瑞士央行目前正努力壓低瑞郎匯價,同時希臘進(jìn)入新一輪不確定和政治動蕩時期,這可能使避險資金流向瑞郎。瑞士央行很少證實(shí)其干預(yù)外匯市場以抑制瑞郎升值。瑞郎走勢是瑞士貨幣政策的核心。 自棄守瑞郎兌歐元匯率上限1.2后,瑞士央行一直實(shí)施負(fù)利率政策,并干預(yù)匯市。瑞郎漲勢以及今明兩年通脹預(yù)期為負(fù),讓瑞士出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)飽受重創(chuàng),瑞士央行手中的政策選項已然不多。 以下為分析師預(yù)期瑞士銀行可能面對的情境: 國際貨幣基金組織(IMF)在3月建議,瑞士可以考慮通過啟動購買外幣資產(chǎn)和一些國內(nèi)資產(chǎn)的計劃,進(jìn)一步放寬貨幣政策。 瑞士信貸分析師Maxime Botteron表示,鑒于央行不愿擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表,就像其棄守瑞郎上限時所表達(dá)的那樣,只要瑞郎不大幅升值、通縮風(fēng)險沒有大幅上升、且瑞士經(jīng)濟(jì)未陷入嚴(yán)重衰退,那么這一計劃似乎就不太可能實(shí)施。 承諾干預(yù)外匯市場以及實(shí)施負(fù)利率,是瑞士央行目前的主要政策手段。分析師稱,買入歐元和賣出瑞郎將有助于壓制瑞郎匯率,但可能令央行資產(chǎn)負(fù)債表膨脹。瑞士央行稱資產(chǎn)負(fù)債表面臨的風(fēng)險是棄守瑞郎上限的一個主要原因。瑞士央行的舉動已使瑞士外匯儲備到5月增至5,175億瑞郎(5,501億美元)。 歐洲央行已啟動1萬億歐元“量化寬松”計劃,買入政府公債和其他資產(chǎn),并激勵萎靡不振的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。瑞士央行在金融危機(jī)后曾試著買進(jìn)公債,但該舉措在寬松貨幣環(huán)境方面并不成功。分析師稱,瑞士公債市場規(guī)模較小且流動性不強(qiáng),投資者大多持有債券至到期,不適合采取大規(guī)模購債舉措。 瑞士央行稱,瑞郎存款利率尚未觸及下限,還有進(jìn)一步降息空間。分析師稱,央行也很有可能同時降低指標(biāo)利率。這可能使民眾囤積現(xiàn)金,以避開存款收費(fèi)。這還可能激勵樓市泡沫,瑞士央行曾通過提高對抵押貸款機(jī)構(gòu)的資本要求來對抗樓市泡沫。 瑞士工會和左翼社會民主黨人士呼吁實(shí)施新的匯率上限,以保護(hù)經(jīng)濟(jì)。由于瑞士政府堅定支持瑞士央行,其他政黨也普遍支持貨幣政策,所以實(shí)施新匯率上限的提議不太可能得到瑞士央行的采納。分析師稱,瑞士央行就算設(shè)定新的匯率上限,其守衛(wèi)該上限的勇氣也將很快面臨外匯投資者的考驗,因為該央行曾經(jīng)在壓力之下放棄了最初1.2的匯率上限。 瑞士央行棄守匯率上限之前,前央行顧問Ernst Baltensperger曾建議,以一個與歐元和美元貨幣籃子掛鉤的匯率上限來取代。在6月政策會議上被問及把瑞郎匯率和一籃子貨幣掛鉤時,瑞士央行反應(yīng)平淡,稱此舉不能從根本上解決瑞郎匯率問題。 盡管可能性非常小,且需要政府支持,但瑞士有可能對銀行現(xiàn)金取款實(shí)施管制。瑞士央行已暗示,不會尋求采取這類大動作,但表示不排除采用任何政策工具的可能性,包括資本管制。
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