第四輪量化寬松（QE4）如期而至。然而，美聯(lián)儲(chǔ)此舉并未給貴金屬市場帶來有力提振，黃金、白銀均以重挫應(yīng)對。市場擔(dān)憂情緒復(fù)燃，美國除了大開“印鈔機(jī)”，似已黔驢技窮，而QE對商品的提振效應(yīng)正逐次遞減，流動(dòng)性帶來的短期效果無異于“飲鴆止渴”。如今的貴金屬，是否已到窮途？
　　
　　投資者對量化寬松敏感度減弱
　　
　　日前，美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出第四輪量化寬松（QE4），每月采購450億美元國債以替代12月底到期的扭曲操作（OT）。但由于QE4利好兌現(xiàn)，市場短期缺少熱點(diǎn)，貴金屬上行乏力。
　　
　　昨日，滬金1306合約早盤時(shí)段跳空低開，盤中寬幅震蕩，振幅達(dá)3元多，成交量急劇放大至61082手，創(chuàng)一個(gè)多月以來的最高成交量，收盤下跌0.93%。滬銀主力正由1301合約移倉換月至1306合約，兩個(gè)合約跌幅均超1.5%，成為昨日國內(nèi)期市最大跌幅的品種。截至發(fā)稿，紐約黃金大跌1.02%，紐約白銀重挫1.33%。
　　
　　由于之前市場已充分預(yù)期到QE4，政策真正出臺(tái)、利好兌現(xiàn)后，反而引發(fā)了投資者軋平倉位的操作。且年底流動(dòng)性偏低也加劇了黃金市場的動(dòng)蕩，因此，金價(jià)再次失守1700美元。
　　
　　“這次QE4，其實(shí)并沒有改變美國社會(huì)的真實(shí)利率環(huán)境，只是讓QE4代替了即將結(jié)束的OT操作，也在市場預(yù)料中。而QE的效果已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的邊際遞減，財(cái)政懸崖的利空令市場悲觀情緒彌漫，因此，貴金屬價(jià)格出現(xiàn)大幅回落。”光大期貨分析師孫永剛表示。
　　
　　投資者對量化寬松的敏感程度在減弱，黃金的抗通脹吸引力也有所削弱，而QE4的利好之所以如此短暫，與市場在此之前就對這一結(jié)果有所消化有關(guān)，投資者在價(jià)格拉升后獲利回吐。
　　
　　財(cái)政懸崖擾亂貴金屬市場
　　
　　現(xiàn)階段，擺在市場前面的還有一個(gè)重要事件，那就是美國財(cái)政懸崖問題。而市場對于財(cái)政懸崖在圣誕節(jié)前達(dá)成一致的預(yù)期開始悲觀。
　　
　　“從美國兩黨之間的財(cái)政懸崖談判進(jìn)展看，危機(jī)的不確定令市場風(fēng)險(xiǎn)情緒較濃，而黃金也一直沒有很好的表現(xiàn)出其避險(xiǎn)方面的優(yōu)勢。年內(nèi)，黃金出現(xiàn)大的牛市可能性很小，1750美元這一強(qiáng)勁阻力位恐怕很難突破。”李富表示。
　　
　　當(dāng)前的狀況是，美債和黃金之前的替代性越來越強(qiáng)，黃金的抵押品作用的接受程度越來越高，其流動(dòng)性和現(xiàn)金屬性也越來越像美債。這意味著，只有對黃金期貨的需求爆發(fā)才有可能促使足夠的資金流出美債，流入黃金，才會(huì)對金價(jià)產(chǎn)生明顯的拉動(dòng)效果。但短期來看，需求爆發(fā)的可能性較小。
　　
　　從長期看空貴金屬的表現(xiàn)。他認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)周期上來看，緊縮貨幣將成為一個(gè)必然。黃金是金融水位浮標(biāo)，其價(jià)格的主導(dǎo)是來自于基礎(chǔ)貨幣的對沖，而政府的貨幣政策將主導(dǎo)基礎(chǔ)貨幣的多寡。奧巴馬政策的最終目標(biāo)是削減財(cái)政赤字，不論未來是否出現(xiàn)“財(cái)政懸崖”抑或是債務(wù)上限，美元都將相對強(qiáng)勢，而這對貴金屬將實(shí)質(zhì)利空。