，最大的擔憂來自貿易戰可能帶來的通脹影響。如果特朗普繼續將關稅視作對“美國國家安全的威脅”，并隨后擴大關稅，這將招致其它國家相似的舉動。通脹壓力將會顯現，因進口商品增加的成本推高了消費者物價，使得消費放緩，并阻礙經濟增長勢頭。
　　
　　最顯著的例子是1930年的斯姆特-霍利關稅法（Smoot-Hawley tariffs）。該法案將2000多種進口商品的關稅提升到歷史最高水平。當時在美國，1028名經濟學家簽署了一項請愿書抵制該法案；而在該法案通過之后，許多國家對美國采取了報復性關稅措施，使美國的進口額和出口額都驟降50%以上。
　　
　　斯姆特-霍利法案導致美歐之間貿易規模從1929年的歷史高位急劇衰退到1932年歷史低位，這次衰退伴隨著的是大蕭條的開始。而關稅失敗的最近的例子來自小布什總統（George W. Bush）和奧巴馬總統。
　　
　　德意志銀行擔心，如果美國和加拿大以及墨西哥就北美自由貿易協定（NAFTA）的談判不能成功，美國將對加拿大和墨西哥征收25%的關稅。
　　
　　“影響的嚴重性來自多個方面，包括貿易流的大幅下降，這擾亂了供應鏈；消費者支出減弱，因通脹上漲導致可支配收入下降；金融狀況收緊導致股市下跌、信貸差上升以及波動性飆升。”
　　
　　一個更加極端的情況是，美國對墨西哥征收35%的關稅，這將導致“溫和衰退”，而如果美國和中國的緊張局勢加劇，這對全球都不利。“貿易戰的嚴重情況帶來的沖擊可與2008年全球金融危機相當。”
　　
　　摩根士丹利同樣表達了對貿易戰升級的擔憂，盡管它并未提及衰退的可能性。
　　
　　“盡管美國的貿易伙伴對特朗普征稅的最初反應是克制的，阻止了貿易摩擦的惡化，貿易摩擦范圍擴大的風險仍然很高。”