周一國際現貨金價以1817.6美元開盤，最高上試1827.9美元，最低下探1770.6美元，報收1778.45美元，相較于前日下跌32.85美元，跌幅1.81%，日K線呈現一根大幅回落，盡吐周五中陽的長陰線。
 
　　上周五金價的大幅反彈再度激發短期多頭夢想，然周一金價長陰盡吐周五長陽漲幅使得多頭陷入彷徨，這正是近期金價的波動特性：漲跌都相當有力度，每天都是一個相對于以往金價波動而言的波段。漲時多頭信心爆棚，跌時空頭氣焰鼎盛，市場心態在金價劇烈波動中日漸浮躁，追漲殺跌的交易行為遭遇市場主力“洗盤”的清剿。
 
　　從消息面來看，周一關于歐債危機的憂慮情緒進一步明顯加重，大宗商品與股市遭到順應市場憂慮情緒的重創。但作為避險情緒追逐的黃金市場為何也隨同風險市場大幅下跌呢？我們在近期評論中曾分析過此問題，即金價存在進一步調整的必然性，下面再度回顧。首先筆者再次強調，歐債危機與全球量化寬松將構成黃金中長期牛市運行的主線，這一點毋庸置疑。周一在金價大幅下跌中，全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust增倉約10噸，這是其觀望10個自然日后的第一次操作，也意味著其看好中期市場。但這并不代表歐債危機憂慮情緒加重下的階段性金市不會進一步調整，短期金市受結構性困擾需要技術修正，這是我們近期一直強調的觀點。此外，在分析歐債危機與量化寬松對金市的中期支撐時，筆者曾分析過，一旦歐債危機接近新的爆破點，金市可能還會受流動性困擾下跌，這與市場對中期金市的價值觀無關。一些基于希臘可能出現違約判斷的銀行，在希臘債務到期得不到償還時會遭遇流動性困境，它們需要盡可能收回現金流，故證券市場、商品市場，黃金市場都會遭遇金融機構收回流動性拋壓的打擊，這與08年雷曼兄弟倒閉前一樣，目前市場似乎正處于這樣的氛圍之中。但有所不同的是，中期黃金市場的多頭基礎完全不一樣。
 
　　德國基督教社會聯盟(CSU)領袖周六(9月17日)重申，如果希臘未能滿足歐盟(EU)、歐洲央行(ECB)以及國際貨幣基金組織(IMF)設定的條件，該國可能不得不退出歐元區。盡管由一個民間組織來發表這樣的金融觀點很是不妥，但可以看出整個市場對歐債危機的客觀看法。英國前首相布朗9月19日表示，歐洲的銀行“全體資本化不足”，歐洲的債務危機比2008年衰退時更嚴重，因為政府的救助能力受到財政壓力限制。歐洲央行管理委員會委員利卡寧9月19日也表示：全球經濟前景已迅速惡化，主權債危機并不僅僅是個別國家的問題，而是歐元區系統性危機。世界銀行行長佐利克周一(9月19日)警告稱，歐元區債務危機呈進一步蔓延跡象，其波及效應已經開始對發展中國家造成影響。佐利克表示，發展中國家的投資和國內需求可能因發達國家的危機而受損。然而，發展中國家應對新經濟滑坡的財政空間已經不及2008年，而這些國家在平衡價格壓力和可能的經濟滑坡方面正在“走貨幣政策鋼索”。就以往經驗來看，基于對民眾信心的考慮，官方在發表經濟、金融前景的負面觀點時，都會顯得比較謹慎。但周一官方的觀點都顯得非常悲觀，足見歐債危機對全球經濟、金融可能帶來的負面影響是多么嚴重。周一標普將意大利長期主權債信評級從“A+/A-1+”至“A/A-1”，展望為負面，有歐債危機向歐元區重要經濟體蔓延的跡象。
 
