目前正處在近九年最高點的美元，或許很快就要開始滑落了。
　　
　　這一幕的發生將讓很多投資者大吃一驚，讓原油、煤和新興市場股票的價格突然出現反轉。如果你現在采取行動，將賭注押在美元的疲軟之上，將獲得不菲的回報。
　　
　　至少，麥克唐納(Lawrence G. McDonald)是這樣認為的。這位市場策略師似乎掌握著一種先于多數投資者發現問題的竅門，在暢銷書《常識之敗》(A Colossal Failure of Common Sense)當中，他回顧了自己曾警告雷曼兄弟的同事，指出次級貸款風暴即將到來，以及這家投資銀行將受到的損害。
　　
　　為什么美元會下跌呢？麥克唐納解釋道，這是因為強勢美元將會在債券市場上造成問題，損害美國的增長，而聯儲肯定不會坐視不管。去年3月以來，歐元對美元匯率已經下滑了14%以上。
　　
　　問題的關鍵在于，由于聯儲長期持續的零利率政策，六年屬于廉價資金的周期當中，太多的人借了太多不該借的債。“你讓零利率保持了六年，這就是必須承擔的代價。”麥克唐納指出，除非聯儲采取行動，打壓美元，不然我們很快就要為這一切埋單了。
　　
　　這是因為，強勢美元正在讓很多債務日益接近違約，而這就造成了系統性的風險。違約的擴散會讓投資者變得過分謹慎，最終損害到美國經濟。“聯儲對美元是極為關注的。”麥克唐納指出，“聯儲必須想辦法壓住不利的勢頭。如果局面失控，道指完全可能下跌上千點。我想，聯儲是會出手的。”
　　
　　哪里會失控呢？比如能源領域就是個例子。當初，原油價格似乎會長期保持在每桶100美元上下的時候，許多公司都大量舉債，投入美國和其他地方頁巖油的生產。根據麥克唐納的估算，2009年以來，能源公司總計借貸1萬6000億美元，而且許多都在高收益率之列。現在，油價大幅度下跌了，這些高收益率債務看上去已經顯得可疑起來。
　　
　　麥克唐納指出，油價下跌的原因之中，有一個正是美元的強勢，而聯儲壓制美元，也就等于為油價提供一點支撐，幫助解決這一問題。
　　
　　在新興市場，我們也可以看到類似的故事。也是由于聯儲的零利率政策，資金是如此廉價，許多發展中國家，以及這些國家的企業很自然就選擇了大量舉債。
　　
　　麻煩在于，他們往往都是以美元舉債的。現在，債券投資者都擔心美元的強勢會使得債務方遭遇巨大的償債困難。由于擔心可能的違約，投資者對這些債券都唯恐避之不及。他們紛紛賣出這些債券，使得其收益率達到了危險的水平，發出了明確的警告信號。
　　
　　比如，俄羅斯和希臘的政府債券，收益率都已經高到了6%至14%的區間，而美國、歐洲多數國家和日本的債券收益率，則只有2%左右。麥克唐納指出：“歐洲和希臘正在發生的一切顯然令人不安。”2012年以來，新興市場政府和企業總計舉債大約2萬億美元。
　　
　　關于新興市場的麻煩，還有一個信號就是，這些針對新興市場債券的保險，即信貸違約掉期的價格正在急速竄升。
　　
　　所有這一切都在向聯儲施加壓力，他們必須向公眾發出信號，表達自己對美元強勢的擔心，顯示更強烈的推遲加息的意愿，以此來幫助遏制美元。“他們必須通過自己的表態打壓美元。局面正在向著災難性的方向發展。”麥克唐納如是說。
　　
　　那么，聯儲可能何時開始采取行動呢？本周就可能。本周，聯儲會發布聯邦公開市場委員會12月會議備忘錄，若干位地方聯儲行長都將發表講話，這都是很合適的機會。
　　
　　麥克唐納預計，如果聯儲傳達出對強勢美元感到憂慮的信息，美元就將受到打壓，而原油等商品則會猛烈反彈。