近期其他資產(chǎn)的價(jià)格劇烈波動(dòng)，而黃金價(jià)格自年初以來(lái)則呈現(xiàn)出了穩(wěn)定的上升勢(shì)頭。這表明黃金最終扭轉(zhuǎn)了過(guò)去幾年的無(wú)情跌勢(shì)，還是說(shuō)這只是一種假象？
　　
　　去年12月中旬，黃金價(jià)格觸及2010年夏天以來(lái)的最低水平。從2012年9月開(kāi)始，黃金價(jià)格就一直持續(xù)下跌，盡管偶爾也有反彈的時(shí)候；在這期間黃金價(jià)格下跌了大約三分之一，而與2011年夏末觸及的紀(jì)錄高點(diǎn)相比，黃金已下跌了37%。越來(lái)越多的人認(rèn)為，作為投資品，黃金已經(jīng)失去吸引力。
　　
　　但在去年12月份觸及低點(diǎn)之后，黃金迄今已反彈12%，也年初至今因此成為表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)之一。相比之下，同期道瓊斯瑞銀大宗商品指數(shù)漲幅約為8%，歐洲斯托克600指數(shù)漲幅為8.7%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲幅約為3.5%。
　　
　　作為經(jīng)常受到關(guān)注的資產(chǎn)類別，黃金近期的漲勢(shì)卻是異常低調(diào)――毫無(wú)疑問(wèn)，這至少在一定程度上是因?yàn)橹�前未能持久的反彈�?shì)頭在黃金支持者的心中投下了陰影，比如去年夏天至秋初曾出現(xiàn)過(guò)的一輪較大的反彈行情。
　　
　　黃金最新一輪漲勢(shì)與以下預(yù)期有關(guān)：市場(chǎng)預(yù)計(jì)，一些弱于預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的決心。如果黃金上漲主要受流動(dòng)性、而非通脹擔(dān)憂驅(qū)動(dòng)，那麼這種說(shuō)法是行得通的。人們普遍認(rèn)為，黃金的主要功能是對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　目前全球的通脹壓力依然溫和。美國(guó)沒(méi)有通脹抬頭的跡象，日本旨在推動(dòng)通脹的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)（Abenomics）似乎取得了短期成功，但代價(jià)是讓經(jīng)濟(jì)回到更長(zhǎng)期的通貨緊縮。日本物價(jià)的上漲主要受日元走軟驅(qū)動(dòng)而不是薪資上漲，這將對(duì)需求構(gòu)成打擊。在歐元區(qū)，所有跡象表明更令人擔(dān)憂的是通貨緊縮，而非通貨膨脹，就連英國(guó)的通貨膨脹率也在下滑。
　　
　　其他一些因素也可能助推了黃金。1月份中國(guó)信貸大幅增長(zhǎng)，其中多數(shù)資金可能流向了黃金。此外，烏克蘭政治危機(jī)也可能促使投資者紛紛買(mǎi)入黃金尋求避險(xiǎn)。
　　
　　那么，黃金的漲勢(shì)能否持續(xù)？
　　
　　黃金市場(chǎng)的問(wèn)題在于，黃金既可以被視為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，也可以被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)。投資者情緒會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變，黃金市場(chǎng)可能在瞬間變得有吸引力，也可能一下就失去吸引力，無(wú)論更廣闊的金融世界發(fā)生什么。換句話說(shuō)，只有勇敢的投資者才會(huì)相信，黃金已經(jīng)重拾長(zhǎng)期上漲勢(shì)頭。