上周，世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）公布了其對(duì)黃金需求的季度報(bào)告的一個(gè)更新版本。包括2016年第三季度黃金需求趨勢(shì)，和世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為特朗普的勝利對(duì)黃金市場(chǎng)有什么影響。
　　
　　消費(fèi)需求疲軟
　　
　　頭條新聞是與2015年第三季度相比，2016年第三季度全球需求下降百分之10。該下跌主要是由珠寶需求造成的，其同比下跌百分之21，和今年迄今為止下跌百分之18。正如我們上次說(shuō)的，下降清楚地證明，珠寶市場(chǎng)對(duì)價(jià)格敏感，消費(fèi)者都是價(jià)格的接受者，而不是價(jià)格制定者（在第三季度，黃金的價(jià)格仍然很高）。中央銀行的凈購(gòu)買減少也推動(dòng)了黃金需求的下降。央行僅購(gòu)買了81.7噸，不到去年同期水平的一半。這表明，就像消費(fèi)者，央行等待可能的價(jià)格下降或出現(xiàn)上升勢(shì)頭。技術(shù)需求幾乎沒(méi)有改變（同比下降百分之1），而總供應(yīng)量增加了百分之4（礦山產(chǎn)量下降了百分之1，但回收供應(yīng)飆升百分之30，得益于高價(jià)）。
　　
　　投資需求強(qiáng)勁
　　
　　從我們的角度來(lái)看，最重要的信息（WGC通常高估了消費(fèi)需求的作用）是投資需求增長(zhǎng)百分之44，由于ETF有資金流入，在2016第三季度145.6噸黃金流入黃金ETF，而2015年第三季度流出了63.4噸。然而，相比今年上半年，由于本季度金價(jià)上漲缺乏勢(shì)頭，資本流入的步伐放緩。正面來(lái)看，第四季度仍然有望保持流入，盡管價(jià)格下跌。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)，這意味著驅(qū)動(dòng)投資的是戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)而不是價(jià)格上升。更重要的是，黃金市場(chǎng)吸引了一些新的投資者，主要來(lái)自歐洲，由于許多歐洲國(guó)家在2017年有幾次重要的選舉。
　　
　　價(jià)格展望
　　
　　像往常一樣，WGC太樂(lè)觀。該黃金行業(yè)組織認(rèn)為，消費(fèi)需求應(yīng)該由于10月的黃金價(jià)格下降而改善，而由于脆弱的宏觀經(jīng)濟(jì)背景，如負(fù)利率和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，投資需求應(yīng)保持增長(zhǎng)。這種風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)類別是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政治風(fēng)險(xiǎn)，包括特朗普的勝利。世界黃金協(xié)會(huì)市場(chǎng)更新版在談到黃金對(duì)美國(guó)總統(tǒng)大選結(jié)果的反應(yīng)時(shí)指出，當(dāng)特朗普可能當(dāng)選變得明晰時(shí)，黃金的表現(xiàn)優(yōu)于主要資產(chǎn)類別，包括其它避險(xiǎn)資產(chǎn)。然而，它錯(cuò)誤地認(rèn)為，強(qiáng)勁的黃金買盤將持續(xù)。事實(shí)上，大多數(shù)分析師都錯(cuò)了。我們也曾認(rèn)為，特朗普的成功將對(duì)黃金有利，至少在非常短期內(nèi)，不過(guò)我們一直強(qiáng)調(diào)，黃金長(zhǎng)期運(yùn)行的走勢(shì)主要是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策決定，而不是美國(guó)總統(tǒng)選舉本身。
　　
　　底線是，投資需求強(qiáng)勁得益于連續(xù)三個(gè)季度資金流入黃金ETF。然而，2016年第三季度黃金的總需求同比下降百分之10。下跌主要是由珠寶需求驅(qū)動(dòng)的，但它并不重要。從某個(gè)意義上說(shuō)，整個(gè)報(bào)告是毫無(wú)意義的。看看。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)，黃金需求下降，供給上升，但黃金價(jià)格同比增長(zhǎng)百分之19。那感覺(jué)在哪里？
　　
　　市場(chǎng)更新版關(guān)于特朗普的勝利講解簡(jiǎn)潔，但過(guò)于樂(lè)觀。結(jié)果再次證明，地緣政治事件可能會(huì)顯著影響黃金市場(chǎng)，但其影響是短暫的。過(guò)一段時(shí)間，一切又都回到了老樣子。對(duì)黃金來(lái)說(shuō)，它是處在美聯(lián)儲(chǔ)的陰影下（星期五，市場(chǎng)對(duì)在12月加息的賠率從百分之71.5上升至百分之81.1）。繼續(xù)調(diào)整，市場(chǎng)可能仍然比往常更波動(dòng)！