美銀美林外匯策略師Athanasios Vamvakidis周五(8月19日)撰文稱，市場對非常規貨幣政策“上癮”，這令我們感到擔憂。前所未有的波動峰值與歐洲央行和日本央行更多寬松政策看似導致收益下滑，導致今年這一憂慮尤為突出。美聯儲在利率正常化所面臨的挑戰，進一步證實了上述問題。全球危機過后，有必要采取非常規貨幣政策，但其并非是免費的，某些情形下其可能已經走得過遠，導致市場混亂。最近，全球財政擴張預期滿足了市場對政策刺激的饑渴，并緩解了貨幣政策正喪失動力這一擔憂。刺激舉措的接力棒正從貨幣刺激傳遞至財政刺激之上。
　　
　　然而，美林的分析表明需對此持謹慎態度。在某些情況下，財政政策確實可以作為貨幣政策的補充，從而避免通縮的出現，并令經濟復蘇受到支撐。不過，美林認為，發達國家推出持續財政刺激政策的空間有限。如市場期望過高，最終可能會感到失望。此外，財政擴張可能導致貨幣刺激政策減少，致使貨幣升值。
　　
　　美銀美林認為，在G10貨幣經濟體中，大量的采取財政擴張政策的可能性較低，否則，在大多數情況下，更多的財政刺激政策意味著其貨幣政策刺激量將會下降。與此同時，市場也有可能會對財政政策的刺激力度感到失望。
　　
　　其對外匯市場意味著：做多美元、日元和挪威克朗；做空歐元、英鎊和紐元。
　　
　　美林認為，G10主要經濟體不太可能會推出大量財政擴張舉措，財政刺激意味著貨幣政策刺激將減少，而非相反情況。如市場對財政政策抱太高期望，那么最終可能會失望而歸。美林認為其對外匯市場影響如下：
　　
　　1.在市場對財政政策刺激過于興奮的背景下，傾向于逢高做空。拿美元/日元舉例來說，如市場再次對日本直升機撒錢過于興奮，將做空該貨幣對。
　　
　　2.美國在大選之后如推出財政刺激措施將利好美元，因市場將會開始預期美聯儲加快加息。
　　
　　3.繼續在中期內看空歐元/美元，因財政刺激不太可能會減輕歐洲央行的負擔。
　　
　　4.繼續看跌英鎊/美元，因英國央行不會利用財政刺激作為降低放松政策程度的借口--在這一方面，英國央行屬于例外情況。
　　
　　5.逢低買入挪威克朗，因挪威已經實施最為寬松的宏觀政策。
　　
　　6.逢高做空紐元，因新西蘭在G10國家中的貨幣政策最為緊縮。