自今年8月底,金價攀升至每盎司1430美元后,最近回落到“千二”水平。今年以來,金價已累計下跌24%左右。與黃金走勢基本一致,今年以來,銀價已累計下跌30%。 業內普遍預期,受美聯儲縮減量化寬松(QE)、美國深陷債務困局等因素影響,未來一兩年里黃金白銀市場震蕩下行基調基本確立。業內人士認為,當前行情下,通過簡單買入持有,已經很難在金銀市場中獲利,后市黃金白銀的投資價值將主要體現在雙向交易。 中短期下降趨勢確定 招商期貨貴金屬研究員侯書鋒表示,雖然美國債務上限問題有望解決,但中國黃金銷售旺季結束以及美聯儲QE退出仍將成為影響黃金白銀走勢的兩大利空因素。此外,由于黃金需求大國印度限制黃金進口,并提高進口關稅,將導致印度黃金需求旺季不旺。 簡言之,無論美國政府債務問題能否如期解決,金銀下跌趨勢已基本確定。從技術形態來看,黃金白銀的日線周線技術指標形成下行共振,顯示空頭跡象明顯。建議投資者逢高做空。 中國銀行廣東省分行資金部外匯與貴金屬分析員包呼和認為,全球經濟、通脹形勢及市場預期是影響金銀走勢的最核心變量。今年對于黃金白銀投資者來說是轉折性的一年,長時間以來形成的金價“只漲不跌”的神話破滅。未來黃金白銀走勢將維持寬幅震蕩,弱勢為主。今年年底到明年上半年,預期金價波動區間在每盎司1100美元至1430美元;白銀預期波動區間為每盎司17.30美元至25美元。 上述人士均認為,相比之下,白銀比黃金波動率更高,因而風險更大。因為白銀具備較高的工業屬性,受宏觀經濟周期影響更大,且價格便宜,操作頻率更高。同時,作為曾經的法定貨幣,黃金交易更為活躍。白銀市場相對黃金市場而言,容量有限。因此當同一風險事件出現時,白銀的反應要大很多。 投資價值 主要體現在雙向交易 從歷史經驗看,黃金白銀通常每年都會有兩波行情,第一波是第二季度,由于正處黃金消費淡季,且中國資金面緊張,對大宗商品影響較大,因此期間黃金白銀往往處于下跌通道,尤其是5、6月份下跌趨勢明顯。經過7月份之前的調整,到了8、9月份,黃金白銀實物消費啟動,迎來第二波反彈。 在侯書鋒看來,每年一跌一漲行情,如果能夠有效把握進行雙向投資,賺錢效應可觀。侯書鋒表示,一般牛市中,大資金更適合作實物黃金投資。但目前黃金白銀牛市行情已經結束,在熊市或震蕩市行情中,投資者更適合雙向交易,下跌趨勢明顯時可適時做空黃金白銀期貨。在此行情中,黃金白銀期貨波動較大,且具有杠桿性,如果方向把握正確,更容易博得可觀收益。 包呼和表示,通過簡單的買入持有,很難在金銀市場中獲取盈利。后市黃金白銀的投資價值將主要體現在雙向交易,市場參與者仍然可以通過高位做空,或高拋低吸的手法得到收益。目前可以進行雙向交易的金銀產品包括:黃金白銀T+D、黃金白銀期貨、外盤現貨投資以及一些地方性貴金屬交易所的品種。 在包呼和看來,如果一定要對黃金與白銀的投資價值進行比較,黃金是更適合長期投資的品種。從長期資產配置的角度來看,持有一部分黃金是一種防止系統性風險的做法,配置比例大約在5%內比較合理。 紙金銀 比實物金銀更有吸引力 侯書鋒認為,由于目前黃金白銀正處于熊市或震蕩市,主要依賴單邊市行情的實物黃金、紙黃金短期內不宜介入。此外,在二級市場交易的黃金ETF及黃金QDII,短期內也不宜介入。 實物黃金和紙黃金的保證金投資比例均為100%,屬于無杠桿的投資品種,黃金白銀T+D、黃金白銀期貨都屬于帶有杠桿的保證金交易品種,均可雙向交易。期貨投資杠桿在5至6倍左右,黃金白銀T+D杠桿在10倍左右,外盤金銀現貨投資杠桿往往在100倍以上。黃金T+D實現每天實物交割,手續費用較高,更適合企業投資。實物黃金與紙黃金收益率相近,但前者手續費明顯高于后者。 包書和認為,實物黃金和白銀的交易費用最高。因為其中包含了運保費用和鑒別費用等,且實物的流動性比較差,適合收藏或實需背景的投資者。普通現貨及紙黃金紙白銀通常沒有杠桿,波動性僅反映金銀本身價格的變動,比較適合風險承受能力較低的投資者。且這種投資方式的手續費較低,從投資的角度來看比實物金銀更有吸引力。 此外,部分銀行的紙黃金產品兼具雙向交易功能,可以更好適應現階段市場特點,如中國銀行的雙向黃金寶。期貨(包括延期現貨品種)具有一定的杠桿倍數,客觀上放大了金銀本身的波動率,因此更適合高風險偏好且專業性較強的投資者。
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