國際黃金價格在11月9日刷新歷史新高后，展開了一波小幅調整行情，對于處于高位振蕩格局的黃金價格，部分投資者的“恐高”情緒升溫，甚至認為金價形成“頭肩頂”形態的可能性較大。但筆者認為，黃金的上漲格局依然沒有改變，目前黃金的供需基本面仍利多金價。

　　一、通脹預期依然強烈

　　2008年金融危機期間，全球大量注入流動性所產生的副作用正在新興市場國家顯現，那就是大宗商品價格快速上揚，管理通脹水平的壓力不斷加大。當然，大宗商品價格的上漲與近期美國、日本等經濟體持續注入流動性也有直接關系。美國、日本等國注入流動性，雖然短期內在解決自身經濟存在的高失業率、通縮等問題上會產生成效，但此舉造成的新興市場國家物價上漲，最終也會傳導到自己國內，對本國民眾生活的負面影響也將慢慢顯現，只是時間問題而已。因為中印等國物價的上漲必將導致出口產品成本增加，進而引發發達國家進口產品價格的上漲。在全球經濟一體化的今天，通脹的相互傳導不可避免，因此未來全球通脹的壓力依然較大。可以說，在通脹預期依然強烈的情況下，黃金的高價格必將繼續受到強有力的支撐。

　　二、消費需求呈增長態勢

　　消費需求包括飾金需求、工業需求。飾金需求容易受到黃金價格變化的影響，但現在人們對黃金高價格的接受程度大大提高，而且中國春節的臨近也將提升飾金的需求量。而工業需求中，71%的需求為電子設備產品用金需求，主要集中在亞洲的日本、中國和印度等國。隨著全球經濟的復蘇以及科技水平提升引致的新興電子設備的升級換代，消費類電子設備組件用金的需求必將不斷增加，而且從2005以來的數據看，這種需求基本不受黃金價格上漲的影響。

　　三、“匯率戰”和區域沖突等因素也利多金價

　　通貨膨脹的本質問題是流動性過剩，而通過采取注入流動性等擴張性貨幣政策來刺激經濟增長成為各國通用的做法。美國為了解決自身的高失業率問題，啟動了第二輪量化寬松政策，，目的非常明確，而且美聯儲官員也直言不諱地說，要通過貨幣政策來推高美國的通貨膨脹率。美國力圖通過推高通脹率來解決高失業問題，同時也會導致美元貶值，進而解決貿易失衡問題。但在國家利益至上的今天，面對美元貶值帶來的種種問題，其他國家也會采取必要的手段來維護自身利益，其實“匯率戰”已經悄然展開，即各國都在想法設法讓紙幣貶值。而黃金對抗紙幣貶值風險的優勢受到投資者和各國央行的青睞，表現為投資需求增加和央行購金量增加。根據世界黃金協會發布的報告，在2010年第三季度，俄羅斯央行黃金儲備增長7％，而菲律賓和泰國的中央銀行分別增加了2％和19％。而且出于規避紙幣貶值風險的需要，黃金儲備占比較低的國家仍會不斷購入黃金。此外，朝鮮半島和中東等地區的緊張局勢也時刻刺激著金融市場的緊張神經，也對金價存在利多影響。

　　雖然投資需求變化對黃金價格有助漲助跌作用，飾金需求也會部分受到高金價的抑制，且礦產金供應量在中國等國的產能擴張作用下繼續攀升，但在通脹上升預期沒有改變，消費需求復蘇和“匯率戰”等諸多利多因素的推動下，金價依然存在著上漲的動能。在黃金期貨的操作上，短期商品市場的振蕩加大了投資者的操作難度，但整體上仍應該堅持多頭思路。