量化寬松,是信用貨幣體系特有的貨幣政策之一,而且是特殊的貨幣政策之一。一般情況下,央行可以通過兩種方式放松銀根:貨幣價格和貨幣數(shù)量。然而,當市場利率接近于零,甚至開始考慮負利率的時候,通過利率的政策力量就顯得十分有限。這些時候,經(jīng)濟遭遇的是“流動性陷阱”問題,雖然名義上利率有所降低,但是市場對貨幣的需求依然得不到提振,實體經(jīng)濟遭遇的投資者即便預見投資機遇,也不會嘗試尋求金融系統(tǒng)的幫助以實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)計劃。當整個經(jīng)濟體系都以如此萎靡的心態(tài)放棄掙扎的時候,根本就無法創(chuàng)造新的就業(yè)崗位,這將打擊宏觀需求,市場的萎縮又會再打擊投資者的興趣。如此惡性循環(huán),經(jīng)濟就沒有復蘇的機會。 為了幫助經(jīng)濟走出困境,可以通過國家購買等財政政策手段,這能有效提振需求,但會擴大政府的赤字,真正有效的方法是讓經(jīng)濟體不要放棄去捕捉機遇。量化寬松就是用于創(chuàng)造低息預期讓投資者隨時準備戰(zhàn)斗而祭出的政策工具。央行通過持續(xù)從市場上收購有價證券,銀行體系就會獲得現(xiàn)金以減少銀行儲備需要注資的壓力,投資者知道央行在持續(xù)的進行這一步驟,就會預期利率不會升高,資金的盈余者不會將現(xiàn)金存入銀行,短缺者可以明確獲得便宜的資金,只要一有機遇就能讓經(jīng)濟再次騰飛。 問題是,美國這只在世界經(jīng)濟中舉足輕重的大象,似乎并沒有因為QE的開展而得到騰飛。雖然近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)看起來一路向好,但仍然未恢復到經(jīng)濟危機前的水平。失業(yè)率再創(chuàng)新低,即便是5年半以來的新低,也沒有值得欣喜的地方,因為美國這次的經(jīng)濟低谷太深、歷時太久,要恢復至危機前的水平還有很長的路要走。 此時退出QE或許僅僅相當于美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟進行的一次考驗。即便繼續(xù)QE,對美國經(jīng)濟的幫助也不大,而美國經(jīng)濟若能逆轉(zhuǎn)頹勢,金融體系將會自發(fā)啟動新的杠桿化進程以解決流動性需求。而提前加息從目前情況來看還言之過早,第三季度全季的單邊預期已被美聯(lián)儲察覺并加以抑制,重建這一預期需要真正的復蘇信號。 對本周走勢的預測是:前半周波動應相對有限,但美聯(lián)儲貨幣政策會議(F0MC)的聲明、耶倫的講話將會對未來的貨幣政策訂出基調(diào),也會成為下一輪走勢的開始,黃金可等待更多的信號再做決定。白銀則由于工業(yè)需求的真正衰落可保持看空,目前價位一般,可待確認跌破17.00后再追空。若筑底成功,則至少需要漲破17.70才能確定。相信行情一旦啟動將不會很快結(jié)束,投資者只需耐心靜待即可捕捉到機會。
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