亞洲各央行[微博]6月份買入美元和其他貨幣的速度達(dá)到2011年以來的最快水平，令亞洲外匯儲(chǔ)備總額升至7.47萬億美元，再創(chuàng)歷史紀(jì)錄。亞洲央行們這么做一定程度上是為了抵御全球廉價(jià)資本的涌入。
　　
　　最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月香港、新加坡、韓國和臺(tái)灣的外匯儲(chǔ)備均創(chuàng)出新高，日本外匯儲(chǔ)備也升至1.28萬億美元。據(jù)花旗集團(tuán)(Citigroup Inc。)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)測(cè)，中國下周將公布外匯儲(chǔ)備達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.99萬億美元。
　　
　　上述數(shù)據(jù)的公布正值美國財(cái)政部長雅各布?盧(Jacob Lew)在北京參加中美年度對(duì)話之際。盧周二就匯率問題施壓，表示希望中國允許由市場(chǎng)力量決定人民幣漲跌。盧上周承諾，他將指責(zé)中國通過購買美元人為壓低人民幣匯率的做法，稱中國外匯儲(chǔ)備的不斷上升證明人民幣估值過低。
　　
　　亞洲主要出口國一直在購買美元以壓低本幣匯率，從而維持競(jìng)爭(zhēng)力。不過，最近幾年，亞洲各央行日益將外匯儲(chǔ)備作為緩沖投資資金大量流入影響的工具。這些流入的資金來自于全球主要央行采取的寬松貨幣政策。美國、日本和歐洲實(shí)施定量寬松舉措(即通過大舉購買債券等資產(chǎn)向經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域注入流動(dòng)性)的力度尤其顯著。
　　
　　匯豐控股(51.23, 0.26, 0.51%)(HSBC Holdings PLC)駐香港的亞洲經(jīng)濟(jì)研究聯(lián)席負(fù)責(zé)人諾伊曼(Frederic Neumann)表示，亞洲央行并不樂于購買外匯儲(chǔ)備，而是不得已而為之；導(dǎo)致這一切的扭曲因素是美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Federal Reserve, 簡(jiǎn)稱：美聯(lián)儲(chǔ))的定量寬松政策。
　　
　　定量寬松帶來的資金流動(dòng)非常巨大。據(jù)國際金融研究所(Institute of International Finance Inc。)的數(shù)據(jù)顯示，為了使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長，美聯(lián)儲(chǔ)今年向經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域注入了近3,530億美元資金，同期投資者將1,500億美元資金投入到了全球新興市場(chǎng)。
　　
　　據(jù)央行的數(shù)據(jù)和摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co。)的估算，去年全球外匯儲(chǔ)備的增加額中，亞洲占據(jù)了70%以上。不過，盡管亞洲央行在購買外匯，但該地區(qū)大多數(shù)貨幣仍在升值，這顯示出主要央行的寬松措施對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響很大。
　　
　　日?qǐng)A兌美元今年以來已累計(jì)升值3%以上，而韓圓和印尼盾的升幅都在4%以上。
　　
　　中國是個(gè)例外。人民幣今年下跌了2.5%，但在盧訪華前夕反彈至4月份以來的最高點(diǎn)。盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)中國的外匯儲(chǔ)備將在6月底達(dá)到近4萬億美元，按季度計(jì)算的增幅預(yù)計(jì)僅為1%。今年第一季度的外匯儲(chǔ)備較去年第四季度增加了3.3%。
　　
　　各國匯率上升令該地區(qū)的出口大國承壓。周二，三星[微博]電子(Samsung Electronics Co。)采取了一項(xiàng)史無前例的行動(dòng)，除常規(guī)的利潤預(yù)期之外還同時(shí)發(fā)布了一項(xiàng)聲明。利潤預(yù)計(jì)顯示，第二季度營業(yè)利潤將下降24%。三星在聲明中說，利潤下降是韓元匯率大幅上升、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)嚴(yán)峻以及銷售疲軟等原因造成的。韓元已經(jīng)升至六年高點(diǎn)。在過去的一個(gè)月間，三星的股價(jià)下跌了11%。
　　
　　更令人擔(dān)憂的是，又出現(xiàn)了類似去年震動(dòng)地區(qū)性市場(chǎng)的那種從資本流入向資本流出轉(zhuǎn)變的情形，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)首次宣布將收縮貨幣刺激的規(guī)模。亞洲國家央行不斷囤積儲(chǔ)備的最大理由或許是，擔(dān)心現(xiàn)金潮會(huì)很快退去，雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家們說，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體，尤其是中國，手中的儲(chǔ)備已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過維持本幣幣值所需的數(shù)額了。對(duì)這一做法持批評(píng)態(tài)度的人士說，讓匯率隨市場(chǎng)狀況自由波動(dòng)可以更好地令各經(jīng)濟(jì)體免受資金大規(guī)模流動(dòng)的影響。
　　
　　摩根大通全球市場(chǎng)策略師Nikolaos X. Panigirtzoglou稱，去年夏天資本大量流出新興市場(chǎng)表明，只擁有龐大的外匯儲(chǔ)備可能無法帶來足夠幫助。他表示，印度尼西亞和土耳其開始拋售外匯儲(chǔ)備后，市場(chǎng)更加擔(dān)心。他說，市場(chǎng)認(rèn)為這在某種程度上就像核武備選方案一樣，使用核武器總不是好事情。
　　
　　外匯儲(chǔ)備增長對(duì)債券收益率的影響與對(duì)匯率的影響差不多大。各國央行幾乎把所有現(xiàn)金都購買了政府債券，因而盡管全球經(jīng)濟(jì)增長步伐開始加快，利率依然維持低位。
　　
　　據(jù)摩根大通的數(shù)據(jù)，去年外匯儲(chǔ)備增長了7,200億美元，2012年增幅為7,500億美元。加上今年第一季度增加的1700億美元，全球外匯儲(chǔ)備已達(dá)11.9萬億美元。
　　
　　除此以外，主權(quán)財(cái)富基金的增長速度更快，摩根大通估計(jì)，2013年增加了9,000億美元，今年第一季度增加3,000億美元，政府控制的資產(chǎn)一年增長超過1.8萬億美元。外匯儲(chǔ)備和主權(quán)財(cái)富基金的資產(chǎn)總規(guī)模接近20萬億美元，當(dāng)中大部分都投資于政府債券。
　　
　　Panigirtzoglou表示，這意味著，在可預(yù)見未來，異常低的實(shí)際利率可能會(huì)繼續(xù)保持低水平。