近期，隨著耶倫鷹派講話的來襲，盤中大量資金從金銀市場回流至美元市場，導(dǎo)致貴金屬市場大幅下跌。繼高盛和法興重新看空金價之后，渣打銀行[微博]也將2014年黃金均價預(yù)期下調(diào)8%，至1225美元/盎司。短期烏克蘭問題對金價的利好已經(jīng)大部分消化。歷次地緣沖突過后，金價均會出現(xiàn)回落跡象。
　　
　　2月烏克蘭地緣局勢緊張一度成為拉高黃金價格的主要因素，隨著時局的演變，“新冷戰(zhàn)”成為市場熱議的焦點。歐盟同俄羅斯的貿(mào)易額從10年前的900億美元增長至現(xiàn)在的3350億美元。對俄羅斯的出口額占到歐洲地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）的0.6%。雖然數(shù)量不大，但很重要。如果對俄羅斯實施制裁，雙方就會建立起貿(mào)易壁壘，進而歐洲經(jīng)濟就會蒙受損失。
　　
　　盡管2月公布的一系列美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)都因為天氣因素的拖累走軟，但3月公布的美國2月非農(nóng)數(shù)據(jù)以及工業(yè)產(chǎn)出報告優(yōu)于預(yù)期，或表明極端天氣帶來的不利因素逐漸消退，美國經(jīng)濟復(fù)蘇重新回到正軌。美聯(lián)儲主席耶倫表示，前期美國經(jīng)濟增長的放緩，是因為美國一季度經(jīng)濟表現(xiàn)疲軟，嚴寒天氣是重要原因。她認為勞動力市場狀況將在今年隨后的月份中繼續(xù)改善，美國經(jīng)濟復(fù)蘇依然是QE退出的必要條件。
　　
　　證金貴金屬認為，美聯(lián)儲堅持繼續(xù)縮減QE的步伐，并拋出提前加息預(yù)期指引，導(dǎo)致年初至今看好貴金屬的信心遭到破壞，短線難有上行動力。歷史數(shù)據(jù)顯示，黃金價格與實際利率負相關(guān)：當(dāng)實際利率上升時，持有貨幣和債券的收益增加，而黃金不能帶來利息收入，實際利率抬升增加了持有黃金的機會成本，黃金吸引力下降；反之亦然。2013年中期以來隨著美國經(jīng)濟復(fù)蘇日趨明朗，全球?qū)嶋H利率水平開始回升，未來黃金投資需求也將減弱，不利金價走勢。
　　
　　在QE收緊確定的情況下，未來市場對于加息預(yù)期的引導(dǎo)和反映或成為貴金屬未來行情發(fā)展的主線。在經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勢復(fù)蘇的過程中，“投資美國”成為目前甚至是今年全年的主流話題。在美元有望再度受追捧的情況下，貴金屬的下跌趨勢目前難以阻擋。但人民幣短期貶值預(yù)期對黃金作為保值資產(chǎn)構(gòu)成利多，不宜過分看空黃金。白銀前期震蕩區(qū)間的支撐較強，整體呈現(xiàn)震蕩走勢的可能性較大。
　　
　　綜合來看，本輪金價的上漲，很大一部分利多因素來自于烏克蘭局勢，而隨著該地區(qū)情勢緩解，金價有向更低價位回歸的沖動。目前支撐金價表現(xiàn)穩(wěn)定的主要原因來自技術(shù)面，金價已經(jīng)跌破上升通道邊緣1320美元的支撐，指標方面止跌跡象尚不明顯，投資者操作應(yīng)以謹慎為宜。短期金價要經(jīng)受美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的考驗，證金貴金屬建議投資者關(guān)注1270美元附近多方的抵抗力度。