對于交易貴金屬的投資者而言,隔夜的行情似乎又一夜回到了4月大跌之時。回顧周三的全球金融市場,匯市、股市、債市全部波動平平,唯獨貴金屬市場全面下跌,銀價更是下跌了5.99%。 無巧不巧的是,就在貴金屬隔夜大跌的前一天,有多達十余家國際知名投行異口同聲的表示看空黃金白銀,其中部分甚至預計2014年黃金將跌至1200美元以下。而在這些投行唱空金銀的第二天,貴金屬市場便出現暴跌,這究竟是巧合還是預謀已久? 金銀再現似曾相識的大跌 讓我們先來重溫隔夜的基本面背景。由于缺乏數據或者重要經濟事件推動,昨日匯市走勢可謂相當平穩,當然這是可以理解的,時段內的波動可能更多的是趨于短期走勢,而且整體幅度相當有限。但是貴金屬市場的走勢則顯然令人大跌眼鏡。當天現貨黃金價格下跌逾3%,現貨白銀價格更是大跌超過5%。 有哪些因素可能是引發隔夜金價大跌的罪魁禍首呢?首先,我們似乎可以排除數據的影響,盡管隔夜紐市盤前美國上周初請人數降至29.2萬,大幅好于市場預期的33萬,但這一數據是由于部分州電腦系統升級,數據不完備才促使這一情況出現,因此并不能作為準確數據參考,而且,從數據公布后的匯市表現來看,美元所受到的提振也相當有限,非美貨幣并沒有出現大幅回落,所以并不能用這一數據來解釋金屬尤其是貴金屬的大幅回落。 其次,金屬市場的回落是整體回落,并非只有黃金,白銀等貴金屬大幅下跌,同時銅也出現大幅回落,所以,從避險情緒的角度來講也是說不通的,若將貴金屬的下跌解釋為避險情緒大幅回落,那么就無法解釋銅價大幅回落的原因,而由于同期美元并未大幅上漲,所以也不能用美元升值解釋。 面對種種矛盾,也許我們只能認為有某些不可知的因素推動了金屬市場的暴跌,也許是某只持有大量金屬倉位的對沖基金被迫平倉導致的。當然,這種無力的理由我們似乎在4月大跌之時便曾常見,而如果一味將大跌的原因推向止損盤的觸發,我們又是否可以假設,機構是否已經在為美聯儲9月縮減QE提前布局? 投行、對沖基金疑似提前布局,為美聯儲9月決議做準備? 如果回顧一下周二或周三的黃金新聞,投資者似乎早已可以見到投行唱空的跡象。高盛分析師Jeffrey Currie及Damien Courvalin周二在公布的報告中寫道,“隨著美國經濟活動逐步加速,美聯儲一定會考慮適當收緊貨幣政策,預計2013年下半年黃金的下行格局不會改變。” 與此同時,法國興業銀行(Societe Generale SA),花旗集團(Citigroup),荷蘭銀行(ABN)以及瑞銀集團(UBS)等眾多機構也幾乎同時都預計2014年黃金價格將繼續下跌,因全球經濟復蘇形勢向好,同時通脹又不會被推升得過高。另外,實物金需求進一步降溫也意味著黃金將再度觸底。 很顯然,就同4月時的大跌行情類似的是,投行在調整倉位之際,很可能先選擇易于入手的金銀開始。而至于金銀會否在此后引領其他市場的行情,目前還有待驗證。 不過,目前據外媒報道,全球最大規模共同基金——債券大王格羅斯旗下格羅斯正在為放緩QE做準備,PIMCO旗艦基金已開始減持美國國債。 據Pimco官方網站披露,8月份,規模達2510億美元的總回報基金將美國政府相關債券占投資比例削減至35%,其中包括名義國債和通脹保值國債。此前7月這一比例為39%。Pimco官網還公布,8月份,總回報基金還增加了對抵押貸款持倉占投資的比例至36%,7月該數字為35%。至此,抵押貸款債券成為了這只基金的最大持倉。 此外,總回報基金在8月還增加了對貨幣市場和凈現金等價物的風險敞口,占比達到7%,7月占比僅為3%。Pimco所定義的貨幣市場和凈現金等價物,是指期限不足一年的流動性投資級別的證券。 今年以來,隨著利率的上升,美國固定收益市場非常脆弱,投資者也在密切關注著債券大王格羅斯和Pimco另一位CEO El-Erian的一舉一動。但對于他們二人來講,今年并不好過。今年目前為止,總回報基金下跌4.09%,只擊敗了25%的同類基金。此外,8月份總回報基金保持了對新興市場的風險敞口,占比仍然是6%。 格羅斯曾經表示,美聯儲每月購買850億美元國債和MBS的QE項目讓所有資產都走高了,包括股票和債券。這促使許多交易員超越自己的能力界限進行投資以保持較好的業績,這樣做冒了太大的風險。 而除了格羅斯,目前越來越多的對沖基金經理人也已經開始意識到美聯儲縮減QE可能帶來的風險。過去30年里業績最佳對沖基金經理之一,Stanley Druckenmiller周三就表示,如果美聯儲按計劃按照計劃完全終結QE計劃,那么將對金融市場造成“巨大沖擊”。 他說基于對美聯儲即將收縮QE的預期,債券市場大跌,資金大舉撤離新興市場,如果“當真的退出發生時,投資者究竟會出現什么樣的反應?” 彭博調研顯示,美聯儲將從本月FOMC會議上開始削減每月750億美元QE,第一步是把每月購入450億國債降低為購入350億美元,同時保持400億美元的MBS債購買不變。 Druckenmiller告訴彭博說:“我不關心是9月份700億美元還是650億美元,但是如果你告訴我QE將在9到12個月內結束的話,那么這將是一筆事關重大的‘大交易’”。 Druckenmiller是對沖基金Duquesne Capital的創始人,他曾長期擔任索羅斯量子基金首席策略師。目前他為家族內部管理資金,他說自己目前持有頭寸很小,包括做多某些日本股票,并做空日元。 此外,他認為下一屆美聯儲主席的人選非常關鍵,而目前被廣泛期待的兩大候選人是耶倫和薩默斯。他表示,“如果你認為下屆聯儲主席是誰不重要的話,那么你就太幼稚了。從對金融市場的沖擊來看,這是非常非常重要的一件事情”。 古語云:“山雨欲來風滿樓”。在美聯儲9月決議這一風險事件到來之前,投行和對沖基金顯然已經開始蠢蠢欲動,而你,是否也應該開始做好風險防范了呢?
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