在中國央行的一手導演下，人民幣套利交易上月突然走到了盡頭。中國央行此舉，是否也在幫助推高不斷升值的歐元匯率呢？
　　
　　很有可能，這是匯率分析師們得出的結論。中國官員們很早以前就下定決心，要降低對全球最主要儲備貨幣美元的依賴。他們將決心付諸實施的同時，外匯儲備規模還在不斷增長，這給了外儲管理者們實施多元化戰略的機會。
　　
　　機會顯然已經到來。中國外匯儲備規模在2013年增長約0.5萬億美元，達到3.8萬億美元，2012年的增長量遠小于這一水平。絕大多數增長發生在臨近2013年底之際，這或許反映出了熱錢的流入，因為投資者認定人民幣將穩健升值。
　　
　　上月中國有關當局的舉措嚇退了投機者，并釋放出了這樣的信號：投資者不應當押注于人民幣匯率單邊升值。分析師們指出，人民幣上月匯率大幅下跌，或許是受到了央行買入美元的影響。
　　
　　但央行的外匯儲備經理有沒有將此次買入的部分美元兌換成歐元？如果是，能否解釋歐元兌美元匯率不斷走高？在當前階段，對于這一觀點我們只能猜測。
　　
　　花旗集團（Citigroup）策略師瓦倫丁？馬利諾夫（Valentin Marinov）是這樣分析的：
　　
　　首先，大致可以將人民幣在岸與離岸匯率之間的差異看作是中國央行入市干預程度的替代指標，且總體上也能和同期中國外匯儲備規模的增長相對應。其次，近年來中國外匯儲備的增長在總體上與歐元兌美元匯率的升值呈現相關。第三，近期中國外匯儲備規模的增長，沒有表現為中國持有美國國債數量的增加，至少我們從美國政府發布的國際資本流動報告（TIC）數據中看不出這一點。
　　
　　自2009年以來，新興市場國家央行外匯儲備中歐元所占比重呈大幅下降趨勢。而歐元在發達國家外匯儲備中所占比重則保持穩定——這很可能主要是受瑞士限制法郎升值的舉措影響。但現在已經沒有人再懷疑歐元能否存續，外匯儲備經理們可以重新進入市場，而中國央行的外匯儲備經理或許是這批人中的急先鋒——據說他們的投資策略比很多其他國家的同行更加激進。
　　
　　馬利諾夫寫道：“有人可能會得出結論稱，之前中國央行的行動速度太慢，在最近這輪歐元資產價格漲勢中的獲利不多。這種情況也許正在改變。”
　　
　　一些分析師對此提出了異議。匯豐銀行（HSBC）的大衛？馬什（David Marsh）認為，中國央行為了趕跑投機者，更可能是賣出了美元，而非買入美元，因此中國央行的舉措不能解釋同一時期歐元的上行走勢。一位駐北京的交易員表示，近期中國央行的干預操作與歐元債券市場上的波動并不相符。此外，2014年中國央行的外匯儲備增速很可能有所放緩，這將限制外匯儲備經理在外匯市場上的影響力。
　　
　　但其他人表示，雖然中國央行采取行動的時點無人知曉，但當中國央行想要進行多元化操作時，歐元永遠處在“最前線”的位置——而來自非官方的證據顯示，中國央行近期確曾入市交易。
　　
　　沒有辦法驗證以上觀點，因為中國不會向國際貨幣基金組織（IMF）公布自身外匯儲備的幣種構成。IMF擁有關于主要國家央行儲備的最全面數據。但如果以上觀點是正確的，那么歐元的上行走勢擁有相對強勁的支撐。