內(nèi)容提要：近期隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的蔓延，歐洲金融市場動蕩加劇，歐洲銀行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)越來越大，甚至可能波及全球金融系統(tǒng)。面臨著這種千鈞一發(fā)的時(shí)刻，本周美聯(lián)儲領(lǐng)銜全球六大央行聯(lián)手行動，下調(diào)了美元貨幣互換協(xié)議利率水平0.5個(gè)基點(diǎn)，這意味著美聯(lián)儲下調(diào)了美元流動性的成本，向全球金融體系開始大規(guī)模注入美元流動性，試圖幫助歐元區(qū)共同阻止債務(wù)危機(jī)向其他地區(qū)蔓延。
 
　　盡管在美聯(lián)儲下調(diào)貨幣互換協(xié)議利率水平的前后，中國人民銀行也首次降低了存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)例如泰國，巴西等國也都配合下調(diào)基準(zhǔn)利率等；這些央行聯(lián)手行動雖然降低了金融體系陷入癱瘓的憂慮，但并未從長久深層次解決歐元區(qū)所有問題。這支“強(qiáng)心針” 在未來或許需要更多的貨幣和財(cái)政政策措施，才能應(yīng)對歐元區(qū)的財(cái)政和主權(quán)債挑戰(zhàn)。但就目前全球央行聯(lián)手注入流動性的背景而言，黃金市場目前大規(guī)模流動性收縮的概率已經(jīng)大幅度降低了，但目前從市場資金層面來說，目前還談不上寬松。
 
　　一、一周黃金綜述
 
　　本周對于黃金而言，從基本面來看基本上都利好與黃金上漲的根本動力，那就是流動性；
 
　　隨著IMF消息人士稱，IMF可能向意大利提供4000億至6000億歐元的金融支持。IMF的援助方案包括以4%至5%的利率向意大利提供貸款，低于該國最近7%至8%的國債拍賣收益率。此舉將為意大利總理蒙蒂(Mario Monti)提供12至18個(gè)月的時(shí)間實(shí)施改革，恢復(fù)市場對意大利償債能力的信心。受此影響市場信心得到提振，與此同時(shí)本周一歐元和黃金均出現(xiàn)了小幅的上漲；
 
　　本周二歐元區(qū)財(cái)長同意通過兩種方式對EFSF擴(kuò)容，第一種選擇是EFSF擔(dān)保債券投資者20-30%的損失，另種選擇是由私人與政府資金組成的共同投資資金在一級和二級市場買入債券。同時(shí)歐元集團(tuán)主席容克(Jean-Claude Juncker)還表示，各財(cái)長已經(jīng)同意向希臘發(fā)放第六筆分期貸款，這筆貸款將在12月中旬到位。歐盟經(jīng)濟(jì)與貨幣事務(wù)委員瑞恩(Olli Rehn)則表示，歐盟支持提高國際貨幣基金組織(IMF)的資源。
 
　　而歐元區(qū)財(cái)長同意通過引入主權(quán)債券部分風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)以及聯(lián)合投資方法來擴(kuò)大EFSF容量的相關(guān)條款和條件。財(cái)長們也接受了涉及在一級、次級債務(wù)市場實(shí)施干預(yù)和采用杠桿而設(shè)的預(yù)警線的EFSF修訂指導(dǎo)意見。而這兩種選項(xiàng)都將致力于擴(kuò)大EFSF容量，從而讓EFSF所能采用的工具能被有效使用。在部分風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)方面，EFSF將為成員國發(fā)行的新債提供部分保護(hù)資格。
 
　　但很顯然由于EFSF的運(yùn)行機(jī)制導(dǎo)致在歐盟峰會對此擴(kuò)容方案通過之前，資本市場并沒有對EFSF擴(kuò)容方案的具體細(xì)節(jié)和條件做出太過于積極的反應(yīng)，整體資本市場在周二都保持的相對比較平穩(wěn)，黃金也短期內(nèi)橫盤消化周一的漲幅。
 
