全球矚目的Jackson Hole大會傳遞出的信號是清晰的:央行的世界再也回不到金融危機之前的樣子了。盡管面臨著刺激無效的巨大輿論壓力,但各國的央媽們的結論是:如何進一步加強貨幣刺激的效力。 耶倫在周五的開場演講中的這段話已經在市場掀起一番風波。在談到如何應對下一輪經濟衰退時,她不僅提到了降息,也說了資產購買和前瞻指引。她甚至說到未來的政策制定者們還能有更多的變化,包括調整通脹目標,以及擴大QE的目標資產范圍。如華爾街見聞此前所言,這番話引發了市場一陣狂喜,但隨后被美聯儲副主席Fichser的“加息”評論所打擊。 當然,除了美國之外,歐日兩大經濟體的央媽也不遑多讓。如此前所提及的,被逼入墻角的日本人反復重申“寬松”的意愿和能力: 日本央行行長黑田東彥在Jackson Hole會議中再次重申,必要時將毫不猶豫加碼貨幣刺激,且寬松仍存空間。 “日本央行的資產購買、貨幣基數以及負利率仍有進一步寬松空間,”黑田在會議上表示,“日本央行將謹慎考量如何令政策方案發揮最大效用以達到物價穩定的目標。” 而歐洲人也不甘落后: 歐洲央行執委Benoit Coeure在Jackson Hole會議中表示,如果各國政府再不行動,歐洲央行將加大刺激力度。 在周六的演講中,Coeure指出,歐洲各國政府迄今實施的結構性改革“半生不熟、缺乏熱情”,這并未幫助提升通脹預期,反倒可能已經加重了通縮疑慮。 Coeure強調,物價穩定的目標將會實現,但如果各國政府不作為,歐洲央行將加大刺激力度。 學界也支持央媽們的堅持: 前美聯儲理事Jeremy Stein及兩名哈佛大學同事在Jackson Hole會議期間遞交論文,建議美聯儲放棄通過減倉債券縮表的計劃,并認為“無限期”持有債券有助于防范金融市場沖擊。 美聯儲目前的資產負債表規模約為4.5萬億美元,該論文指出,可以放棄利用減倉債券縮表的計劃,而通過維護這一規模相對較大的資產負債表實現維護金融穩定的職能。 關于持有的債券規模及期限,論文建議,若“無限期”持有規模為4.5萬億美元的債券,美聯儲將在供應短期國債方面發揮重要作用,而這類債券恰為瘋狂尋求避險資產的投資者所青睞,而且該工具此前幾乎未被發現。 在會議上,來自卡內基梅隆的Marvin Goodfriend教授向在座的央行官員表示,為了刺激經濟,他們應該考慮進一步擴大負利率。
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