隔夜受希臘債務可能違約危機以及希臘若出現(xiàn)債務違約可能沖擊歐洲大型核心經(jīng)濟體的影響,導致投資者對于歐元區(qū)克服主權(quán)債務危機的信心減弱,促使國際金價昨日大幅上揚,加之意大利五年期國債得標利率錄得歐元區(qū)成立以來同類國債的最高水平,最終使得國際金價反彈收高于1840美元附近。 今晨現(xiàn)貨黃金亞洲早盤開盤于 1834.05美元/盎司,后市先揚后抑,整體呈下跌趨勢,盤中最高達到1844.53美元/盎司,最低跌至1819.74 美元/盎司,波動幅度約為25美元/盎司。Au T+D今日開盤于377.38元/克,走勢抑揚交錯,最高達381.60元/克,最低跌至375.20元/克,下午最終收盤于378.00元/克,日內(nèi)共計成交30000手。 隨著美聯(lián)儲9月利率會議的臨近,市場目光逐步聚焦美聯(lián)儲的貨幣政策行動。向國民經(jīng)濟“撒錢”以對抗通縮的理念,數(shù)十年來一直是一條得到認可的貨幣學派信條。然而,然而實踐證明,這架拉動經(jīng)濟的直升機并非一種普通的飛機,常規(guī)的空氣動力學原理不一定在所有情況下都適用。同樣,接近零利率界限背景下的貨幣政策會帶來一種新的“動力變化”,這種變化可能會與常規(guī)邏輯抵觸、甚至將其完全推翻:即降低各種國債收益率曲線的利率水平,總能對經(jīng)濟增長起到刺激作用。這一潛在悖論的出現(xiàn),不僅源于對日本在接近20年經(jīng)歷的觀察,也源于對我們現(xiàn)代金融體系及其潛在缺陷的分析。 以接近零風險的利率借入短期資金,然后以更高的利率發(fā)放期限較長的貸款,一直是現(xiàn)代金融的基礎(chǔ)。著名經(jīng)濟學家海曼•明斯基曾解釋道,這是凱恩斯新古典綜合學派理論的固有缺陷之一。借方希望獲得與其工廠及設備的實際使用周期相匹配的長期貸款,但由于財務狀況不可避免地會出現(xiàn)波動,貸方更傾向于較短的期限。圍繞一個長期的時間框架,借方與貸方達成了一項重大折中協(xié)議,將各國標準平均期限設定在了7至8年。 長期來看,這種雙方協(xié)議應該是有利的,但從短期看反而有害——因為這實際上是破壞了信貸,而非創(chuàng)造了信貸。將最低期限設定在兩年甚至更長(由于將于本月晚些時候?qū)嵤┑摹芭まD(zhuǎn)操作”所設想的延長期限政策),美聯(lián)儲也許實際上是降低了資金成本,但在這一過程中卻破壞了杠桿與信貸創(chuàng)造。美聯(lián)儲越是將零利率界限推向整個系統(tǒng)平均期限為7到8年的債券,信貸受到的破壞就越大。美國金融體系涵蓋了數(shù)萬億美元的回購與基于短期融資的借貸,它們構(gòu)成了金融機構(gòu)走向繁榮的基礎(chǔ)。傳統(tǒng)上美聯(lián)儲用以衡量信貸增長的指標:M3貨幣供應量可能同樣會出現(xiàn)下降。 如果發(fā)生這種情況,美國經(jīng)濟學家海曼•明斯基有關(guān)基于向上傾斜收益率曲線的杠桿作用,或者非向下傾斜收益率曲線去杠桿作用的不穩(wěn)定金融體系的假設,將變得顯而易見。那么維持低利率的政策應小心謹慎,否則在不久的將來,我們可能會目睹又一架“黑鷹”的墜毀。從長期看來,基本面負面消息將繼續(xù)維持黃金的上漲趨勢。但是是歐債危機的未來以及美聯(lián)儲這種措施的利弊并,不是市場能夠完全預見的,在這種情形下投資者復雜心理導致的黃金的大漲大跌就習以為常了。 預計Au T+D夜市開盤將在377.60元/克附近,波動范圍375.50-381.50 元/克。
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