盡管日本國債收益率依然保持穩定低點，但近來國債信用違約掉期(CDS)費率大幅上升則是不爭的事實。在野田佳彥政府力促國會通過增加消費稅來改善政府資產負債表的當口，海外市場對于這一政策提議能否立竿見影緩解日本債務存有疑慮。
 
　　2月1日，日本5年期國債的收益率仍然在0.33%附近保持穩定，但其5年期國債CDS費率在137基點附近，超過去年3月日本地震以后的水平。市場對日本原先良好的債務格局信心出現動搖。
 
　　根據債務鐘網站的實時監測，目前日本公共債務占GDP的197.61%，大大超越深陷債務危機的希臘、意大利和葡萄牙。
 
　　“日本長期以來根深蒂固的通縮經濟，使得日本十年期國債收益率長期徘徊在1%附近，同時導致了長期慢性的財政赤字病以及堆積如山的債務。” 野村證券國際全球首席經濟學家保羅·謝阿德(Paul Sheard)向本報記者表示。
 
　　謝阿德強調，這是日本經濟的慢性疾病，但最近的一些新情況令市場不安。
 
　　本周早些時候，穆迪曾對日本發出警告稱，盡管未來兩到三年內不太可能出現債務危機，但是日本政府此前關于2015年前預算赤字削減幅度將低于所承諾水平的表態，將對該國的信用產生負面影響。市場認為這有可能是未來短時間內評級機構對日本再次動刀的前兆。
 
　　分析機構將這種表態視為對日本近來貿易赤字的過度擔憂和對可能通過的財稅政策提前做出反應。
 
　　2012年初日本貿易持續了2011年底的趨勢，第一季度繼續貿易逆差的可能性增大，野村預計今年將會有3.2萬億日元的貿易逆差，日本對于海外市場的融資的依賴程度加大。
 
　　日本的出口減少是導致貿易逆差的一大原因。渣打銀行(微博)經濟學家Betty Rui Wang在最近的報告中指出，海外需求減少和能源短缺造成日本支柱產業的出口薄弱，這些是日本經濟供應面的主要限制。
 
　　對此，野村日本經濟學家Kohei Okazaki認為：“盡管這一貿易逆差的情況可能會保持一段時間，但是并不會擴大，也不會讓日本陷入經常性賬戶赤字的局面。”
 
　　同時，日本的國際收支沒有出現大的波動，即便在2011年也有14萬億的盈余，因此日本不會面臨經常性賬戶赤字。
 
　　相比起貿易逆差的問題，評級機構更大的擔心在于，日本政府如何進行長期的財政整頓，減小兩到三年后日本債務出現危機的風險。
 
　　日本首相野田佳彥目前采取的整頓措施，就是國內爭論不休的增稅法案。
 
　　3月份增加消費稅法案能否在國會順利通過，是考驗野田政府經濟政策的關鍵性事件。按照野田政府的目標，2014年將把消費稅從目前的5%提高到8%，2015年將再次提高到10%。增稅節奏之快超出了此前市場的預期。
 
　　近日，日本財務省通過一項計算表明，即便提高消費稅率，到2015/2016財年，日本財政預算缺口也將超過45萬億日元。增稅后，國家財政稅收預計將增加10萬億日元，達到52.8萬億日元。
 
　　但人口老齡化導致屆時的社會保障費用也將增加，財政支出預計將超過100萬億日元。日本政府仍然需要依賴更大的債券發行量來彌補赤字缺口。
 
　　在謝阿德看來，(只關注增加消費稅，那么對于解決財政赤字問題而言)是“冒了只見樹木不見森林的風險，結果將適得其反”。