繼年初放棄歐元兌瑞郎的匯率下限后，瑞士央行近期再放“大招”。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，該行宣布將大幅縮小負(fù)利率豁免存款賬戶范圍，即負(fù)利率的適用范圍將擴(kuò)大。話音剛落，瑞郎立即上演“高臺(tái)跳水”。鑒于瑞郎與歐元“脫鉤”曾引發(fā)瑞郎大漲，加之歐洲央行大舉寬松以及希臘債務(wù)危機(jī)重燃，更是令大量資金持續(xù)涌向瑞士，導(dǎo)致瑞郎“高燒不退”。眼下，強(qiáng)勢(shì)貨幣已嚴(yán)重影響到出口，打壓瑞郎成為央行的當(dāng)務(wù)之急。因此，一旦瑞郎繼續(xù)走強(qiáng)，央行勢(shì)必或?qū)⒊雠_(tái)更為激進(jìn)的措施，不排除重新設(shè)定匯率目標(biāo)，甚至實(shí)施QE。
　　
　　今年1月15日，瑞士央行突然宣布取消了歐元兌瑞郎1.20的匯率下限。瑞士央行對(duì)此的解釋是，在瑞郎兌美元大幅貶值的情況下，央行已沒(méi)有理由繼續(xù)維護(hù)既定的匯率下限了。消息發(fā)出后，海外市場(chǎng)為之一震。伴隨著瑞郎的強(qiáng)勢(shì)上行，歐元兌瑞郎一度大跌40%，美元兌瑞郎也從平價(jià)一度暴挫38%，瑞士股市下跌超過(guò)8%。當(dāng)時(shí)就有經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，瑞郎與歐元“脫鉤”的做法并不明智，這可能令一些經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能逐漸撤出瑞士，從而對(duì)該國(guó)的生產(chǎn)力造成負(fù)面影響。同時(shí)，如果全球避險(xiǎn)情緒持續(xù)存在，瑞士央行將很難將歐元兌瑞郎的匯率水平穩(wěn)定在經(jīng)濟(jì)可應(yīng)對(duì)的位置，且還將為此舉承擔(dān)一定的信譽(yù)成本和外儲(chǔ)損失。
　　
　　如今看來(lái)，當(dāng)初的警告正在一一應(yīng)驗(yàn)，只是瑞士央行沒(méi)想到的是，歐洲央行竟舍得讓歐元如此貶值下去，而卷土重來(lái)的希臘債務(wù)危機(jī)又讓歐元區(qū)資金外流加劇。在眾多利多因素支撐下，瑞郎開啟了加速升值通道。
　　
　　作為對(duì)前期行為的“修正”，瑞士央行擴(kuò)大了負(fù)利率的適用范圍。央行聲明說(shuō)得很清楚：大幅減少豁免該行即期存款負(fù)利率賬戶的機(jī)構(gòu)數(shù)量，旨在遏止投機(jī)資金涌入推高瑞郎。瑞士央行同時(shí)指出：“央行已經(jīng)完成豁免審查，并大大降低企業(yè)的活期存款賬戶持有人豁免的覆蓋面……如今負(fù)利率也將適用于企業(yè)存放在央行的即期存款賬戶，這些企業(yè)主要和瑞士聯(lián)邦及其養(yǎng)老基金有關(guān)。”對(duì)于上述言論，市場(chǎng)分析人士指出，瑞士央行收緊即期存款規(guī)則提升了機(jī)構(gòu)實(shí)施負(fù)利率的幾率，尤其是在地區(qū)銀行業(yè)面臨希臘償債風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境下。瑞士央行收緊規(guī)則之后，能夠得到負(fù)利率政策豁免的機(jī)構(gòu)數(shù)量已所剩無(wú)幾。這種變相寬松舉措效果可謂立竿見影。當(dāng)天，瑞郎對(duì)主要國(guó)家貨幣全線走低。其中，瑞郎兌歐元匯率創(chuàng)近一個(gè)月來(lái)的最大單日跌幅，美元指數(shù)也因此重新站上了98關(guān)口。
　　
　　對(duì)于新政，花旗集團(tuán)認(rèn)為，此舉應(yīng)該引起投資者的警覺(jué)。在缺乏對(duì)瑞郎更大支持的情況下，歐元兌瑞郎可能難以延續(xù)近期的漲勢(shì)。法國(guó)興業(yè)銀行的解讀則是，央行收緊即期賬戶規(guī)則意味著，極少機(jī)構(gòu)能繼續(xù)豁免于負(fù)利率。不管是養(yǎng)老金還是其他，瑞士央行迫使其承受更大風(fēng)險(xiǎn)。法興預(yù)測(cè)，如果有必要，瑞士央行還可能進(jìn)一步下調(diào)負(fù)利率。丹斯克銀行首席分析師梅倫指出，瑞士央行此舉實(shí)際上相當(dāng)于一次降息行動(dòng)，這意味著瑞士央行將促使負(fù)利率更廣泛地傳遞至市場(chǎng)，凸顯出瑞士央行更傾向于使用利率工具而非干預(yù)外匯市場(chǎng)來(lái)引導(dǎo)瑞郎走弱，以實(shí)現(xiàn)其中期通脹目標(biāo)。他也預(yù)計(jì)，瑞士央行在6月的會(huì)議上會(huì)再降息10個(gè)基點(diǎn)，即把同業(yè)拆借利率和貨期存款利率降至-0.85%。彭博新聞社則援引瑞訊銀行（SwissquoteBankSA）市場(chǎng)策略主管羅森施特萊希的話說(shuō)：“很顯然，瑞士央行是想降低瑞郎的吸引力……但我認(rèn)為這些措施并不足以改變?nèi)鹄傻膹?qiáng)勢(shì)，因?yàn)楫?dāng)前跌幅跟歐元的貶值相比無(wú)足輕重，更不要說(shuō)如果希臘違約那種更糟的情況了。”