黃金是一種兼具貨幣、金融商品和一般商品的多重屬性的商品,其復(fù)雜的屬性決定了其不同于其他大宗商品的獨(dú)特的投資模式。改革開放以來,黃金作為一般商品,特別是作為消費(fèi)品已經(jīng)進(jìn)入我國城鄉(xiāng)居民的消費(fèi)領(lǐng)域。 上海黃金交易所的成立,標(biāo)志著這中國的黃金市場形成。目前上海黃金交易所會(huì)員單位中年產(chǎn)金量約占全國的80%;用金量占全國的90%;冶煉能力占全國的90%。社會(huì)公眾和產(chǎn)金、用金企業(yè)的消費(fèi)需求通過市場得到了滿足。 但是,黃金的投資和保值等金融特性的需求尚未得到充分滿足,對(duì)作為金融產(chǎn)品的黃金交易還存在著一定的管制,黃金市場的投融資功能未能得到充分發(fā)揮。 如何實(shí)現(xiàn)中國黃金市場從商品交易向金融產(chǎn)品交易的轉(zhuǎn)變?就目前的情況看,發(fā)展個(gè)人黃金投資業(yè)務(wù)是一個(gè)較為現(xiàn)實(shí)的選擇。目前中國國內(nèi)居民儲(chǔ)蓄余額持續(xù)高位,推出個(gè)人黃金投資,將百姓手中的貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成黃金資產(chǎn),從宏觀上講,可以拓寬儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道,調(diào)整貨幣供求;從微觀上講,通過藏金于民,可以提高社會(huì)福祉,利國利民。而且,由于黃金具有一般商品和貨幣商品的雙重屬性,是一種保值避險(xiǎn)的良好工具,因此發(fā)展個(gè)人黃金買賣業(yè)務(wù)具有現(xiàn)實(shí)性。 上海黃金交易所的運(yùn)行為個(gè)人黃金投資的物流和品質(zhì)保證提供基礎(chǔ)性平臺(tái)。然而直接通過基礎(chǔ)性平臺(tái)的上海黃金交易所進(jìn)行投資,有其天然的困難。 首先,上海黃金交易所是連接產(chǎn)金、用金企業(yè),帶有批發(fā)性質(zhì)的主體市場。上海黃金交易所的交易主要是在會(huì)員之間。會(huì)員主要是用金企業(yè),且一般為工業(yè)用金,實(shí)物買賣為其主要目的。缺乏投資目的的機(jī)構(gòu)和個(gè)人的參與,價(jià)格波動(dòng)幅度和彈性較差,難以吸引大量的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者參與進(jìn)來。 其次,上海黃金交易所采用撮合制,流動(dòng)性難題難解。對(duì)于現(xiàn)貨企業(yè)而言,此時(shí)流動(dòng)性不好可以等到流動(dòng)性好時(shí)再成交,影響不大;對(duì)于投資者而言,在需要的時(shí)候(而且往往是在需要的時(shí)候),流動(dòng)性不足會(huì)導(dǎo)致較大風(fēng)險(xiǎn)。撮合制的好處,必須以流動(dòng)性為先決條件。 第三,黃金是國際化投資品種。定價(jià)和交易中心在倫敦。上海黃金交易所與倫敦金市的交易時(shí)段恰好脫節(jié)。在全球黃金交易最頻繁的時(shí)段,上海黃金交易所成交清淡或沒有。中國天亮的時(shí)候,倫敦的金價(jià)已經(jīng)確定。中國的投資人只有接受的命運(yùn)。無法在全球黃金交易最活躍時(shí)段參與交易,對(duì)投資有較大的負(fù)面影響。 周小川行長2004年9月6日在倫敦金銀市場協(xié)會(huì)2004年年會(huì)上指出:(倫敦黃金市場)不僅是世界上最大的黃金銷售市場,也是大多數(shù)國家中央銀行進(jìn)行官方黃金交易的場所,更是世界其他國家和地區(qū)黃金市場價(jià)格的主要決定者。此種態(tài)勢(shì)目前未有大的改變。黃金24小時(shí)交易、定價(jià)權(quán)在倫敦這一事實(shí),決定了黃金投資市場至少必須滿足價(jià)格并軌、24小時(shí)連續(xù)交易、沒有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)這三個(gè)條件。我們只有發(fā)展能滿足這三個(gè)需求的市場,才能滿足黃金投資的市場需求,也才能實(shí)現(xiàn)周小川行長指示的“通過藏金于民,可以提高社會(huì)福祉,利國利民”。
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