北京時間1月22日晚，歐洲央行[微博]行長德拉吉宣布，擴大資產購買規(guī)模。從3月起每個月購買600億歐元，持續(xù)到2016年9月，或者歐元區(qū)通脹回升到2%。歐洲央行版的“量化寬松”(QE)正式出爐。量化寬松最重要是其開放性本質──歐洲央行可能在一年后繼續(xù)購債，這是一個亮點，這可能賦予該計劃更多影響力。

　　本報記者 張涵 北京報道

　　1月22日，歐洲央行(ECB)結束2015年首次貨幣政策會議后宣布，維持主要再融資利率0.05%不變，維持隔夜存款利率-0.2%不變，維持隔夜貸款利率0.30%不變。這符合市場普遍預期。

　　隨后，北京時間晚上21點半左右，歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)宣布，擴大資產購買規(guī)模。從3月起每個月購買600億歐元，持續(xù)到2016年9月，或者歐元區(qū)通脹回升到2%。歐洲央行版的“量化寬松”(QE)正式出爐。

　　購債計劃的開放本質

　　此前《華爾街日報》、英國《金融時報》等媒體報道歐央行執(zhí)委提議3月起每月購500億歐元債券，總規(guī)模則將在6000-1.1萬億歐元。

　　《華爾街日報》周三引述知情人士稱，歐洲央行執(zhí)委會的方案是提議每個月購買約500億歐元的債券，購債時間至少持續(xù)一年。據彭博援引兩位歐元區(qū)央行官員的話稱，這項購債計劃可能會持續(xù)到2016年底，意味著整個QE規(guī)模可高達1.1萬億歐元。

　　而英國《金融時報》則報道，歐央行提議每個月購債500億歐元，持續(xù)1-2年。總規(guī)模至少6000億歐元，如果QE持續(xù)兩年時間購債規(guī)模可能翻倍。

　　德拉吉宣布的購買規(guī)模幾乎達到了預估規(guī)模的最高值。根據計算，如果持續(xù)到明年9月的話，總規(guī)模將達到1.08萬億歐元。而與此前市場所擔心的固定期限量化寬松相比，此次歐洲央行采取了與日本央行類似的措施——開放式且僅與通貨膨脹掛鉤。

　　德拉吉開始講話之后，歐元兌美元(1.1358, -0.0007, -0.06%)直線跳水。美元指數(94.2300, 0.0500, 0.05%)暴漲。標普500指數期貨大幅上漲。歐洲股市大幅上揚。富時100指數漲至9月22日以來新高。現(xiàn)貨黃金刷新日內高點1296.80美元/盎司。歐洲債市走高，收益率全體下行。意大利和西班牙十年期國債收益率創(chuàng)歷史新低。

　　“到目前為止，市場對歐央行購債計劃反應很大。” 投資機構ADM Investor Services的策略師Marc Ostwald表示。

　　麻省理工學院教授、歐元區(qū)成員國塞浦路斯央行前行長Athanasios Orphanides曾表示，量化寬松最重要是其開放性本質──歐洲央行可能在一年后繼續(xù)購債，這是一個亮點，這可能賦予該計劃更多影響力。他稱，美聯(lián)儲的QE3項目效果非常好就是因為它是開放的。

　　購債計劃的復雜性

　　盡管市場反應很大，但此次購債計劃仍存在一些復雜性。除去量化寬松的總量和時間外，多數分析師都認為，購債的具體形式事實上也非常重要。

　　德拉吉表示，歐洲央行的購債將基于各國央行在歐洲央行的出資比率，其中機構債券購買的比例為12%。機構債券將分擔風險。歐央行在額外資產購買中的比例為8%，剩下的將不會風險共擔。每只債券的購買不超過總規(guī)模的25%，購買同一發(fā)行者的總規(guī)模上限為33%。

　　“這個結構復雜到市場都不知道怎么去反應。”Marc Ostwald表示。北京時間22：30，歐元兌美元已經跳水至1.15美元以下，而超過一個小時的發(fā)布會仍然沒有結束。

　　根據此前預計，寬松將出現(xiàn)三種情況，一是依據各國央行占歐洲央行的資本額比重(capital key)來決定購買國家的份額，二是在二級市場上只買進AAA等級的債券或者至少BBB-及其以上評級的債券，迫使出售債券的機構把資金拿去再投資風險較高的有價證券；三是歐元區(qū)各國央行依據其占歐洲央行的資本額比重來買進自己國家的債券，風險自負。

　　在結構復雜之外，其他問題也將影響接下來的市場表現(xiàn)。國際貨幣金融機構官方論壇(OMFIF)主席戴維·馬什(David Marsh)撰文表示，歐洲央行的購債政策將可能會在幾年內對歐洲的經濟起到提升的作用，好處包括充分的流動性，低利率，德國以及核心國家的經濟增長，更加穩(wěn)健的銀行體系以及便宜的歐元。然而，在幾個月內，購債的效力可能因為包括希臘大選在內的政治和公共輿論掩蓋。

　　2008年11月末以來，美聯(lián)儲實施的QE規(guī)模達到了2萬億美元；英國的購債規(guī)模也達到了3750億英鎊(6290億美元)，而英國的GDP只有歐元區(qū)的1/5。