從上月末開始的新一輪金價上升上周末出現走緩跡象，全球最大的黃金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust的黃金持倉量處于自1月末以來的最低位。目前，國際黃金市場顯然正在尋找下一步價格的走向。

　　通脹壓力支撐高價位

　　2011年以來，國際黃金價格大致圍繞每盎司1360美元的價格窄幅波動，但從總體上看，影響國際黃金市場走勢的一些因素并沒有發生根本變化。2011年，世界經濟復蘇進程有望繼續，作為避險保值工具的黃金需求可能減少。但一個新的問題是，隨著經濟進一步回暖，全球食品和能源價格步步攀升，通脹預期加劇。在此情況下，各國官方和民間對持有黃金的興趣增強。有分析指出，通脹壓力將接過避險需求的接力棒，成為支撐金價走高的主要動力。

　　世界黃金協會上月發布的報告指出，2010年底以來，三大因素正導致對黃金的需求持續增加：一是亞洲國家對黃金首飾、金條和金幣的需求增加；二是工業用黃金需求進一步反彈，消費電子等行業回暖導致黃金消耗量增加；三是由于市場對通脹的憂慮加劇，黃金的投資需求非常強勁。此外，一些國家的央行也在增加黃金儲備，以更合理地配置外匯儲備資產結構。

　　有分析指出，不少新興經濟體黃金儲備占外匯總儲備的比例遠遠低于國際平均水平，這些國家的動向將在很大程度上影響金價的走勢。從供應方面看，由于礦藏資源稀缺，并受開采技術限制，全球黃金產量一直徘徊不前，難有大幅度增長。因此，供求關系決定了黃金市場可能維持中長期牛市。

　　本世紀初至今，黃金經歷了10年牛市，特別是2007年美國次貸危機爆發以來，價格屢創歷史新高，2010年12月底突破每盎司1400美元。數據顯示，過去10年，金價平均每年增幅達18%。處于兩次金價高漲之間的上世紀80年代中后期和整個90年代，世界經濟穩定發展，主要發達國家實行穩定的貨幣政策，國際金價保持平穩。不難看出，當世界經濟出現嚴重危機，或者以美元為首的主要世界貨幣價值受到侵蝕時，黃金便充當起資金避難所的角色，其對抗金融風險和通貨膨脹的功能凸顯，黃金十分搶手。

　　可能到了本輪頂點

　　澳大利亞《先驅太陽報》網站13日的報道甚至稱，新的“黃金海嘯”已經出現。該報引述總部在加拿大的斯普羅特資產管理公司的報告稱，這場黃金海嘯與印度等一些亞洲國家大量“消費”黃金有一定關系。

　　作為以美元計價的貴金屬商品，黃金的價格與美元供應量直接相關。2010年國際金價的飆升與美元的大幅貶值密不可分。當前，以美國為首的發達經濟體仍傾向于繼續執行寬松貨幣政策，給全球金融市場注入更充裕的流動性。業內人士預計，美元中長期貶值的趨勢未改，處在蹺蹺板另一端的金價自然水漲船高。

　　值得注意的是，地緣政治局勢的不穩定性也有可能成為金價上漲的潛在動力。例如，最近埃及局勢動蕩就短期刺激金價走高。此外，世界經濟仍面臨諸多不確定性，局部地區經濟形勢一旦出現風吹草動，對黃金的避險需求可能再度升溫。

　　但是，大多數分析機構都認為金價不會像去年那樣攀升。本月初召開的南非國際礦業大會傳出的消息表明，金價上升的勢頭已經放緩，很可能到了本輪的頂點。這主要是因為美國經濟不振、失業增加以及房地產市場下滑等不再是市場“題材”，投資者可能會轉向其他貴重金屬或大宗商品。但是，由于推動金價走高的因素并未發生根本變化，未來金價可能會在高位徘徊。