美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)似乎一直在提及縮減量化寬松政策，但為什么黃金價(jià)格今年上漲了這么多？?jī)H僅因?yàn)槠湓?013年大幅下跌后的反彈而已嗎？通過(guò)分析金價(jià)和利率之間的關(guān)系，可以看出這種上漲更可能只是美聯(lián)儲(chǔ)拋出的一個(gè)誘餌。
　　
　　持有黃金并不會(huì)得到利息，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，許多人認(rèn)為持有美元更賺錢(qián)。投資黃金的一個(gè)關(guān)鍵原因是出于投資者避險(xiǎn)的需求，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好時(shí)，大家寧愿把錢(qián)存在有利息的賬戶或者投資股票，因此黃金整體走弱就不足為怪了。
　　
　　黃金之所以受到廣泛關(guān)注，主要?dú)w功于近百年以來(lái)的牛市。在1913年，一盎司黃金的價(jià)格是18.92美元，目前黃金價(jià)格已升至近1400美元，將黃金價(jià)格折合成年收益率達(dá)到了4.33%，雖然這種上漲并沒(méi)有發(fā)生在短線上，但對(duì)于一個(gè)投資產(chǎn)品而言，不用支付任何利息，這樣的收益率看起來(lái)并不輸給持有現(xiàn)金所獲得的利息。
　　
　　眼下美元的實(shí)際利率已經(jīng)相當(dāng)?shù)停�確實(shí)不利于后期再推行更多的量化寬松政策。前面的邏輯可以解釋一個(gè)問(wèn)題：即使在如此低的利率下，為什么黃金還能擁有這樣高的吸引力。同時(shí)產(chǎn)生一個(gè)問(wèn)題：在實(shí)際利率上升的背景下，會(huì)對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生下行壓力嗎？
　　
　　最近金價(jià)較強(qiáng)的原因，首先是年初美國(guó)嚴(yán)寒天氣造成的通脹停滯已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，這個(gè)時(shí)候投資者最需要的就是對(duì)沖通脹。最新公布的美國(guó)2月通脹數(shù)據(jù)也有強(qiáng)烈的跡象表明，通脹速度明顯放緩，盡管美聯(lián)儲(chǔ)不斷重申縮減收緊貨幣政策的意愿。同時(shí)，年初以來(lái)，發(fā)生在烏克蘭和俄羅斯之間武裝沖突激發(fā)了避險(xiǎn)情緒，該地區(qū)政治局勢(shì)的惡劣下滑也表明目前的通貨膨脹率可能高于政府統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)。
　　
　　那么，隨著美聯(lián)儲(chǔ)推動(dòng)利率上升，會(huì)影響到黃金價(jià)格嗎？高利率對(duì)于一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)是痛苦的，人們所購(gòu)買(mǎi)的一切生活用品價(jià)格都會(huì)因此變得更昂貴，而更高的利率也可能對(duì)本來(lái)脆弱的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。值得注意的是，如果利率上升，政府的債務(wù)需要更多資金來(lái)償還。以目前美國(guó)政府的債務(wù)規(guī)模來(lái)看，每年大約2000億美元。根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測(cè)，如果平均借貸成本返回到歷史平均水平，政府將在未來(lái)的十年為此支付超過(guò)1萬(wàn)億美元的利息費(fèi)用。
　　
　　或許可以得出這樣的結(jié)論，實(shí)際利率上升是普通消費(fèi)者和政府承受不起的，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的言論也指向就業(yè)，而不是通脹。因此，人們沒(méi)有看到黃金價(jià)格在美聯(lián)儲(chǔ)宣布縮減量化寬松政策后很快受到利率上升預(yù)期的影響，但不得不考慮美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度的持久性。雖然短期美聯(lián)儲(chǔ)很難強(qiáng)硬，但利率終將上升，黃金年初以來(lái)的上漲可能只是美聯(lián)儲(chǔ)拋出的一個(gè)誘餌。