　　而本周三重磅級的大事情毫無疑問就是全球央行聯(lián)手救市了，美聯(lián)儲，加拿大央行(BOC)，英國央行(BOE)，日本央行(BOJ)，歐洲央行，瑞士央行(SNB)周三宣布將下調(diào)現(xiàn)有美元流動性互換定價(jià)50個(gè)基點(diǎn)。六大央行聯(lián)合聲明顯示，各國央行一致同意在12月5日將現(xiàn)有的美元互換定價(jià)下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，六大央行所在國同意建立臨時(shí)雙邊互換安排來提供流動性。聲明指出，六大央行建立臨時(shí)雙邊互換安排來提供流動性，新的貨幣互換額度將持續(xù)到2013年2月1日。
 
　　上述措施的目的是緩解金融市場的緊張情況，從而緩和上述緊張情況對家庭及企業(yè)信貸供應(yīng)所產(chǎn)生的抑制作用，并幫助提振經(jīng)濟(jì)活動。此外，央行認(rèn)為無須提供美元以外的非本國貨幣流動性，并認(rèn)為新的互換安排是一項(xiàng)審慎的緊急安排。
 
　　再加上中國央行同時(shí)宣布，從2011年12月5日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，為近三年以來的首次。調(diào)整后，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率為21%，中小型金融機(jī)構(gòu)為17.5%。
 
　　而例如泰國，巴西等國同時(shí)下調(diào)利率，這些行動的集中釋放快速的緩解了全球金融體系流動性萎縮的風(fēng)險(xiǎn)， 我們之前一直在說黃金自從1900以來的調(diào)整的根本原因就是流動性的快速萎縮，而周三受此影響全球金融機(jī)構(gòu)流動性快速的回復(fù)也快速的推升了黃金恢復(fù)到了1750以上。
 
　　周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期的好轉(zhuǎn)，美國的失業(yè)率驟降到了3年以來的低點(diǎn)，除了反映美國經(jīng)濟(jì)快速的復(fù)蘇跡象以外，如此好轉(zhuǎn)的非農(nóng)失業(yè)率也大大的降低了美聯(lián)儲未來QE3的預(yù)期，而這對于黃金而言，不僅僅是美元上漲帶來的價(jià)格壓力，同時(shí)也意味著推動黃金上漲的流動性預(yù)期在減弱，這也是影響黃金沖高回落的一個(gè)重要的邏輯。
 
　　二、我們對未來黃金的判斷
 
　　從技術(shù)上看，自1900開始的調(diào)整仍沒有結(jié)束，伴隨著近期歐洲債務(wù)危機(jī)的起起伏伏，歐洲銀行體系內(nèi)的流動性壓力也越來越大，本周央行聯(lián)手行動雖然降低了金融體系陷入癱瘓的憂慮，但并未從長久深層次解決歐元區(qū)所有問題。這支“強(qiáng)心針” 在未來或許需要更多的貨幣和財(cái)政政策措施，才能應(yīng)對歐元區(qū)的財(cái)政和主權(quán)債挑戰(zhàn)。但就目前全球央行聯(lián)手注入流動性的背景而言，黃金市場目前大規(guī)模流動性收縮的概率已經(jīng)大幅度降低了，但目前從市場資金層面來說，目前還談不上寬松。
 
　　因此我們判斷黃金目前中短期內(nèi)仍缺乏大幅上漲擺脫1500-1900的動力。而目前各國央行未來越來越寬松的貨幣政策也意味著黃金也很難大幅度跌破1500，這意味著未來黃金中期仍在一個(gè)為期3-4個(gè)月的震蕩空間內(nèi)，震蕩區(qū)間的中軸位置在1700美元上下。
 
　　三、下周交易策略：如果不能有效突破1800，黃金仍有可能圍繞1700震蕩
 
　　雖然黃金由于全球各國央行聯(lián)手救市帶來了階段性的上漲趨勢，但是由于下周歐洲央行議息會議即將召開，歐洲央行在當(dāng)前的背景下，選擇降息的可能性非常的大，而由于息差的快速縮小，這意味著歐元強(qiáng)勢的息差優(yōu)勢也有可能逐步消失，這就意味著美元和歐元的均衡價(jià)格將有所有所變化，因此對應(yīng)的黃金價(jià)格恐會在歐洲央行降息的背景下重新回到1700附近調(diào)整。