美聯(lián)儲(chǔ)有望在市場(chǎng)失去耐心之前，主動(dòng)拋棄“耐心”。
　　
　　已經(jīng)平靜了許多時(shí)日的美國(guó)市場(chǎng)本周又將迎來一個(gè)既定的“興奮點(diǎn)”——美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)3月18日發(fā)布的議息會(huì)議決定，以及之后美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將要召開的新聞發(fā)布會(huì)。
　　
　　按照市場(chǎng)目前的預(yù)期，這有可能是美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布開始加息動(dòng)作之前的最后一次帶有新聞發(fā)布會(huì)的議息會(huì)議決定聲明。按照慣常的做法，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上拋出一些新的動(dòng)作，以安撫市場(chǎng)投資者日益焦躁的內(nèi)心。
　　
　　從上周末開始，各大投行、分析機(jī)構(gòu)以及主流媒體均放出風(fēng)聲，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)此次最大的一個(gè)動(dòng)作，就是改變聲明中有關(guān)加息態(tài)度和立場(chǎng)的措辭，去掉“耐心”這一用詞。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)使用這一措辭實(shí)際上并沒有太久。去年12月17日美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議聲明首次表示，給予目前對(duì)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)市場(chǎng)和通脹率等指標(biāo)的評(píng)估，委員會(huì)認(rèn)為在決定啟動(dòng)貨幣政策正常化上要保持“耐心”。在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上，耶倫表示，措辭的修改“應(yīng)當(dāng)被解讀為，至少在未來幾次(議息)會(huì)議上不可能開始(利率)正常化的過程”。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)每年召開四次新聞發(fā)布會(huì)，每一次帶有新聞發(fā)布會(huì)的利率聲明，通常被外界認(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)一些新動(dòng)作的時(shí)間窗口。這一點(diǎn)在過去不斷得到印證。
　　
　　“這一次美聯(lián)儲(chǔ)很有可能從聲明中去掉‘耐心’的指引，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)試圖向一個(gè)更加靈活的、依賴數(shù)據(jù)的框架*攏。近期強(qiáng)勁的就業(yè)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)為這一轉(zhuǎn)變提供了正當(dāng)理由。”渣打銀行[微博]紐約宏觀經(jīng)濟(jì)分析師托馬斯·科斯特格(Thomas Costerg)表示。
　　
　　3月6日公布的2月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告結(jié)果超出預(yù)期表現(xiàn)強(qiáng)勁，非農(nóng)就業(yè)當(dāng)月增長(zhǎng)295000人，大幅超出預(yù)期，失業(yè)率進(jìn)一步降低到5.5%。這一數(shù)據(jù)出爐后，美國(guó)股市出人意料地大幅走弱，顯示出市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)可能調(diào)整加息時(shí)點(diǎn)的擔(dān)憂情緒。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)恐怕是希望避免加息動(dòng)作帶給市場(chǎng)的突然波動(dòng)。這樣的教訓(xùn)2013年年中已經(jīng)有過一次。當(dāng)時(shí)時(shí)任主席伯南克談?wù)撈鹩嘘P(guān)美聯(lián)儲(chǔ)考慮“退出資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃”的時(shí)候，曾經(jīng)引起市場(chǎng)的恐慌，認(rèn)為牛市恐將終結(jié)，標(biāo)普500指數(shù)短期內(nèi)下降了超過5%。
　　
　　盡管從去年一直說到現(xiàn)在，但是真正已經(jīng)做好了加息準(zhǔn)備的投資者并不在多數(shù)，因此分析機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，去掉“耐心”的說法，是給予市場(chǎng)一個(gè)提示信號(hào)，表明加息的步伐可能會(huì)隨時(shí)到來。
　　
　　目前市場(chǎng)上對(duì)于加息時(shí)間點(diǎn)有兩個(gè)主流的判斷，一個(gè)是今年6月，另一個(gè)是今年9月。市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)仍然將會(huì)按照傳統(tǒng)，選擇一次帶有新聞發(fā)布會(huì)的議息會(huì)議聲明的機(jī)會(huì)，來詳細(xì)闡述其加息的立場(chǎng)，最大程度減少市場(chǎng)的波動(dòng)。
　　
　　科斯特格認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)等到9月進(jìn)行加息，這樣年度的核心通脹率有機(jī)會(huì)表現(xiàn)得更加穩(wěn)定，同時(shí)就業(yè)市場(chǎng)的工資水平穩(wěn)定在一個(gè)更加可持續(xù)性的上行空間中。
　　
　　“這一次(3月)新聞發(fā)布會(huì)上，我們預(yù)期耶倫將會(huì)強(qiáng)調(diào)工資和通脹這兩個(gè)參數(shù)是美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，同時(shí)還有就業(yè)增長(zhǎng)和GDP數(shù)據(jù)，她仍然將表現(xiàn)出可*的鴿派立場(chǎng)。”他說。
　　
　　因此，本次利率聲明之后，和新聞發(fā)布會(huì)同一時(shí)間公布的美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期數(shù)據(jù)也值得關(guān)注。一般來說，經(jīng)濟(jì)預(yù)期將包括GDP、個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(即PCE核心通脹)以及居民失業(yè)率等，同時(shí)在最近的幾次預(yù)測(cè)中，有時(shí)還會(huì)包括未來兩年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)利率值，以及下一次利率變動(dòng)的時(shí)間窗口等。
　　
　　按照目前預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在2017年底將基準(zhǔn)的聯(lián)邦基金利率上升至3.75%，聯(lián)儲(chǔ)還有很長(zhǎng)的一段加息之路需要完成。
　　
　　目前所有關(guān)鍵資產(chǎn)類別的投資者都在盯著耶倫將如何在加息問題上措辭，因?yàn)檫@將影響包括美元、美股、石油等各個(gè)重要投資品類的短期走勢(shì)。
　　
　　最近幾周上升勢(shì)頭明顯的美元指數(shù)(99.6746, -0.0227, -0.02%)會(huì)怎樣變動(dòng)尤其值得關(guān)注。美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入升息周期后，美元的堅(jiān)挺勢(shì)不可擋，這一方面挫傷油價(jià)，另一方面對(duì)不少出口企業(yè)和依賴于其他主要市場(chǎng)的大型跨國(guó)企業(yè)有較大的威脅。DXY美元指數(shù)目前已經(jīng)升至近兩年來的新高。
　　
　　外界分析，美聯(lián)儲(chǔ)有可能因?yàn)閺?qiáng)美元和弱石油，而進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)核心通脹率的重要性，也有可能看低核心通脹率的未來走勢(shì)，而對(duì)美國(guó)出口商和制造業(yè)的影響則會(huì)被相對(duì)弱化。