北京時間3日晚 民生宏觀分析團隊對歐央行[微博]降息10個基點,及對現有QE計劃進行調整的消息進行了點評,全文如下: 美聯儲本想站起來加息,誰知歐洲先躺下降息了 事件:歐洲央行降低存款利率10個基點至-0.3%,同時QE加碼,擴大資產購買范圍,延長QE期限 1. 為什么降息?歐元區經濟增長、通脹前景有下行風險同時信貸擴張不足,QE并未有效激活經濟,復蘇依然羸弱。經濟增長復蘇較疲弱,三季度GDP增速僅為1.9%;通脹維持在零左右,甚至有陷入通縮的風險;失業率依然高達10.7%;今年3月推行QE以來,并未有效提振歐洲私人部門信貸擴張,幾乎零增長。 2. 降的什么息?降低的并非是居民柜臺存款利率,而是商業銀行存入歐央行的存款利率,意在提升商業銀行放貸意愿,提振實體信貸擴張,同時QE延長期限及資產擴圍也是基于此目的,只不過方式更直接有效。 3. QE如何加碼?原本QE規模為3月起每個月購買600億歐元資產,到2016年9月,或至通脹回升到2%,總計1萬億歐元左右。此次將QE延長到2017年3月,總規模增加3600億歐元;QE購買資產范圍擴大,將包括地區、地方政府的債務。德拉吉強調未來QE在規模、構成和到期時間是完全靈活的,隱含一旦復蘇勢頭走弱或有進一步寬松的意愿和工具。 4. 對美國加息的影響?市場本來對于本月聯儲加息預期已空前高漲,包括“10月會議紀要顯示支持12月加息的決策者占多數+小非農之稱的ADP數據向好+耶倫表達聯儲已準備好采取行動”,聯儲坐在零利率的針氈上已經太久,就在聯儲即將站起來宣布加息的時候,誰知歐洲先躺下降息了。 從息差的角度來看,聯儲雖然并未實質加息,但大家都降息,實際上已起到加息的效果,從美元即期下跌的反應來看,市場加息預期將會回落,12月加息再次撲朔迷離,烽火戲諸侯的戲碼可能又要上演。 5. 對人民幣的影響?短期看,SDR入籃后,市場預期央行維穩意愿下滑,人民幣即期交易規模有回升態勢,離在岸匯率差值擴大,人民幣貶值預期有一定復燃,體現出人民幣轉為更受美元加息預期左右,但此次歐洲寬松加碼,12月加息預期回落,人民幣短期內將繼續維持區間波動。長期來看,持續升值與持續貶值都是不現實的,聯儲加息2016年無論如何都將落地,明年人民幣或再現一次性校準貶值,之后更可能是一個穩定的區間波動狀態。 6. 對大宗商品的影響?歐洲QE加碼,美元逆勢加息將更為謹慎,為避免12月國際金融市場劇震,再度延遲加息的概率上升,美元或有小幅回落,大宗可有喘息之機,但無論如何加息明年終將落地,美元強勢的大周期不改,大宗商品熊市漫漫。
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