退出QE是美國的既定政策，但當這個政策真來了，市場還是有些不適應，美元指數暴漲，歐元暴跌0.7%，債市、股市以及大宗商品價格也相應下調。這意味著廉價美元的時代暫時告一段落。美元貴了，那以美元計價的商品價格就跌了，隨之而來的就是債務問題，經過幾年的量化寬松，全球市場已經適應了廉價美元的“溫度”，就像溫水里面的青蛙一樣，而現在溫度降到了冰點，青蛙是不是能夠順利冬眠呢？
　　
　　量化寬松這種非正常的貨幣手段啟動之后，褒貶不一，而美聯儲依然故我，本著“美元是我們的，問題是你們的”的利己主義精神，實施了大規模的購債計劃、超低利率手段，成功地阻擊了資產價格下跌的趨勢，捍衛了華爾街的國際金融中心地位。
　　
　　按照常理，一個國家出現債務危機，就得變賣資產，節衣縮食，還清債務，再不濟就會債務違約，國家信用破產。但常識并不適用于美國，因為美國是全球貨幣霸權國家，擁有國際貨幣的發行權，華爾街的債務危機之后，美聯儲以巨額的信用來為華爾街背書，也阻止了像中國這樣的債權國以美元外匯儲備購買美國的優質資產。毫無疑問，量化寬松成為捍衛美國財富的金融長城，此外，借助國際金融市場，超低利率促使美元走出國門，到了世界各地，結果就是，通貨膨脹被傳導出去，美國的CPI指數一直在低位徘徊。
　　
　　量化寬松制造了弱勢美元的時代，美國之外的新興國家政府和企業大規模舉債，債務率不斷攀升，弱勢美元帶來的匯率和利率的優勢讓這些國家的美元債務不斷增加，相應的，美國在海外的美元資產也在增加。當量化寬松結束之后，美元資產自然會升值，這一沖擊從去年5月份伯南克的一次講話中透露要退出QE之后就開始了。新興市場國家的貨幣不斷貶值，而國內的通脹卻在不斷攀升。可以說，QE退出之后，所謂新興市場國家的神話終結了，尤其是以出口原材料、能源等大宗商品為支柱的國家被打回了原型。最近的石油暴跌意味著這輪大宗商品周期隨著美元指數的上升真的結束了。
　　
　　弱勢美元帶來的是通脹的問題，為了應對通脹預期升高，印度、巴西、俄羅斯等國已經多次提高利率，但國內經濟增長陷入了低點。強勢美元來臨，債務問題如影隨形，那些借入巨量美元債務的國家將不得不承受匯率與利率的雙重壓力。自上個世紀七十年代以來，貨幣去黃金化之后就成為全球財富轉移的通道，同時也是一波對“新興市場國家”經濟韌性的考驗，上個世紀八十年代是對拉美的考驗，當時的美聯儲主席沃爾克提高利率之后，強勢美元讓拉美陷入了債務危機，一直沒有升格為發達國家。
　　
　　悲哀的是，美聯儲是否退出QE從沒有考慮對他國的影響，它考慮的只是美國的就業率、通脹預期以及金融市場的穩定，現在美國經濟增長率在發達經濟體中可謂一枝獨秀，而失業率則低于6%，已經優于退出QE的標準，美國如愿退出了QE。的確，QE穩定了美國經濟，但是其不良后果卻要其他國家一起來承擔。更有甚者，退出QE將是對一些經濟改革徘徊不前、經濟結構畸形單一的國家的懲罰。