一夜之間，烏克蘭局勢緩和了，金銀價格上漲的勢頭就急轉向下。截至18日北京時間19：31，紐約黃金期貨價格報1361.1美元，較前一交易日1392.6美元高點下跌近2.25%。滬金、銀期貨主力合約受其拖累18日亦分別跌逾1%。
　　
　　分析人士指出，前期支撐金價漲勢的烏克蘭局勢平穩(wěn)過渡，黃金、白銀繼續(xù)上漲的底氣不足，短期可能結束反彈行情，如果伴隨避險情緒的快速降溫，金價可能將轉入下降通道。
　　
　　繼續(xù)上漲底氣何在
　　
　　3月17日，克里米亞公投結果一出，并沒有出現(xiàn)暴力事件，因此市場對烏克蘭局勢解讀為短期是緩和。由此，包括美國國債、日元和黃金等避險資產都出現(xiàn)了大幅下挫。
　　
　　此輪黃金上漲的驅動因素來源于兩個不利情況，一個是烏克蘭局勢，一個是美國經(jīng)濟放緩，但是目前數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)正一步步向好。
　　
　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，除去地緣政治引發(fā)的避險之外，還有市場投資需求，在全球經(jīng)濟增速放緩，特別是此前市場擔憂中美兩大經(jīng)濟增長引擎減速的情況下，未來降低投資組合的貝塔風險，增加黃金持倉作為投資組合收益率波動的緩沖劑，再加上美元實際利率近期在震蕩，黃金的租賃利率也處于低位，黃金因此受到資金一定程度上的青睞。
　　
　　程小勇說，由于黃金漲勢很大程度是基于避險和降低投資組合的收益率波動風險而實現(xiàn)的，因此一旦地緣政治危機緩和，黃金漲勢將消退，不排除大幅回撤的可能。資金面上來看，雖然3月11日當周COMEX期金非商業(yè)凈多頭再創(chuàng)11個月以來新高，但SPDR昨日減倉量創(chuàng)近一個月來最高，顯示資金對金價后市已顯謹慎。
　　
　　市場再度聚焦QE
　　
　　當前來看，除去地緣政治及其引致的資金面因素，支撐金價大漲的條件并不具備。由于歐元區(qū)投資者信心創(chuàng)35個月新高及歐央行意外沒有降息，支撐了歐元的連續(xù)上漲，從而令貴金屬得以支撐，但中期來看，歐元區(qū)通縮狀況加劇，不排除歐央行會放寬貨幣政策的可能，這將對黃金形成打壓。
　　
　　可以看到，年初以來黃金展開持續(xù)反彈的主要原因在于美國1、2月份重要經(jīng)濟指標大多低于預期或持續(xù)回落，市場對美國經(jīng)濟復蘇持續(xù)性存在較大疑慮。
　　
　　對美聯(lián)儲維持較為寬松的貨幣政策預期逐步增強，但從近期公布的工業(yè)生產回升等跡象來看，前兩月的經(jīng)濟指標較差可能確實是受到了美國嚴寒天氣的影響，后期美國經(jīng)濟狀況仍可能持續(xù)好轉，金價反彈阻力會逐步增強。另外烏克蘭緊張局勢與中國經(jīng)濟指標表現(xiàn)較差也對黃金反彈起到了推波助瀾的作用。
　　
　　近兩天美聯(lián)儲召開貨幣政策會議。劉慧源認為，如果決議繼續(xù)縮減購債規(guī)模100億美元的話，黃金短期仍可能繼續(xù)承壓下跌，由于地緣政治造成的影響開始大幅減弱，而且美國經(jīng)濟指標開始顯露回穩(wěn)跡象，后期多頭離場意愿將逐步增強，另外從中國的實貨需求來看，近期上海黃金交易所的實物金交割已經(jīng)陷入貼水格局，而去年12月黃金溢價曾高達20美元以上，因此黃金回調的壓力較大。