　　在9月17日的內部報告中我們對客戶強調，盡管上周五金價大幅反彈，但本周將再度大幅回落，周初金價難以回升到1840美元，甚至難以回升到1830美元上方，我們應該繼續逢高短空，目前看來正是這樣，只是我們預期這個大幅回落可能發生在周二以后。對于美元，周末看到央視對一些經濟學家采訪時，大談新一輪量化寬松將導致美元大幅貶值，筆者認為這很可能會誤導市場。首先，量化寬松并不是美國在搞，實質上會呈現全球化。只是在貨幣釋放手段上會有所不同，美國的貨幣釋放重點希望僅僅用以對內刺激經濟復蘇與改善就業，但由于美元是全球儲備貨幣，故所謂對內貨幣的釋放必將外泄全球。而非美國家基于高通脹因素考慮，貨幣釋放重點在外，以調控匯率(盡管我們認為效果不大)。對內則盡可能控制貨幣蔓延，以避免進一步激發通脹。當量化寬松呈全球化時，對匯率的影響就不能只考慮美國因素。
 
　　在實際的市場研究中，我們反而認為美元會迎來一輪中期強勁漲勢，這也是我們9月17日內部報告的觀點。我們在報告中分析：上周對沖基金資金流向最清晰的是在外匯市場，我們進一步確認美元將迎來一輪單邊漲勢，而歐元可能迎來一輪單邊跌勢。前期我們一直認為對沖基金在美元匯率衍生品市場運作意愿寡淡，但在歐元市場的運作相對主動。但上周對沖基金在美元外匯期貨市場的運作相當主動，而在歐元市場的運作則延續前周慣性。對沖基金的資金流向信息皆說明美元將迎來一輪單邊漲勢，而歐元將對應單邊下跌。上周對沖基金在美元外匯期貨市場積極作多，單周多頭增量及單周凈多增量均創出筆者十幾年數據統計以來的最高紀錄。且需要注意的是，這個增量發生在凈頭寸和多頭持倉基本在零的位置。如果以股票市場來比喻，就好像一只股票在低位長時間橫盤之后，突然放出天量漲停。這應該是后市繼續看好的標志。且整個對沖基金的資金流動軌跡與08年7月底，09年12月中上旬的流動特征及對應持倉布局特征都高度相似，這意味著美元將迎來一輪不菲的漲勢。具體手法請投資者朋友回顧9月7日日評《從對沖基金資金分布前瞻美元與黃金》(其實主要分析的是美元)。如果是這樣，那么首先應該請投資者注意風險市場的風險控制，比如大宗商品及股市。從以往的情況來看，美元的波動往往與風險市場反向運行。但對黃金市場的影響筆者不敢給出肯定結論，因為影響金價波動的因素更加復雜。
 
　　但在忽略美元波動對黃金市場的影響，而獨立分析黃金市場時，我們認為短期金價存在進一步調整必然性。
 
　　近期金價一直受4小時線中的MA1、MA2均線影響：從1920.8美元下跌至1792.7美元短期勁挫中受MA1、MA2均線支撐強勁反彈至1885.7美元。隨后再度大幅回到到1800美元下方，但反彈開始受到MA1、MA2均線的反壓。故盡管上周五金價強勁反彈，但我們在9月17內部報告中分析，無論日線還是4小時技術面來看，本周初金價即便進一步延續強勢，也難以回升到1840美元，甚至難以突破1830美元，隨后金價將再度大幅回落延續市場本身需要的結構性修正，故在操作上應該逢高短空。這種市場運行特征也符合階段性金融機構受希臘債務影響需要收回流動性的意愿。而上周對沖基金在黃金市場中的資金流動也進一步印證了我們對短期黃金市場將延續振蕩調整的判斷。上周對沖基金在黃金市場進一步大肆兌現多頭獲利，意味著階段性振蕩調整的運行態勢可能進一步延續的慣性，但與此同時也意味著新一輪的中期機會正悄然來臨。