美銀美林14日發(fā)布的最新一期基金經(jīng)理調(diào)查結(jié)果顯示，由于對(duì)地緣政治不穩(wěn)定性的擔(dān)憂以及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度存在質(zhì)疑，投資者近期的避險(xiǎn)情緒升溫，現(xiàn)金持倉(cāng)比例上升。不過(guò)歐洲市場(chǎng)仍被大多數(shù)投資者看好，特別是歐元區(qū)外圍市場(chǎng)股票和債券持續(xù)受到追捧。
　　
　　經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期趨于謹(jǐn)慎
　　
　　調(diào)查顯示，全球投資者對(duì)于未來(lái)一年全球經(jīng)濟(jì)和企業(yè)表現(xiàn)改善懷有信心，但對(duì)于增長(zhǎng)水平的預(yù)期趨于謹(jǐn)慎。5月份，凈占比66%的受訪者預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)走強(qiáng)，凈占比49%的受訪者預(yù)計(jì)企業(yè)盈利將在未來(lái)一年上升，均較4月水平有所上升。不過(guò)，接近四分之三的受訪者預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速將“低于趨勢(shì)水平”，凈占比20%的受訪者認(rèn)為企業(yè)盈利增速不太可能超過(guò)10%。
　　
　　調(diào)查顯示，36%的受訪者認(rèn)為類似于烏克蘭危機(jī)這樣的地緣政治危機(jī)是最大風(fēng)險(xiǎn)所在，三分之一受訪者則視中國(guó)債務(wù)違約為最大風(fēng)險(xiǎn)。此外投資者還擔(dān)憂歐元區(qū)通貨緊縮、日本“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”失敗及英美通脹等風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　美銀美林全球研究首席投資策略師哈奈特指出，盡管投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景仍抱有信心，但還是擔(dān)憂兩個(gè)大問(wèn)題：經(jīng)濟(jì)是否瀕臨“破壞性事件”的邊緣？為什么經(jīng)濟(jì)周期走到當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，復(fù)蘇的力道還不夠強(qiáng)勁？
　　
　　由于對(duì)經(jīng)濟(jì)增速有所懷疑，投資者避險(xiǎn)情緒高漲。調(diào)查顯示，22%的受訪者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿“低于正常水平”，而在4月份時(shí)這一比例為11%。5月份，投資者增加現(xiàn)金持倉(cāng)，同時(shí)削減股票持倉(cāng)，當(dāng)月現(xiàn)金持倉(cāng)占整個(gè)投資組合中的平均比例達(dá)到5%，為2012年6月以來(lái)最高水平。
　　
　　5月份選擇超配股票的投資者占比從一個(gè)月前的凈占比45%下降至37%。在板塊配置上的調(diào)整也凸顯出投資者削減風(fēng)險(xiǎn)敞口的意愿上升，5月份15%的全球投資者增持了公共事業(yè)和能源等防御股，14%的投資者減持了周期性更強(qiáng)的銀行股，8%的投資者減持了科技股。
　　
　　歐洲市場(chǎng)交易活躍
　　
　　調(diào)查顯示，盡管整體風(fēng)險(xiǎn)意愿下降，但投資者對(duì)歐洲市場(chǎng)仍然看好。5月份凈占比36%的受訪者表示超配歐元區(qū)股票，較4月份30%的凈占比顯著上升。同時(shí)，凈占比28%的受訪者表示歐洲是最希望在未來(lái)12個(gè)月超配的地區(qū)，也較4月份23%的水平上升。凈占比14%的受訪者表示歐洲股票估值較低。
　　
　　同時(shí)投資者做多歐元區(qū)外圍國(guó)家債券的交易也十分活躍。相比于瑞士和英國(guó)國(guó)債等具有防御性的債券，西班牙和意大利債券受到更多追捧。
　　
　　不過(guò)美銀美林歐洲股票策略師Ejikeme認(rèn)為，投資者將全部賭注押在歐元區(qū)外圍市場(chǎng)上，“這令他們幾乎沒(méi)有犯錯(cuò)的機(jī)會(huì)”。在持有大量歐元區(qū)外圍國(guó)家債券的情況下，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快，那么對(duì)投資者來(lái)說(shuō)就是好消息；但如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示增長(zhǎng)放緩，那些過(guò)度持有歐元區(qū)外圍國(guó)家債券的投資者可能遭受損失。
　　
　　事實(shí)上一些投資者也表達(dá)了這樣的擔(dān)憂，35%的受訪者認(rèn)為，做多歐元區(qū)外圍國(guó)家債券是“擁擠交易”，這一比例較4月份19%的水平顯著上升。同時(shí)，58%的受訪投資者認(rèn)為歐元是最被高估的貨幣。
　　
　　相比之下，選擇超配其他發(fā)達(dá)市場(chǎng)如美國(guó)和日本股票的投資者比例下降。5月份凈占比18%的受訪者認(rèn)為美國(guó)是最希望低配的地區(qū)，較4月份9%的凈占比水平上升一倍。投資者對(duì)新興市場(chǎng)看法有輕微改善，凈占比3%的受訪者表示希望超配這一地區(qū)的股票。