這場自2008年以來最大的銀行業危機引發了對黃金的避險需求激增，高盛(Goldman Sachs)預計12個月后金價將保持在2000美元/盎司上方。

　　周三，高盛的大宗商品分析師更新了他們的12個月黃金預測，稱他們預計金價將反彈至2050美元/盎司，遠高于之前的一年目標價1950美元/盎司。與此同時，這家投行重申了對大宗商品行業的樂觀展望，認為大宗商品行業將全面上升28%。

　　黃金前景看漲的背景是，在重新測試2000美元/盎司的阻力位后，上周末出現了一些獲利回吐。COMEX 4月黃金期貨周五(3月24日)收跌0.60%，報1983.8美元/盎司，但較上周上升0.5%。

　　在短期技術性拋售之后，分析師指出，黃金仍是對沖金融風險的最佳避險工具。他們還補充稱，美聯儲結束緊縮周期，導致美元走軟，將繼續支撐黃金。

　　高盛表示，投資者將再次開始將資金投入黃金支持的ETF產品。

　　該行在報告中表示:“我們相信，一旦聯邦基金利率見頂，市場不僅將受到ETF資金流入的良好支撐，還將受到來自東方的更強‘財富’效應的支撐，因為年底前美元在收益率壓縮下貶值，而新興市場GDP在中國重新開放的影響下強勁增長�！�

　　自兩周前漂亮國兩大地區性銀行倒閉引發銀行業危機以來，約有24噸黃金流入全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares(紐約證券交易所代碼:GLD)。

　　根據世界黃金協會的數據，在銀行業危機爆發的頭幾天，全球黃金ETF出現了18噸的資金流入，結束了連續10周的資金流出。

　　高盛分析師表示，盡管金價料將在當前水平基礎上進一步走高，但美聯儲的貨幣政策需要發生重大轉變，才能推動金價突破2100美元。

　　高盛經濟學家預計美聯儲今年不會降息，這與美聯儲主席鮑威爾的言論一致。

　　然而，市場預期描繪了一幅不同的圖景。根據CME美聯儲觀察工具(CME FedWatch Tool)，市場預期美聯儲將在6月前降息，并預計年底前有可能降息四次。

　　以下是高盛報告的節選：

　　過去兩周，在銀行業壓力的推動下，金價上升了逾150美元/盎司，漂亮國兩年期國債收益率創下1987年以來的最大跌幅，引發了重大風險偏好逆轉。市場對美聯儲年底前從加息100個基點轉向降息50個基點的調整速度是前所未有的，導致利率波動率飆升至2008年金融危機最嚴重時期的水平。在拋售期間，黃金的表現優于股票或信貸等風險資產，使其成為避險循環中的有效對沖工具。石油和*金屬等周期性大宗商品大幅下跌，主要原因是流動性沖擊，而非根本的微觀基本面有所增強。從財務上看，這是一種風險價值沖擊，始于利率，因為硅谷銀行的崩潰迫使人們重新思考聯邦基金利率的路徑。

　　一段時間以來，黃金一直在增長風險和通脹風險之間搖擺，今年第一季只是突顯了市場情緒的反復無常。最初，中國重新開放導致漂亮國經濟增長快速復蘇，美元走低，這一“金發女郎”情景將金價推高至1950美元/盎司，但強勁的漂亮國宏觀和核心通脹數據迅速改變了這一局面，推動金價再次回落。隨著人們對漂亮國銀行體系壓力的擔憂因加息而持續，以及政策制定者被迫干預以確保金融穩定先于價格穩定，黃金已與實際利率、美元和更廣泛的信貸風險重新調整。換句話說，在我們看來，金價大幅飆升至我們的12個月目標水平1950美元/盎司，幾乎完全是由與恐懼相關的黃金需求增加所解釋的，與10年期實際利率的下降相一致。

　　正如我們之前所說，“恐懼”是推動黃金上漲的關鍵中短期因素。雖然這與增長預期密切相關，但許多風險因素也與此相關。除了實際利率，貶值風險、主權資產負債表風險、地緣政治風險和其他市場尾部風險也很重要，因為黃金是一種避險資產。隨著不確定性的增加，投資組合中的偏好轉向更多黃金，從而推高金價。總體而言，我們在框架中發現，以漂亮國短期利率衡量，恐懼對黃金投資需求的推動作用遠比持有黃金的機會成本重要得多。

　　當前“恐懼”加劇的催化劑不僅是銀行業和融資壓力(達到2020年3月以來的水平)，還包括市場暗示的漂亮國明年陷入衰退的可能性大幅上升。隨著規模較小的地區性銀行的銀行存款正在快速下降，而資本外逃的風險持續存在，通過融資成本上升直接傳導到實體經濟，這一點很難忽視。我們的漂亮國經濟學家將2023年第四季的增長預期相應下調0.3個百分點，原因是貸款減少導致資本支出減少，并將漂亮國在一年內陷入衰退的概率從之前的25%提高到35%。瑞信紓困方案的結構進一步加大了銀行融資成本上升對歐洲經濟持續影響的風險。雖然形勢仍然不穩定，但恐懼是會傳染的，并導致美元下跌時COMEX黃金凈投機頭寸激增(截至3月14日的最新數據，當時黃金為1907美元/盎司)。我們預計本周五漂亮國商品期貨交易委員會(CFTC)的報告將顯示，投機性黃金買盤將從歷史低位進一步飆升。宏觀市場在最近一段時間變得異常脆弱或“不穩定”，這可能是受政策不確定性、頭寸風險和流動性不足的驅動，這可能進一步加劇由恐懼驅動的黃金需求，這表明金價可能會緩慢走高。特別是，面對創紀錄的宏觀數據波動，央行何時最終會轉向的不確定性可能會占主導地位，這加劇了資產價格出現難以預料的、不尋常的大幅波動的風險。

　　金融博客Zerohedge撰文稱，在這種特殊情況下，高盛當然是正確的，下面的圖表顯示了黃金與各種現已失敗的銀行股之間的巨大脫節。

　　最后，以下是高盛設定目標價的理由:

　　總的來說，這些因素表明金價有望走高，盡管這可能是一個緩慢的磨礪，而不是持續飆升。雖然過去一年黃金在缺乏“恐懼和財富”的宏觀環境下掙扎，但我們認為這兩個因素今年都對黃金有利。我們將黃金價格的新目標定為2050美元/盎司，而不是之前的3/6/12個月預期的1850/1950/1950美元/盎司。在我們看來，在漂亮國經濟衰退的情況下，如果美聯儲不降息以轉向支持增長的方向，那么金價要持續上漲到2100美元/盎司以上將是一個挑戰。

　　Zerohedge指出，按照當前的速度，黃金將在幾天內達到2100美元/盎司的歷史新高，因為市場低估了一旦有幾家銀行倒閉，很快就會出現的絕對恐慌;如果財政部最終投降并推出統一存款保險，這個價格目標就會更快實現。正如我們之前解釋的那樣，這將是美元末日的開始。